贛鋒鋰業(yè):2012年年報(bào)點(diǎn)評(píng) 穩(wěn)步前行
　　贛鋒鋰業(yè) 002460
　　公司于2012年仍實(shí)現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。贛鋒鋰業(yè)公布2012年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.28億元，同比增長(zhǎng)32.25％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.70億元，同比增長(zhǎng)28.29％；對(duì)應(yīng)EPS0.46元，在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)疲弱的2012年仍實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
　　公司于13年產(chǎn)量仍將實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)。產(chǎn)量增長(zhǎng)主要來(lái)自于三個(gè)方面:1）丁基鋰12年產(chǎn)能225噸，尚未滿產(chǎn)，產(chǎn)能利用率80％左右，主要是設(shè)備磨合及市場(chǎng)開(kāi)拓；13年產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，同時(shí)通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量約5000噸，目前多為海外廠商供應(yīng)）；2）金屬鋰，宜春“年產(chǎn)500噸超薄鋰帶及鋰材項(xiàng)目”擬新增500噸產(chǎn)能（含技改），目前650噸建成產(chǎn)能已超過(guò)100％的產(chǎn)能利用率，下游增速最快的來(lái)自于醫(yī)藥領(lǐng)域；3）萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目，2013年2-3季度一期5000噸投產(chǎn)，新增2000噸氫氧化鋰及部分碳酸鋰產(chǎn)能。
　　公司擬利用非公開(kāi)增發(fā)募集約5.2億元支撐2014年及以后的持續(xù)擴(kuò)張，并計(jì)劃進(jìn)入新型三元前驅(qū)體材料項(xiàng)目向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。
　　公司在鋰資源儲(chǔ)備上也在穩(wěn)步推進(jìn)。公司從加拿大國(guó)際鋰業(yè)所持的4個(gè)項(xiàng)目中重點(diǎn)選擇了愛(ài)爾蘭Blackstair鋰礦項(xiàng)目，進(jìn)展樂(lè)觀；目前等候加拿大交易所批復(fù)，樂(lè)觀預(yù)期兩年內(nèi)或?qū)⒊龅V；公司于合適時(shí)機(jī)也會(huì)參與鹵水開(kāi)發(fā)，但因鹵水項(xiàng)目進(jìn)展周期長(zhǎng)，公司的投資將會(huì)更加審慎。
　　行業(yè)景氣持續(xù)向好。2季度采購(gòu)?fù)九R近，碳酸鋰價(jià)格有望進(jìn)入上漲周期。隨著泰利森宣布提價(jià)，此后三大鹽湖鋰巨頭也已悄然跟隨，2月進(jìn)口鋰鹽價(jià)格環(huán)比上漲7％，同比上漲19％，而國(guó)內(nèi)電池級(jí)產(chǎn)品也小幅抬升至4.35萬(wàn)元/噸；2季度采購(gòu)?fù)九R近，國(guó)內(nèi)低價(jià)原材料庫(kù)存（鋰精礦）亦將消化完全，碳酸鋰價(jià)格有望隨即進(jìn)入上漲周期。
　　維持“增持”評(píng)級(jí):依據(jù)公司的產(chǎn)能釋放進(jìn)度，預(yù)計(jì)公司未來(lái)3年仍將保持20％以上的復(fù)合增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)公司2013~2015年EPS分別為0.59、0.72及0.84元，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司于3月7日收到法院民事訴訟事項(xiàng)受理通知，或涉嫌使用原告欽雨科技公司的專利和商業(yè)秘密，其相關(guān)專利涉及公司擬增發(fā)募投項(xiàng)目三元前驅(qū)體材料，或?qū)镜哪纪俄?xiàng)目及當(dāng)期盈利（由于訴訟發(fā)生的賠償費(fèi)用）產(chǎn)生影響，我們將持續(xù)跟進(jìn)該起訴訟的進(jìn)展。

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