概念股解析
　　比亞迪（002594）：營(yíng)業(yè)務(wù)全面好轉(zhuǎn)，新能源汽車產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程有望提速
　　機(jī)構(gòu)：中銀國(guó)際 撰寫時(shí)間：2013-05-23
　　2013年1季度，比亞迪(002594.CH/人民幣34.82;1211.HK/港幣31.30，未有評(píng)級(jí))實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.8億元，同比增長(zhǎng)9.8%，環(huán)比下降6.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)315.6%，環(huán)比增長(zhǎng)85.8%，折合每股收益0.05元。公司預(yù)告上半年業(yè)績(jī)區(qū)間在4-5億元，折合每股收益為0.17-0.21元。該業(yè)績(jī)相當(dāng)于2季度單季度盈利約2.9-3.9億元。我們認(rèn)為，上半年公司各項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)均有不俗表現(xiàn)，從而推動(dòng)公司盈利實(shí)現(xiàn)逐季改善。
　　傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)有望迎來(lái)“二次騰飛”
　　2012年下半年起，在汽車市場(chǎng)整體回暖和新車速銳的帶動(dòng)下，公司汽車業(yè)務(wù)開(kāi)始恢復(fù)較快增長(zhǎng)。2013年前4個(gè)月，公司汽車銷量達(dá)到18.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.5%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，單價(jià)較高的速銳、L3保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在銷量中的占比繼續(xù)提升，而傳統(tǒng)的F3、G3等車型銷量仍延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。
　　在“技術(shù)·品質(zhì).責(zé)任”品牌戰(zhàn)略指導(dǎo)下，經(jīng)歷了三年的調(diào)整期之后，公司已實(shí)現(xiàn)了汽車業(yè)務(wù)的技術(shù)領(lǐng)先、品質(zhì)保障、渠道穩(wěn)定，公司品牌形象得以恢復(fù)，品牌定位明顯提升。具體而言：
　　1）技術(shù)領(lǐng)先：公司加大汽車產(chǎn)品及技術(shù)的研發(fā)投入力度，一系列車身電子技術(shù)成功實(shí)現(xiàn)在整車上應(yīng)用，開(kāi)啟了汽車電子化、智能化風(fēng)潮。公司開(kāi)發(fā)的全球領(lǐng)先的TID技術(shù)（渦輪增壓直噴發(fā)動(dòng)機(jī) 雙離合變速器）也開(kāi)始逐步量產(chǎn)，有望很快應(yīng)用于公司全系車型。同時(shí)，公司推出“綠混”、“綠凈”等全新節(jié)能及清潔技術(shù)，亦將進(jìn)一步奠定公司汽車技術(shù)的領(lǐng)先地位。
　　2）品質(zhì)保障：2012年4月，公司全車系承諾4年10萬(wàn)公里的超長(zhǎng)保修，顯示出公司對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的重視、對(duì)自身產(chǎn)品質(zhì)量的信心、以及對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任感。公司為提升產(chǎn)品品質(zhì)做出不懈努力，全車系實(shí)現(xiàn)IQS10的水平，比肩合資品牌。
　　3）渠道穩(wěn)定：隨著公司對(duì)于品牌（品質(zhì)）的訴求逐步取代對(duì)銷量的訴求，公司更加注重與經(jīng)銷商的和諧共處、合作共贏。公司重新調(diào)整經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，主動(dòng)削減經(jīng)銷商數(shù)量，注重經(jīng)銷商的長(zhǎng)期、健康發(fā)展，目前公司經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)基本穩(wěn)定。
　　受益于公司全方位調(diào)整，公司重新樹(shù)立起品牌及產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，2011年下半年以來(lái)，公司陸續(xù)推出的新車（S6、速銳等）已經(jīng)獲得極大的成功。2013年4月，公司推出新車思銳，定位于高端B級(jí)車市場(chǎng)。下半年，公司還將推出SUVS7，我們認(rèn)為，配備更強(qiáng)動(dòng)力的S7有望延續(xù)S6熱銷的勢(shì)頭。
　　全年公司汽車銷量同比增長(zhǎng)18%至54萬(wàn)臺(tái)。公司持續(xù)改善產(chǎn)品質(zhì)量和性能，一定程度上提升了成本，在巨大的產(chǎn)能壓力和研發(fā)投入下，全年汽車業(yè)務(wù)盈利能力可能難以大幅提升。但對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的密切關(guān)注，以及對(duì)汽車技術(shù)產(chǎn)業(yè)化推廣的不懈努力，有望持續(xù)提升公司品牌形象及品牌美譽(yù)度，這將為公司未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)和盈利爆發(fā)奠定扎實(shí)的基礎(chǔ)，2013年將是公司汽車業(yè)務(wù)二次騰飛的元年，看好公司汽車業(yè)務(wù)未來(lái)的盈利表現(xiàn)。

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