非常時期的風險管理 實體經(jīng)濟的在線答題

上期所開展2020年“產(chǎn)業(yè)培訓基地”線上金屬周系列活動助力實體經(jīng)濟發(fā)展

新冠肺炎疫情發(fā)生以來，全球大宗商品價格劇烈波動，給實體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和風險管理帶來挑戰(zhàn)。為進一步加強行業(yè)交流，發(fā)揮期貨工具在控制風險方面的作用，切實服務實體經(jīng)濟發(fā)展，上海期貨交易所采用直播方式開展2020年“產(chǎn)業(yè)培訓基地”線上金屬周系列活動，第一期活動于4月7日~13日推出。

本次活動包含上海期貨交易所金屬期貨品種，按照有色、黑色、貴金屬分類召開。講師主要為行業(yè)資深專家，議題主要圍繞行業(yè)和市場動態(tài)、風險管理等內(nèi)容。本報摘登部分有色金屬行業(yè)專家觀點以饗讀者。

 錫行業(yè)應充分利用期貨工具 

云南錫業(yè)股份有限公司分析師 李泰璋

李泰璋在報告中首先從供應端、消費端等幾方面展示錫產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀。全球錫礦供應集中在中國、印尼和緬甸3個國家，這3個國家錫礦產(chǎn)量占全球的73%左右。我國錫金屬對外依存度約為32.7%，我國錫礦進口的格局主要依賴于緬甸礦，約95%進口來自于緬甸礦。2019年，中國精錫產(chǎn)量14.7萬噸，其中進口錫礦4.8萬噸，從緬甸進口錫礦4.5萬噸。

最新數(shù)據(jù)顯示，1~2月，中國進口錫礦和精礦的含錫量約為7000噸，同比下降22%；來自緬甸的含錫量約為6200噸，同比下降23%。受疫情影響，緬甸政府日前開始實施入境管制。李泰璋認為，這將對我國未來錫供應端產(chǎn)生較大影響，預計到5月下旬才能逐步恢復到正常水平。除了疫情影響因素以外，低價也是限制緬甸礦出口的主要原因之一。目前，緬甸礦平均成本約為12萬元/噸，低價致使當?shù)氐V山生產(chǎn)意愿較低。“在這兩個原因的綜合作用下，目前礦端還是延續(xù)下降趨勢，預計二季度的3月、4月將維持比較緊張的格局。”他說。

李泰璋表示，受疫情和低價影響，國內(nèi)外錫錠供應端均收緊。在云錫的積極溝通下，國外主要錫冶煉廠停產(chǎn)、減產(chǎn)，這一部分占全球錫礦產(chǎn)能的30%左右。國內(nèi)面臨錫冶煉產(chǎn)能過剩的問題，精錫冶煉企業(yè)開工率一直不高。錫在國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)主要集中在焊料方面，約占60%；總的來說，錫的消費領域都是一些比較成熟的行業(yè)，過去5年，錫的消費結(jié)構(gòu)變化不大，表現(xiàn)比較穩(wěn)定。李泰璋認為，如今受疫情影響，國內(nèi)消費表現(xiàn)疲軟；外貿(mào)壓力攀升；國內(nèi)現(xiàn)貨升水，庫存下降；國內(nèi)錫市場面臨進口供應壓力。

談到錫產(chǎn)業(yè)經(jīng)營面臨的困難，李泰璋表示，原料端采購困難且成本偏高；銷售端的訂單下降，外貿(mào)壓力攀升；庫存跌價損失；極端行情下，套保對沖難度大。此時，錫產(chǎn)業(yè)應該深挖細管，逆勢加大市場拓展力度；充分利用期貨工具對沖價格波動風險；排查營銷風險，加強貨款回收；積極爭取國家政策支持；加強國內(nèi)外行業(yè)溝通交流，發(fā)揮龍頭企業(yè)作用。李泰璋認為，錫行業(yè)應充分利用期貨工具對沖價格波動風險。上期所滬錫引入做市商制度后，滬錫2005、2006、2007、2008合約都出現(xiàn)了連續(xù)活躍交易的情況，更有利于實體企業(yè)進行套期保值及風險對沖。

李泰璋認為，在樂觀情況下展望后市，雖然今年受疫情沖擊、金融流動性危機、消費不振等影響，但是全球各國已出臺多種對沖政策，未來若疫情緩和，宏觀定價開始修復，消費回暖，供需端恢復，錫價將出現(xiàn)恢復性回升，較現(xiàn)價或上漲。即使是悲觀情況，若疫情持續(xù)惡化，恐慌二度來襲，錫價再創(chuàng)新低，但因錫加工費較低、冶煉端過剩，若后續(xù)價格快速擊穿當前價格，多數(shù)礦山或?qū)⑼．a(chǎn)，冶煉廠也將被迫停產(chǎn)、破產(chǎn)，物極必反的情況下錫價將開始大周期回升。

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