凱利泰（300326）：PKP銷量快速增長,價格受競爭考驗
　　同時,公司預告2013年一季度公司凈利潤為1317-1557萬,同比增加10-30%。2012年一季度,公司凈利潤1198萬元,同比增長75%,基數(shù)較高。2012年,公司國內(nèi)收入增長34%,PKP銷售數(shù)量增長34%,保持高速增長;國內(nèi)PKP產(chǎn)品銷量的增長將繼續(xù)成為公司未來3年的主要驅(qū)動因素。
　　我們之前預期公司2012年P(guān)KP產(chǎn)品銷量增長為27%,實際增長超越了我們的預期。我國椎體壓縮性骨折病人微創(chuàng)治療率仍有巨大提升空間,公司PKP數(shù)量的增長在未來3年將保持20%以上,為公司業(yè)績提供了良好的保障。PKP市場競爭壓力加大,公司產(chǎn)品價格下降,拖累毛利率下降2個百分點。同時,2012年銷售費用投入增長66%,超過收入增長。
　　公司2012年毛利率為81%,低于2011年83%的數(shù)值;2012年銷售費用率為17%,同比提升了4個百分點。
　　射頻消融電極招標情況順利,未來有望成為新的業(yè)績增長點。
　　盈利預測和估值.
　　椎體微創(chuàng)治療行業(yè)處于高速增長階段,為公司業(yè)績提供較高的安全邊際;且公司具有進入其他骨科器械領(lǐng)域的能力。我們預計公司2013-2015凈利潤為7220、9394、12308萬元,同比增長30%、30%、31%,維持“增持”評級。 （浙商證券 程艷華）
　　凱樂科技（600260）：光纖通信巨子 發(fā)展前景廣闊
　　投資亮點：
　　1、在通訊管材領(lǐng)域競爭優(yōu)勢(310368)突出。在光纜行業(yè)排名第四。公司硅管生產(chǎn)能力達到30萬公里，成為亞洲最大通信硅管基地。市場占有率國內(nèi)排名第一。隨著3G建設(shè)的啟動，光纖光纜行業(yè)復蘇，公司主營業(yè)務(wù)有望保持30％以上的高增長。
　　2、作為國內(nèi)最大的硅芯管生產(chǎn)企業(yè)，公司與光纜行業(yè)排名較前的長飛公司和郵科院有長期的業(yè)務(wù)關(guān)系，產(chǎn)品具有互補性。2009年是我國3G網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模建設(shè)的第一年，而公司光纜、數(shù)據(jù)電纜、RF線纜都是通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)重要材料，為其后續(xù)發(fā)展提供保證。（頂點財經(jīng)）
　　浙大網(wǎng)新(600797)：基本面改善 增持
　　上半年，占公司營收75%的仍然為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與終端銷售業(yè)務(wù)。公司主要代理思科、聯(lián)想和華三的產(chǎn)品。09年思科產(chǎn)品進行了降價促銷，對公司代理業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利的影響，毛利率從5.2%下降至3.8%，10年上半年情況仍未改觀，成為拖累整體業(yè)績的主要原因。從中報中看到，上半年公司經(jīng)營重點放在了IT服務(wù)和外包，構(gòu)建了相應(yīng)的事業(yè)平臺，未來公司的主要看點在上述兩個領(lǐng)域。
　　盈利預測與估值
　　我們預計公司未來3年的EPS為0.09、0.14和0.20元，對應(yīng)20日收盤價的PE為71、47和32倍。若剔除09年出售網(wǎng)新機電股權(quán)的因素，10年上半年業(yè)績同比是有了較大的提高，說明公司的基本面出現(xiàn)改善。因此，我們調(diào)高公司評級至“增持”。（湘財證券 李瑩）

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