海內(nèi)外熱錢(qián)的社會(huì)涌動(dòng)
        中美人民幣匯率戰(zhàn)的余音未了，中國(guó)央行象征性地祭出了利率之劍，美聯(lián)儲(chǔ)的印鈔機(jī)則繼續(xù)大肆開(kāi)閘放水，砸下6000億美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，進(jìn)一步加大全球流動(dòng)性泛濫壓力，海外熱錢(qián)蜂擁中國(guó)的勢(shì)頭又再次加碼，外匯監(jiān)管部門(mén)的警報(bào)不斷拉響，國(guó)內(nèi)新一輪“熱錢(qián)狙擊戰(zhàn)”正在進(jìn)行時(shí)！

        熱錢(qián)的神秘面紗
        當(dāng)前，社會(huì)各界對(duì)熱錢(qián)尚沒(méi)有明確統(tǒng)一的界定，爭(zhēng)議也很多。但一般認(rèn)為，熱錢(qián)(Hot Money)是一種在國(guó)際金融市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的投機(jī)性資本，又稱游資或叫投機(jī)性短期資本。海外熱錢(qián)進(jìn)出中國(guó)的渠道很多，虛假貿(mào)易、增資擴(kuò)股、地下錢(qián)莊、直接走私的非法流入等等無(wú)處不在，甚至有人開(kāi)玩笑說(shuō)用潛水艇運(yùn)進(jìn)來(lái)都可能。海外熱錢(qián)通?？爝M(jìn)快出的演繹路徑是，當(dāng)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣、投資機(jī)會(huì)難尋時(shí)，它們便會(huì)沖出國(guó)門(mén)，游離到新興市場(chǎng)或發(fā)展中國(guó)家，加劇流動(dòng)性泛濫，推升當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)價(jià)格泡沫和通脹風(fēng)險(xiǎn)，造成虛假繁榮；而當(dāng)新興市場(chǎng)或發(fā)展中國(guó)家的資產(chǎn)泡沫高度積聚且通脹惡劣時(shí)，這些大賺了一把的熱錢(qián)又會(huì)及時(shí)跑路，抽身回流故土，剩下的便是新興市場(chǎng)或發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)崩盤(pán)。
        不少人認(rèn)為，熱錢(qián)都是從海外市場(chǎng)涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的，但其實(shí)不盡然，如果從熱錢(qián)短期逐利的本性來(lái)理解，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自身實(shí)際上也存在著許多變異的熱錢(qián)，特別是貨幣濫發(fā)之下沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸熱錢(qián)化。
        熱錢(qián)因利而生，為利而戰(zhàn)，可謂“天下熙熙，皆為利來(lái)，天下攘攘，皆為利往”。不過(guò)，簡(jiǎn)單獲取中美利率息差和人民幣升值的“雙重利差”只是小算盤(pán)而已，更厲害的是，熱錢(qián)一般很少進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)之中，而是進(jìn)入資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、商品市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、民間借貸市場(chǎng)等，追逐商品、資產(chǎn)價(jià)格的漲跌起伏，快速獲取高利潤(rùn)。熱錢(qián)看起來(lái)非常神秘，它好像長(zhǎng)了一雙隱形的翅膀，來(lái)無(wú)影，去無(wú)蹤，一會(huì)炒樓，一會(huì)炒股，一會(huì)炒紅木，一會(huì)炒藝術(shù)品，一會(huì)炒有色金屬，一會(huì)又炒農(nóng)產(chǎn)品，一會(huì)全身而退，一會(huì)又卷土重來(lái)，所竄之處價(jià)格無(wú)不滋滋冒泡，連監(jiān)管部門(mén)很多時(shí)候也是抓不到摸不著。顯然，猶如幽靈的熱錢(qián)找市場(chǎng)突破口、打資本游擊戰(zhàn)的功夫真可謂了得！
        辯證地看，熱錢(qián)有著天使和魔鬼兩張面孔，天使的一面表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不景氣、投資者信心不足時(shí)，熱錢(qián)的進(jìn)場(chǎng)可以提振市場(chǎng)、提升消費(fèi)者的信心，而且熱錢(qián)參與金融角逐，無(wú)形中促進(jìn)了制度進(jìn)步；而魔鬼的一面則是會(huì)造成瘋狂泡沫的瞬間爆破，留給所經(jīng)之地滿目瘡痍。但現(xiàn)實(shí)情況是，熱錢(qián)更多是扮演著魔鬼的角色，而天使的尊容卻難顯露。例如，1994 年的墨西哥金融危機(jī)和1997 年的東南亞金融危機(jī)都無(wú)不閃爍著熱錢(qián)的魅影；2007~2008年中國(guó)股票市場(chǎng)、有色金屬的過(guò)山車行情，熱錢(qián)也是從中掀起大風(fēng)大浪，讓廣大散戶和基民心中留下了難以磨滅的傷痛。

        海外熱錢(qián)加速圍攻中國(guó)
        此輪海外熱錢(qián)大舉進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，是與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇相伴隨的。美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，熱錢(qián)在中國(guó)市場(chǎng)上一度消停，但從2009年二季度開(kāi)始，海外熱錢(qián)開(kāi)始卷土重來(lái)，數(shù)以百億千億計(jì)的境外資金屯兵香港，伺機(jī)流入中國(guó)內(nèi)地，連香港金管局總裁陳德霖都感慨，“此番熱錢(qián)涌入的規(guī)模是‘前所未見(jiàn)、聞所未聞’。”香港金管局的數(shù)據(jù)顯示，2008年第四季度至2009年底，共有6400億港元資金流入香港；其中，2009年第二季度至第四季度共流入約4200億港元。這種勢(shì)頭一直延續(xù)到今年一季度的大舉蜂擁，內(nèi)地流入規(guī)模明顯加大。數(shù)據(jù)顯示，用外匯占款規(guī)?？鄢略鐾赓Q(mào)順差和新增FDI，今年一季度熱錢(qián)規(guī)模高達(dá)720.85億美元，而2009年全年該值為695.46億美元。
        盡管今年二季度的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加劇，讓海外熱錢(qián)跳了一場(chǎng)搖擺舞，但是隨著三季度以來(lái)歐洲債務(wù)危機(jī)的緩和與人民幣升值預(yù)期的加快，嗅覺(jué)一貫靈敏的熱錢(qián)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)并大軍壓境。據(jù)廣東省社會(huì)科學(xué)院“境外熱錢(qián)研究課題組”監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，8月下旬開(kāi)始至10月20日境外熱錢(qián)大量流入內(nèi)地。以月度計(jì)算，9月、10月中國(guó)內(nèi)地出現(xiàn)2002年以來(lái)最大規(guī)模的熱錢(qián)流入量。而當(dāng)11月3日美聯(lián)儲(chǔ)宣布“投6000億美元買(mǎi)國(guó)債，維持零至0.25%的聯(lián)邦利率水平不變”的第二輪定量寬松貨幣政策之后，熱錢(qián)流竄新興市場(chǎng)開(kāi)始呈發(fā)狂之勢(shì)，而圍攻中國(guó)市場(chǎng)的景象再度上演，輸入性通脹壓力顯著增大。

        國(guó)內(nèi)信貸熱錢(qián)化
        海外熱錢(qián)瘋涌只是其一，而國(guó)內(nèi)信貸熱錢(qián)化則是央行開(kāi)閘大放水、低利率局面持續(xù)的必然。眾所周知，為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，2008年11月，中央政府出臺(tái)了4萬(wàn)億投資刺激計(jì)劃，即使今年央行適當(dāng)收緊了貨幣政策，但信貸相比于金融危機(jī)之前的年度仍然是非?？捎^，1~10月累計(jì)新增人民幣貸款達(dá)6.88萬(wàn)億元；如果將時(shí)間拉長(zhǎng)，觀察從2008年11月至2010年10月的兩年時(shí)間里，新增信貸規(guī)模則達(dá)到了17.7萬(wàn)億，市場(chǎng)上的錢(qián)實(shí)在是太多了。
        如此天量的貨幣流入到市場(chǎng)中，必然是要尋找出路的，許多貨幣并不熱衷于進(jìn)行實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資，而是寄希望于賺“快錢(qián)”，事實(shí)上也就演變成了熱錢(qián)，即國(guó)內(nèi)信貸資金的熱錢(qián)化。信貸狂增的背后到底超發(fā)了多少鈔票呢？有學(xué)者統(tǒng)計(jì)，根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，今年9月末，廣義貨幣余額(M2)已經(jīng)達(dá)到了69.64萬(wàn)億元，而前3季度GDP為26.866萬(wàn)億元，超發(fā)貨幣將近42.774萬(wàn)億元。央行官員11月9日明確表態(tài)稱“中國(guó)貨幣超發(fā)論不科學(xué)”，否認(rèn)會(huì)因此引致高通脹。然而，中國(guó)的貨幣迷失卻并無(wú)終結(jié)之勢(shì)，有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，若M2未來(lái)兩年回歸17%的設(shè)定增長(zhǎng)目標(biāo)，2012年中國(guó)M2將如預(yù)期突破100萬(wàn)億元人民幣大關(guān)。

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