圖為美黃金2009年價(jià)格走勢(shì)圖

　　美元走弱，通脹預(yù)期升溫，人民幣升值壓力加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激需求，在種種因素推動(dòng)下，國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，銅價(jià)、鋅價(jià)也強(qiáng)勁反彈。據(jù)英國(guó)商品研究機(jī)構(gòu)(CRU)預(yù)測(cè)，由于需求增加，預(yù)計(jì)到2010年全球銅供給將出現(xiàn)4.4萬(wàn)噸的缺口，并且在2011年有擴(kuò)大趨勢(shì)。另?yè)?jù)金屬咨詢部門Brook Hunt預(yù)計(jì)，2010年全球鉛供應(yīng)將出現(xiàn)1.6萬(wàn)噸的供給缺口，并且2012年缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大。摩根大通中國(guó)證券和大宗商品主席李晶近日認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)被推高。在此背景下，國(guó)內(nèi)資源儲(chǔ)量較豐富的有色金屬企業(yè)發(fā)展空間得到進(jìn)一步拓展。
　　摩根大通李晶：哪些資產(chǎn)漲價(jià)空間大？
　　盡管10月份中國(guó)主要工業(yè)金屬品進(jìn)口環(huán)比大降，但是摩根大通中國(guó)證券和大宗商品主席李晶 (Jing Ulrich) 認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)被推高。
　　10月份中國(guó)主要工業(yè)金屬品進(jìn)口環(huán)比出現(xiàn)大幅下降。對(duì)于下降的原因，李晶 認(rèn)為，首先， 盡管10月份工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)加快，但充足的國(guó)內(nèi)庫(kù)存量仍需要幾個(gè)月時(shí)間消化，第二，隨著國(guó)際金屬現(xiàn)貨價(jià)格上漲，今年年初出現(xiàn)的國(guó)內(nèi)買家套利窗口隨之消失，第三，近幾個(gè)月國(guó)內(nèi)鐵礦石、銅和鋁產(chǎn)量增加。
　　數(shù)據(jù)顯示，10月份中國(guó)未加工銅及銅產(chǎn)品進(jìn)口環(huán)比下降34.1％；未加工鋁及鋁產(chǎn)品進(jìn)口環(huán)比下降55.8％、至86611噸。
　　“在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，下游用戶寧愿使用目前存貨，只有在絕對(duì)必要時(shí)才依靠進(jìn)口。”李晶說(shuō)。
　　李晶認(rèn)為，10月份銅進(jìn)口下降是回歸到7、8月份開(kāi)始的調(diào)整趨勢(shì)。“據(jù)說(shuō)海外供應(yīng)商還在9月提出靈活性定價(jià)條款，助長(zhǎng)了當(dāng)月的進(jìn)口噴井，而在10月份卻沒(méi)有此類刺激措施。在某程度上，高企的庫(kù)存還可能鼓勵(lì)買家推遲10月份的發(fā)貨。”
　　就銅價(jià)而言，李晶說(shuō)，自10月1日以來(lái)，受美元走弱、發(fā)達(dá)國(guó)家需求反彈預(yù)期的影響，倫敦金屬交易所現(xiàn)貨價(jià)格上漲9％，上海期貨交易所價(jià)格漲8.5％。上海銅價(jià)低于倫敦金屬交易所，因此無(wú)論精煉銅還是廢銅進(jìn)口對(duì)貿(mào)易商而言都不賺錢。
　　在鋁進(jìn)口方面，與9月份3.2％增幅相比，10月份未加工鋁和鋁產(chǎn)品進(jìn)口月環(huán)比下降55.8％至86611 噸。同時(shí)，廢鋁和氧化鋁的進(jìn)口數(shù)字月環(huán)比分別下降了24.2％ 和12.8％。
　　對(duì)此，李晶認(rèn)為，上海—倫敦金屬交易所套利差價(jià)已經(jīng)關(guān)閉。10月份多數(shù)時(shí)間內(nèi)，倫敦金屬交易所的價(jià)格要高于上海期貨交易所的價(jià)格。而10月份中國(guó)冶煉廠共產(chǎn)原鋁126萬(wàn)噸、年比上漲17％、月環(huán)比上漲4.4％， 這是產(chǎn)量連續(xù)創(chuàng)新高的第二個(gè)月份。自第二季度以來(lái)閑置生產(chǎn)紛紛重新啟動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，從而導(dǎo)致工廠庫(kù)存達(dá)歷史水平。依上海期貨交易所近期公布的數(shù)據(jù)，鋁庫(kù)存達(dá)272618噸，為2003年以來(lái)的最高水平。
　　“通過(guò)強(qiáng)勁的汽車銷售、持續(xù)進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及房屋庫(kù)存量的下降看出，盡管進(jìn)口減少以及國(guó)內(nèi)產(chǎn)量面臨過(guò)剩的問(wèn)題，工業(yè)金屬終端用戶的消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)期將繼續(xù)加速。倘若全球消費(fèi)如同強(qiáng)勁的制造業(yè)情緒指數(shù)所反映般回升，中國(guó)的出口需求也將獲得支持，進(jìn)而令原材料進(jìn)口的需求加大。”李晶說(shuō)。
　　李晶認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)被推高。她表示，盡管投資者預(yù)期奧巴馬訪華將促使人民幣政策改變的想法過(guò)于盲目，但相信明年出口持續(xù)復(fù)蘇以及全球商品價(jià)格上漲將恢復(fù)人民幣兌美元逐步攀升的趨勢(shì)。另外，原材料成本與美元掛鉤的公司將受益，金屬礦產(chǎn)公司對(duì)海外資產(chǎn)和進(jìn)口資源的購(gòu)買力也將會(huì)被提升。
　　在目前中國(guó)的海外并購(gòu)和投資活動(dòng)持續(xù)增加的背景下，李晶認(rèn)為，資源類板塊得以成為人民幣升值預(yù)期的一大受益板塊。其中最重要的受益者是煤炭板塊。與此同時(shí)，銅類股票也明顯走強(qiáng)。而倫敦金屬交易所的現(xiàn)貨銅價(jià)已上漲8.9％。“如果人民幣對(duì)美元恢復(fù)升值趨勢(shì)，隨著購(gòu)買力增加，非常依賴進(jìn)口資源的中國(guó)金屬生產(chǎn)商可從進(jìn)口成本降低中獲益。”李晶說(shuō)。

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