五、穩(wěn)健的貨幣政策重在審慎、靈活
　　截至2010年末，M2余額72.58萬億元，同比增長19.7%，超出央行設定的17%的目標。M2/GDP近些年更是不斷攀升，達到200%以上，而美國的M2占GDP的比例只有60%。當前流動性過剩的原因：一是為應對金融危機釋放了天量信貸產(chǎn)生了累積效果，2009年9.57萬億元新增貸款，比2008年增長了70%以上，2010年全年人民幣貸款增加7.95萬億元，較調(diào)控目標多出4500億元。二是外部市場流動性泛濫，對我國流動性形成壓力，導致中央銀行被動放款。美歐等國一直實行接近于零的利率政策，還先后實行量化寬松的貨幣政策，大量資金由于經(jīng)濟前景不明并未進入實體經(jīng)濟，而是尋求利得，我國因經(jīng)濟成長性好成為首選之地，導致外匯占款增量占中央銀行基礎貨幣的增量比例越來越高，使得貨幣供應出現(xiàn)過量現(xiàn)象。
　　央行工作會議提出，要有效管理流動性，控制物價過快上漲的貨幣條件。央行將靈活運用公開市場操作、存款準備金、利率等多種政策工具，引導金融機構(gòu)合理調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)和投放結(jié)構(gòu)，著力加強流動性管理，引導金融機構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)。當然，流動性回收力度太大可能影響到企業(yè)的正常融資需求，從而傷及實體經(jīng)濟增長。這也就說明，央行對流動性的管理既放不得，又急不得，將是一個較長的過程。
　　實施穩(wěn)健的貨幣政策，把好流動性這個總閘門，旨在通過機智、靈活的政策組合達到多贏的調(diào)控目標；通過營造良好貨幣環(huán)境，減少市場投機炒作行為，合理控制通脹預期，保障經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。穩(wěn)健的貨幣政策意味著讓貨幣信貸增長回歸到一個正常的增長水平，既要管理好泛濫的流動性，也要以信貸促進經(jīng)濟增長，促進經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及為經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展提供動力，并以此加強對金融市場的流動性及風險管理，弱化系統(tǒng)性風險的累積，保持金融體系穩(wěn)定。
　　首先，存款準備金率（和差別準備金率）仍是重要工具。作為數(shù)量型工具，其對經(jīng)濟的副作用小、效果好、針對性強，是央行的首選調(diào)控工具。當前大型商業(yè)銀行存款準備金率已達到19%，創(chuàng)歷史新高，但仍有上調(diào)空間，預計存款準備金率最高可上調(diào)至23%高位。此外，央行也將運用差別存款準備金率對商業(yè)銀行放貸進行動態(tài)調(diào)整。
　　其次，加息勢在必行。由于加息可能會影響到經(jīng)濟增長，一般情況下央行會慎重使用這一剛性價格型工具。但從目前情況看，加息已經(jīng)勢在必行，這一方面因為“負利率”依然存在且呈擴大趨勢；另一方面，加息可以有效抑制資產(chǎn)價格泡沫，緩解資本流入壓力。由于一季度物價上漲壓力較大，預計央行將再度加息。
　　第三，人民幣繼續(xù)緩慢小幅升值。美元、歐元的相對變動，新興市場國家貨幣的升值壓力都會影響人民幣的走勢。同時，中國政府在多大程度上推進人民幣的國際化也決定著人民幣匯率的升值幅度，而各國的利率差異則不會成為人民幣匯率的主導因素。預計2011年人民幣匯率將進一步升值。
　　第四，社會融資規(guī)?？偭靠刂茖⒓訌姟Ｅc往年不同，今年央行工作會議并未對外公布2011年貨幣供應量增長目標，也未對信貸規(guī)模目標提出具體要求，這意味著央行貨幣政策調(diào)控目標已不僅僅是貨幣供應量增長與新增信貸規(guī)模。與此同時，“社會融資規(guī)模”被決策層頻頻提及，繼月初中國人民銀行工作會議提出“保持合理的社會融資規(guī)模”后，前不久召開的國務院全體會議再次強調(diào)“保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏”，這意味著2011年貨幣政策調(diào)控范圍將會擴大至基礎貨幣及銀行信貸之外的股市、債市等其他融資領域。為此，央行新推出“社會融資增速指標”，側(cè)重描述社會融資規(guī)模，與M2共同構(gòu)成貨幣政策制定的參考指標體系，這是關注2011年貨幣政策變化新的視角。

　　六、房地產(chǎn)市場調(diào)控將多措并舉
　　高房價、高泡沫的房地產(chǎn)發(fā)展模式，既不利于普通老百姓通過市場解決住房問題，也不利于房地產(chǎn)業(yè)和整個國民經(jīng)濟的平穩(wěn)健康發(fā)展。正是基于這一認識，中央提出將房地產(chǎn)調(diào)控進行到底。
　　未來政府將進一步明確市場和政府各自的職責定位，奉行“市場歸市場，政府歸政府”原則，即把政府房地產(chǎn)政策重點轉(zhuǎn)移到“大力發(fā)展公共租賃住房”上來，而對于商品房市場將更多由市場自行調(diào)節(jié)，未來房地產(chǎn)行業(yè)很有可能形成商品房、保障房并行的“雙體系”格局。
　　對于商品房市場調(diào)控，新的調(diào)控政策可能集中在以下三個方面：一是進一步細化已有的調(diào)控政策。如經(jīng)過與地方政府的充分交流與溝通，住建部已經(jīng)初步擬定了第三批執(zhí)行“限購令”的城市名單，本次解決的限購城市，主要是14個城市之外的大型城市以及交易比較活躍的三線城市。二是在上海、重慶推出房產(chǎn)稅試點，在長期制度建設方面尋求突破，建立房地產(chǎn)調(diào)控長效機制。三是采取綜合調(diào)控模式，在土地、信貸、稅收等方面協(xié)調(diào)推進。

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