江粉磁材調(diào)研快報:募投項(xiàng)目將在2013年全部達(dá)產(chǎn)
　　預(yù)計公司2012-2014 年每股收益0.36 元(包括轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)的利潤約3500 萬元)、0.35 元和0.43 元,對應(yīng)動態(tài)PE 分別為46 倍、47 倍和39 倍,估值較高,但考慮到公司募投項(xiàng)目的逐步達(dá)產(chǎn)以及鐵氧體在家電、消費(fèi)電子領(lǐng)域的拓展,首次給予公司“推薦”評級。
　　天通股份:主天通股份業(yè)走出低谷,政府補(bǔ)貼貢獻(xiàn)業(yè)績
　　3季度業(yè)績穩(wěn)步增長天通股份(600330)發(fā)布2010年3季報,公司3季度營收3.95億元,同比增長67.85%,1-9月營收9.07億元,同比增長53.05%,1-9月歸屬于母公司股東所有的凈利潤為6058萬元,其中第3季度歸屬于母公司股東所有的凈利潤為3036萬元,同比增長191.48%,以公司最新股本計算,1-9月EPS為0.103元,其中3季度EPS為0.052元。
　　磁性材料與專用設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)力公司業(yè)績走出低谷在我們此前發(fā)布的報告中提到,2010年至今,公司已走出2009年的經(jīng)營低谷,3項(xiàng)業(yè)務(wù)-電子材料、電子部品及專用設(shè)備業(yè)務(wù)均快速恢復(fù),產(chǎn)能利用率回升。公司目前的主要產(chǎn)品磁性材料訂單涌入,產(chǎn)品量價齊升,同時加速推出附加值高的新產(chǎn)品,著力開發(fā)金屬軟磁產(chǎn)品,布局光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電市場。專用設(shè)備業(yè)務(wù)中2009年涉足的環(huán)保設(shè)備今年快速打入市場,實(shí)現(xiàn)銷售。磁性材料與專用設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)力,共同推動公司業(yè)績走出低谷。電子表面貼裝業(yè)務(wù)仍處于調(diào)整期,預(yù)計今年將扭虧為盈。
　　毛利率小幅下滑政府補(bǔ)貼貢獻(xiàn)業(yè)績3季度公司毛利率26.2%,相比于2季度毛利率28.96%出現(xiàn)小幅下滑,預(yù)計原材料成本上升以及人民幣升值加速(上半年公司外銷業(yè)務(wù)占比38.46%)是主要原因。3季度,公司收到2010年國家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目補(bǔ)助資金1500萬元,確認(rèn)為營業(yè)外收入,3季度營業(yè)外收入共1646.26萬元,而同期營業(yè)利潤1237.6萬元,大幅提升公司3季度凈利潤。
　　積極布局新業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司與日本企業(yè)緊密合作,通過引進(jìn)吸收日本技術(shù)進(jìn)軍LED藍(lán)寶石基板生產(chǎn)領(lǐng)域。目前僅有少數(shù)國內(nèi)企業(yè)具備實(shí)力生產(chǎn)LED用藍(lán)寶石基板,未來國產(chǎn)替代進(jìn)口可能性高。公司前期與股東四十八所簽署合作協(xié)議,依托股東優(yōu)勢迅速切入太陽能光伏產(chǎn)業(yè),力圖打通整條產(chǎn)業(yè)鏈,從事硅片、電池片與組件生產(chǎn)。目前,晶體硅太陽能電池片、LED藍(lán)寶石項(xiàng)目均已開始投入,根據(jù)3季報中披露,在建工程較年初增長3010.74%。
　　風(fēng)險因素行業(yè)波動風(fēng)險,管理風(fēng)險,新業(yè)務(wù)開發(fā)風(fēng)險。
　　盈利預(yù)測我們相應(yīng)調(diào)整了對天通股份盈利預(yù)測,在暫不考慮新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司業(yè)績的前提下,預(yù)計2010-2012年天通股份營業(yè)收入將達(dá)到12.44億元、13.78億元、16.15億元,歸屬于母公司股東的凈利潤為8000萬元、1.04億元及1.3億元,按公司最新股本計算,對應(yīng)EPS為0.136、0.176及0.222元,維持公司“增持”評級。

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