廈門鎢業(yè)三季報(bào)點(diǎn)評(píng):價(jià)格持續(xù)下跌影響公司全年業(yè)績(jī)
　　類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：宏源證券股份有限公司
　　凈利潤(rùn)同比下降51.87%。前三季度公司實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入65.56億元,比上年同期減少32.88%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.36億元,比上年同期減少51.87%,對(duì)應(yīng)EPS0.64元。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.27億元,同比下降63.89%,環(huán)比減少24.47%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.10億元,同比下降75.46%,環(huán)比減少49.55%,單季度EPS0.16元。
　　房地產(chǎn)收入減少,產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌共同導(dǎo)致公司收入和業(yè)績(jī)大幅下滑。
　　營(yíng)業(yè)收入,特別是第三季度單季度收入的大幅下降主要是由于今年公司房地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算較少,收入減少所致。另外由于受國(guó)外經(jīng)濟(jì)不景氣,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響,公司鎢產(chǎn)品需求延續(xù)去年四季度以來(lái)的疲軟趨勢(shì),鎢精礦價(jià)格由年初的14萬(wàn)跌至目前的10.7萬(wàn),稀土價(jià)格更是持續(xù)下跌,市場(chǎng)需求冷清,直接導(dǎo)致公司收入與利潤(rùn)雙向下滑。綜合毛利率較去年同期下降7.91個(gè)百分點(diǎn),為25.34%。
　　鎢鉬優(yōu)勢(shì)不減,稀土整合受益。鎢及硬質(zhì)合金是公司優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù),在價(jià)格持續(xù)下跌過(guò)程中,公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)依然保持了較高的毛利率水平,且隨著江西九江項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn),到2013年公司硬質(zhì)合金產(chǎn)能將增至6000噸,最終可形成8000噸,硬質(zhì)合金是公司未來(lái)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)之一,未來(lái)盈利能力有望保持。另外,作為福建省龍頭企業(yè),在福建省大力發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)的大背景下,公司將在稀土產(chǎn)業(yè)政策的支持下充分受益。
　　預(yù)計(jì)2012年EPS為0.83元,下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。下調(diào)公司2012-2014年EPS分別0.83元、1.30元和1.49元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為40倍、26倍和23倍,下調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。

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