南都電源:利潤率略有下滑，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期
　　機(jī)構(gòu)：東北證券 撰寫日期：2013-04-24
　　2013年一季度，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.75億元，同比增長25.40%;實(shí)現(xiàn)歸屬公司普通股股東凈利潤2822.92萬元，同比增長30.25%;實(shí)現(xiàn)每股收益0.09元。公司的業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司銷售毛利率為14.07%，同比下降1.27個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.04個(gè)百分點(diǎn);凈利潤率為4.71%，同比增加0.21個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.94個(gè)百分點(diǎn)。從利潤率數(shù)據(jù)的變化看，公司的盈利能力略有下滑。
　　公司毛利率下滑的主要原因?yàn)閯?dòng)力電池銷售占比比上年同期提高，但其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品銷售價(jià)格繼續(xù)下滑，毛利率下降;此外公司后備電池業(yè)務(wù)海外銷售占比大幅提高，而外銷產(chǎn)品毛利率相對(duì)較低，以上兩個(gè)因素使得合并報(bào)表毛利率下降。
　　報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率為8.30%，同比下降了1個(gè)百分點(diǎn)左右。具體看銷售費(fèi)用率下降了1.45個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降了0.53個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長1個(gè)百分點(diǎn)?？傮w看公司期間費(fèi)用的控制情況尚可。
　　一季度，公司通信后備用鋰離子電池實(shí)現(xiàn)銷售1884.31萬元，同比增長249.21%。隨著國內(nèi)外4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進(jìn)，對(duì)通信后備用鋰離子電池的需求將進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)公司鋰電業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)大幅增長。
　　預(yù)計(jì)公司2013、2014、2015年的EPS分別為0.54、0.68和0.83元，目前公司的估值水平基本反映了對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L的預(yù)期，因此我們暫維持對(duì)公司謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。

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