今年上半年以來，指數(shù)一路狂飆的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成為A股市場(chǎng)中最靚麗的一道風(fēng)景線。不過從上市公司半年報(bào)披露的機(jī)構(gòu)持倉情況看，社?；鸷蚎FII這兩大重要投資群體在適度加倉小盤股的同時(shí)，大盤藍(lán)籌依然是他們的投資首選。
　　隨著8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至51.0%，連續(xù)11個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上且成為今年最高，制造業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)進(jìn)一步得以印證，市場(chǎng)看多情緒有所升溫，但2013年僅剩下不到四個(gè)月，未來A股仍將面臨國債期貨上市、房地產(chǎn)調(diào)控、美元QE逐漸退出、地緣沖突等諸多不確定因素。因此，A股趨勢(shì)性上漲空間仍然有限，維持今年以來結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)行情概率較大。在此背景下，我們認(rèn)為隨著半年報(bào)的出爐，作為市場(chǎng)中重要投資群體的QFII和社保的倉位變動(dòng)情況，值得密切留意，其倉位的改變有可能為市場(chǎng)提供新的投資方向，值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　QFII適度增持小盤股 低估藍(lán)籌仍是最愛
　　今年以來，A股結(jié)構(gòu)性行情主線從年初金融地產(chǎn)、煤炭有色引領(lǐng)價(jià)值投資到文化傳媒、手游、生物醫(yī)藥、環(huán)保、4G、軟件等成長(zhǎng)板塊領(lǐng)漲行情，而8月底以來自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)題材股漸顯風(fēng)頭，頻繁轉(zhuǎn)換的熱點(diǎn)推高了市場(chǎng)整體換手率。數(shù)據(jù)顯示，2013上半年A股整體換手率為112.98%，此間股票型基金整體平均換手率為128.57%，高出市場(chǎng)平均水平近14個(gè)百分點(diǎn)，此舉雖然引發(fā)了市場(chǎng)爭(zhēng)議，但更多投資者開始重新審視和關(guān)注對(duì)國際國內(nèi)風(fēng)云變幻的政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)和上市公司基本面表現(xiàn)敏感、精準(zhǔn)把握的QFII和社保基金等機(jī)構(gòu)投資者的持倉品種和調(diào)倉行為，以期從機(jī)構(gòu)持倉變化和上市公司財(cái)報(bào)中尋找一些端倪。
　　自去年起，外匯管理局審批QFII投資額度呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，截至8月29日，外匯局批準(zhǔn)QFII額度累計(jì)達(dá)464.43億美元，投資規(guī)模未來仍有較大增長(zhǎng)空間，半年報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年QFII共入駐A股上市公司210家，較一季度末189家增加21家，持有創(chuàng)業(yè)板公司由一季度的16家增至二季度末25家，持有數(shù)量增長(zhǎng)比例遠(yuǎn)超主板公司。二季度末，QFII前五大重倉行業(yè)分別為銀行、電器制造、非金屬礦物業(yè)、醫(yī)藥、房地產(chǎn)，具有低估值、高利潤(rùn)率的銀行股仍是QFII持倉的重要品種。除交通銀行、中信銀行、南京銀行(601009,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)等金融股外，上半年QFII對(duì)中國鐵建、格力電器(000651,股吧)、上海機(jī)場(chǎng)(600009,股吧)、上港集團(tuán)(600018,股吧)、中國國貿(mào)(600007,股吧)等非金融品種增倉明顯，截至6月末持股超過上市公司總股本3%的非金融品種有格力電器、日海通訊(002313,股吧)、用友軟件(600588,股吧)、上海機(jī)場(chǎng)、中國國貿(mào)、世聯(lián)地產(chǎn)(002285,股吧)、燕京啤酒(000729,股吧)、亞廈汽車和寧滬高速(600377,股吧)等，其中格力電器、上海機(jī)場(chǎng)、中國國貿(mào)均由4家或超過4家QFII機(jī)構(gòu)持有。從投資風(fēng)格上看，盡管QFII機(jī)構(gòu)在上半年成長(zhǎng)股領(lǐng)漲的行情中也適時(shí)加倉了創(chuàng)業(yè)板和中小板上市公司，但其青睞低估值藍(lán)籌公司并長(zhǎng)期持有的投資策略似乎并未發(fā)生明顯改變。
　　業(yè)績(jī)股價(jià)落差大 創(chuàng)業(yè)板謹(jǐn)防套現(xiàn)
　　從歷史表現(xiàn)觀察，對(duì)于結(jié)構(gòu)性行情的波段精準(zhǔn)把握，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者中非社?；鹉獙?。上市公司半年報(bào)顯示，有社?；鸪謧}的個(gè)股共有429家，其中有近半數(shù)上市公司前十大股東名單中出現(xiàn)有社保機(jī)構(gòu)身影，尤其在今年二季度社保機(jī)構(gòu)加大了成長(zhǎng)股的配置，將多家創(chuàng)業(yè)板公司收入囊中斬獲豐厚收益，其中不乏富瑞特裝(300228,股吧)、陽光電源(300274,股吧)、華仁藥業(yè)(300110,股吧)、東方財(cái)富(300059,股吧)、網(wǎng)宿科技(300017,股吧)、國民技術(shù)(300077,股吧)、紅日藥業(yè)(300026,股吧)等上半年股價(jià)大幅上漲品種。但創(chuàng)業(yè)板公司上半年盈利同比僅增長(zhǎng)1.6%，二季度單季盈利同比增長(zhǎng)約4.0%，如此業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度與同期大幅上漲的股價(jià)難言匹配，后市社保機(jī)構(gòu)高位套現(xiàn)他業(yè)板個(gè)股或在所難免。
　　而從社?；鸪止烧嫉缴鲜泄究偣杀?%以上的個(gè)股統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，上半年社保基金大舉增倉了國投電力(600886,股吧)、中國重工(601989,股吧)、美的電器(000527,股吧)、中國水電(601669,股吧)、星湖中寶、江淮汽車(600418,股吧)、青島海爾(600690,股吧)、蕪湖港(600575,股吧)、康得新(002450,股吧)、?？低?002415,股吧)、萬華化學(xué)(600309,股吧)和重慶化學(xué)等大盤藍(lán)籌股和成長(zhǎng)行業(yè)龍頭，另外，由于其信息優(yōu)勢(shì)突出，對(duì)于央企和國企間大型并購機(jī)會(huì)把握更值得關(guān)注。
　　個(gè)股分化深化 主題機(jī)會(huì)值得關(guān)注
　　除此之外，市場(chǎng)中還有諸多投資極具個(gè)性化的基金和私募基金、信托機(jī)構(gòu)等，隨著創(chuàng)新金融品種和交易手段的不斷豐富，A股個(gè)股分化局面將會(huì)進(jìn)一步深化，而有望受益自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、金改、區(qū)域發(fā)展、環(huán)境治理等的主題投資，在機(jī)構(gòu)悄然布局下，未來仍有反復(fù)表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

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