六因素定調(diào)九月天
　　8月份，A股在謹(jǐn)慎中演繹結(jié)構(gòu)潮：國(guó)務(wù)院決定推動(dòng)上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的政策利好刺激自貿(mào)概念集體飚升，與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒的板塊行情得以延續(xù)。在即將到來(lái)的9月，我們認(rèn)為市場(chǎng)重心仍在結(jié)構(gòu)及個(gè)股上；而六方面的因素將決定9月的最終表現(xiàn)。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期，成為近期市場(chǎng)表現(xiàn)總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)。8月匯豐制造業(yè)PMI初值上升2.4個(gè)百分點(diǎn)至50.1%，重返榮枯臨界值50%上方。與此同時(shí)，其他數(shù)據(jù)也一定程度上佐證了宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)的特征。8月27日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額30032.2億元，比去年同期增長(zhǎng)11.1%。其中，7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4195.5億元，比去年同期增長(zhǎng)11.6%，增速比6月份環(huán)比提高5.3個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來(lái)看，電力、計(jì)算機(jī)通信、汽車設(shè)備制造等利潤(rùn)有所增加，石油加工、煉焦和核燃料等行業(yè)月同比減虧，這四個(gè)行業(yè)拉動(dòng)主業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)10.5個(gè)百點(diǎn)，其余37個(gè)行業(yè)主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)合計(jì)減少293.7億元，將該指標(biāo)增速向下拉動(dòng)8.7個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)歷了前兩個(gè)季度的下滑后，三季度經(jīng)濟(jì)正迎來(lái)企穩(wěn)回升。
　　微觀層面的數(shù)據(jù)同樣印證這一觀點(diǎn)。截至8月30日，滬深兩市上市公司上半年基本披露完畢，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.51%，與一季度10.31%的增幅相比，二季度業(yè)績(jī)筑底的態(tài)勢(shì)初步顯現(xiàn)。這一態(tài)勢(shì)在創(chuàng)業(yè)板公司的表現(xiàn)上更為明顯。截至8月底，355家創(chuàng)業(yè)板公司已全部公布2013年中期報(bào)告，共有188家創(chuàng)業(yè)板公司利潤(rùn)總額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，167家利潤(rùn)總額同比出現(xiàn)下跌。創(chuàng)業(yè)板公司上半年?duì)I業(yè)總收入共計(jì)1020.5億元，同比增長(zhǎng)20.67%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)共計(jì)122.29億元，較去年同期增長(zhǎng)1.57%。凈利潤(rùn)同比指標(biāo)雖不甚樂(lè)觀，但二季度創(chuàng)業(yè)板公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)72.86億元，相比一季度的49.42億元凈利潤(rùn)，環(huán)比大幅增長(zhǎng)47.41%。其中環(huán)保、傳媒、電子、信息等行業(yè)依然處于快速發(fā)展期，高成長(zhǎng)股受到市場(chǎng)資金的持續(xù)追捧，也成為帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)屢創(chuàng)新高的主要因素。
　　站穩(wěn)9月，我們認(rèn)為市場(chǎng)仍可能會(huì)在整體謹(jǐn)慎中繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)及個(gè)股行情。風(fēng)險(xiǎn)在于，一是總量方面，經(jīng)濟(jì)增速能否繼續(xù)企穩(wěn)，是決定市場(chǎng)方向的關(guān)鍵；二是結(jié)構(gòu)方面，周期股的表現(xiàn)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而創(chuàng)業(yè)板未來(lái)的分化將不可避免。8月末，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲幅超過(guò)70%，其中超過(guò)350只個(gè)股平均漲幅在50%以上，超過(guò)50只個(gè)股翻番，其在持續(xù)漲升之后估值水平也在大幅抬高。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率已接近50倍，雖較歷史最高值78倍仍有一定距離，但相對(duì)于滬深300約9倍的水平，其溢價(jià)率已超過(guò)了400%。預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)將逐漸進(jìn)入去偽存真的階段，行業(yè)發(fā)展較快且資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍有脫穎而出空間，但缺乏高增長(zhǎng)及基本面支撐的股票將會(huì)被淘汰。
　　除此之外，9月還有六大關(guān)注點(diǎn)需觀察。一是9月初公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，能否進(jìn)一步指明經(jīng)濟(jì)的前景，若數(shù)據(jù)指標(biāo)繼續(xù)轉(zhuǎn)好，則對(duì)市場(chǎng)的支撐作用將有所增強(qiáng)。二是11月份將召開(kāi)十八屆三中全會(huì)，期間圍繞政治經(jīng)濟(jì)改革的動(dòng)向，將不時(shí)給市場(chǎng)帶來(lái)影響。三是IP0重啟的時(shí)間表雖一再推后，但仍對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)無(wú)形的壓力。四是貨幣政策方面的動(dòng)向，今年的政策取向一直是“中性偏緊”，6月份的“錢荒”仍令市場(chǎng)心有余悸，而9月份正處于三季度末，在金融機(jī)構(gòu)于季末集中結(jié)賬過(guò)程之中，貨幣政策能否與之互動(dòng)，將是決定市場(chǎng)短期流動(dòng)性的關(guān)鍵。五是外圍因素對(duì)A股市場(chǎng)的傳導(dǎo)作用。六是高層的改革動(dòng)態(tài)，預(yù)計(jì)9月仍是主題投資的主戰(zhàn)場(chǎng)。
　　就市場(chǎng)熱點(diǎn)而言，鐵路、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保節(jié)能等行業(yè)在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施投資，以及互聯(lián)網(wǎng)、健康醫(yī)療、消費(fèi)促進(jìn)等方面的扶持性政策仍可預(yù)期，這些政策措施也將繼續(xù)為二級(jí)市場(chǎng)提供熱點(diǎn)導(dǎo)向。
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振信心 反攻全面開(kāi)始
　　8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）明顯回升，說(shuō)明穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施逐漸見(jiàn)效，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)回升，外貿(mào)環(huán)境發(fā)生改善，市場(chǎng)信心大幅提升。
　　近期，新興市場(chǎng)在熱錢回流美國(guó)的情況下，普遍受到影響，匯市及股市均出現(xiàn)大幅下跌。其中印度貨幣盧比出現(xiàn)了50%的貶值。
　　美聯(lián)儲(chǔ)即將退出QE，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響比較有限，甚至堪稱是利好。中國(guó)資本項(xiàng)下沒(méi)有放開(kāi)，有足夠的外匯儲(chǔ)備以及很高的居民儲(chǔ)蓄率。我國(guó)在采取了十一項(xiàng)外貿(mào)優(yōu)惠措施后，外貿(mào)數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)。8月份，我國(guó)取消了部分小微企業(yè)的增值稅、營(yíng)業(yè)稅，接下來(lái)，還將通過(guò)銀行信貸措施進(jìn)一步鼓勵(lì)小微企業(yè)貸款。
　　目前，A股市場(chǎng)的權(quán)重股逐漸企穩(wěn)向上，銀行、地產(chǎn)兩大板塊占上證指數(shù)及滬深300指數(shù)權(quán)重的30%，對(duì)大盤起到穩(wěn)定器作用。而其它板塊逐一開(kāi)始表現(xiàn)，熱點(diǎn)呈現(xiàn)發(fā)散趨勢(shì)。兩市成交量已經(jīng)連續(xù)一周放量，單日成交金額連續(xù)超過(guò)2千億元，這在弱市行情中是沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)的現(xiàn)象。在8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）明顯回升的背景下，一些強(qiáng)周期的板塊，如工程機(jī)械等板塊明顯放量上漲，表明已經(jīng)有部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始空翻多，逐漸增強(qiáng)了入市意愿。
　　市場(chǎng)已經(jīng)顯現(xiàn)全面反攻的信號(hào)，目前的投資策略是，緊盯優(yōu)質(zhì)公司，守株待兔。
　　首先要關(guān)注近一年半以來(lái)超跌的低市盈率個(gè)股。市場(chǎng)人氣上升后，這些超跌的品種，會(huì)成為估值洼地，受到場(chǎng)外新入市資金青睞。
　　其次，還要緊跟政策，把握好行業(yè)方向。除了新型消費(fèi)板塊繼續(xù)活躍外，鐵路設(shè)備及鐵路電子信息板塊值得關(guān)注，今年鐵路投資6500億元，各地審批權(quán)下放后，城市地鐵、輕軌建設(shè)再掀高潮。在土地制度改革的大背景下，土地流轉(zhuǎn)概念股還將成為市場(chǎng)階段性主題投資熱點(diǎn)，相關(guān)板塊的持續(xù)性，甚至將超過(guò)上海自貿(mào)區(qū)概念。
　　另外，國(guó)家大力提倡新能源的使用，相關(guān)的新動(dòng)力汽車、鋰電池等概念也會(huì)成為主題投資的標(biāo)的。

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