四方股份:新業(yè)務擴展顯成效，持續(xù)成長“添動力”
　　機構(gòu)：銀河證券 撰寫日期：2013-05-22
　　發(fā)展戰(zhàn)略清晰:憑借優(yōu)秀的技術(shù)實力和創(chuàng)新能力，大力開拓新業(yè)務技術(shù)研發(fā)實力和持續(xù)創(chuàng)新能力是公司最核心的競爭力。公司致力于推出新產(chǎn)品，開拓新的業(yè)務方向。同時，公司注重內(nèi)部銷售與研發(fā)體制的改革，注重經(jīng)營效益和管理效率的“雙提高”。此舉將放大技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品推廣帶來的經(jīng)濟效益。
　　新業(yè)務:面向工控藍海市場，軌道交通直流保護等新產(chǎn)品支撐公司高成長借助上市后獲得的資金優(yōu)勢，公司加大非電網(wǎng)業(yè)務的開拓力度。一方面，公司加強傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品(保護控制設備)在非電網(wǎng)側(cè)市場的應用。另一方面，公司不斷推出新產(chǎn)品，如電廠DCS控制系統(tǒng)、軌道交通直流保護裝置等高端電力電子產(chǎn)品，打破了國外廠商對這些領域的市場壟斷。
　　憑借技術(shù)優(yōu)勢，公司不斷完善電廠工控、工業(yè)工控、新能源接入、電力電子等非電網(wǎng)市場產(chǎn)品系列。齊全的產(chǎn)品線推動公司向大型工業(yè)自動化企業(yè)邁進。
　　傳統(tǒng)業(yè)務:電網(wǎng)保護控制業(yè)務分享智能電網(wǎng)市場投資增長電網(wǎng)業(yè)務穩(wěn)定增長。保護控制設備需求隨著智能變電站新標準的完善而增長;配電自動化產(chǎn)品依托試點項目呈現(xiàn)幾何式增長。
　　公司業(yè)績高增長可期，向大型工業(yè)自動化企業(yè)轉(zhuǎn)型業(yè)績高增長可期。(1)電網(wǎng)業(yè)務:控制保護設備技術(shù)領先，市場份額穩(wěn)定;配電自動化系統(tǒng)業(yè)務隨市場爆發(fā)。(2)非電網(wǎng)業(yè)務:新產(chǎn)品面向藍海市場，打破國外廠商壟斷，訂單、收入高增長。
　　預測2013-2015年公司EPS分別為0.94、1.22、1.50元，復合增長率28%。目前對應市盈率為20X、15X和12X。維持“推薦”評級。

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