永清環(huán)保（300187）：長期投資價(jià)值突現(xiàn)
　　點(diǎn)評:考慮到該項(xiàng)協(xié)議尚未正式簽署,具體合同條款尚需進(jìn)一步明確,因此,預(yù)期其對公司的影響將主要體現(xiàn)在2012年下半年和2013年。
　　盈利與投資評級:考慮到公司在手訂單、以及其它業(yè)務(wù)的項(xiàng)目儲(chǔ)備情況,我們認(rèn)同公司長期的投資價(jià)值。經(jīng)過測算,預(yù)期公司2012年、2013年的每股凈利潤將分別達(dá)到1.33元和1.80元,對應(yīng)公司當(dāng)前股價(jià)的市盈率分別為33.2倍和24.5?？紤]到公司各項(xiàng)新興業(yè)務(wù)出于快速成長期,給予公司"買入"評級。（天風(fēng)證券 郭敏）
　　國電清新（002450）：布局脫硝特許經(jīng)營
　　公司公告中標(biāo):(1)山西大唐國際云岡熱電2×300MW及2×220MW機(jī)組煙氣脫硝特許經(jīng)營權(quán)項(xiàng)目;(2)山西大唐國際運(yùn)城發(fā)電2×600MW機(jī)組煙氣脫硝特許經(jīng)營項(xiàng)目。目前脫硝電價(jià)補(bǔ)貼政策下,600MW以下火電脫硝項(xiàng)目運(yùn)營期盈利能力尚存疑問,但根據(jù)國家提高工業(yè)污染治理設(shè)施第三方服務(wù)占比的指導(dǎo)政策下,預(yù)計(jì)未來上調(diào)脫硝補(bǔ)貼電價(jià)是大概率事件。公司此舉為針對上述調(diào)價(jià)預(yù)期的提前布局。
　　脫硫特許經(jīng)營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)大脫硝特許經(jīng)營規(guī)模。參照2008年以來脫硫特許經(jīng)營模式在五大發(fā)電集團(tuán)的推廣進(jìn)度,未來進(jìn)一步推廣脫硝特許經(jīng)營的概率較大。公司目前在運(yùn)及已中標(biāo)脫硫特許經(jīng)營項(xiàng)目裝機(jī)總規(guī)模超過1,500萬千瓦,上述項(xiàng)目為未來進(jìn)一步擴(kuò)大脫硝特許經(jīng)營規(guī)模提供了良好的基礎(chǔ)。
　　中標(biāo)項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013年底之前全部投運(yùn),2013年公司營收有望出現(xiàn)脫硝特許經(jīng)營業(yè)務(wù)增量。根據(jù)山西省燃煤電廠煙氣脫硝限期治理任務(wù)的通知,運(yùn)城項(xiàng)目脫硝裝置預(yù)計(jì)2012年投產(chǎn)1臺(tái)計(jì)600MW,2013年底之前全部投產(chǎn);云岡項(xiàng)目脫硝裝置預(yù)計(jì)2012年投產(chǎn)2臺(tái)計(jì)400MW,2013年底之前全部投產(chǎn)。從目前脫硝電價(jià)評審流程來看,2013年上述項(xiàng)目部分有望執(zhí)行脫硝電價(jià),為公司營收貢獻(xiàn)新增量。屆時(shí)若脫硝電價(jià)尚未上調(diào),公司特許經(jīng)營業(yè)務(wù)或出現(xiàn)增收不增利的局面。
　　財(cái)務(wù)與估值。
　　由于中標(biāo)項(xiàng)目正式合同尚未簽訂,我們維持此前對公司2013~2014年?duì)I收預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.60、1.25、1.54元,目標(biāo)價(jià)25.00元,維持公司增持評級。（東方證券 劉金缽）

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