橫店東磁（002056）：光伏產(chǎn)能將突破GW級別，大幅上調(diào)盈利預(yù)測
　　公司第四次宣布光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能突破GW級。
　　公司從2009年開始進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)以來，先后四次宣布了在光伏領(lǐng)域的投資，總產(chǎn)能將突破吉瓦級別，分別是：(1)東磁光伏園區(qū)100MW太陽能電池片產(chǎn)能；(2)河南杞縣100MW太陽能單晶硅片產(chǎn)能；(3)東磁光伏園區(qū)300MW太陽能電池片和50MW組件產(chǎn)能；
　　(4)東磁光伏園區(qū)500MW太陽能電池片和250MW組件產(chǎn)能，以及河南杞縣100MW太陽能多晶硅片和13萬只坩鍋產(chǎn)能。以上四個光伏投資項目都將在2012年底前完成建設(shè)，屆時公司的光伏產(chǎn)能將達(dá)到：單晶硅片100MW、多晶硅片100MW、太陽能電池片900MW、組件300MW、坩堝13萬只。
　　發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，迅速實現(xiàn)“品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈”的突破。
　　公司的光伏投資項目于今年3月份才開始逐步投產(chǎn)，屬于光伏領(lǐng)域的新進(jìn)入者，公司充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，迅速實現(xiàn)“品質(zhì)+規(guī)模+產(chǎn)業(yè)鏈”的突破。
　　(1)在產(chǎn)品品質(zhì)方面，公司采購先進(jìn)設(shè)備和引進(jìn)高水平技術(shù)人員使產(chǎn)品品質(zhì)得以保證。根據(jù)公司的公告，截止到2010年上半年，已建成投產(chǎn)兩條生產(chǎn)線，產(chǎn)品成品率穩(wěn)定在97%以上，平均轉(zhuǎn)換效率達(dá)到17.4%，平均功率2.68W。
　　(2)在規(guī)模擴(kuò)張上，公司適時抓住市場爆發(fā)性增長的機(jī)遇，在短時間內(nèi)從無到有，迅速實現(xiàn)GW級別的產(chǎn)能擴(kuò)張。
　　(3)在光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司不斷進(jìn)行延伸，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈“硅料—硅片—電池片—組件—應(yīng)用系統(tǒng)”5個環(huán)節(jié)中布局了“硅片—電池片—組件”3個環(huán)節(jié)，增強(qiáng)了一體化的競爭優(yōu)勢。
　　從公司以往的市場策略來看，公司依靠自身民營企業(yè)的決策靈活性和強(qiáng)大的執(zhí)行力，投產(chǎn)新項目一般會選擇較為成熟的市場時機(jī)迅速投產(chǎn)，此次光伏產(chǎn)業(yè)的投資也印證了公司的市場則略，不排除公司進(jìn)行進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)鏈延伸的可能性。公司接二連三的加大光伏產(chǎn)業(yè)投資，也表明公司的產(chǎn)品和經(jīng)營已趨于穩(wěn)定，具備大規(guī)模的能力。
　　未來光伏市場具備持續(xù)擴(kuò)張的潛力。
　　歐洲尤其德國的大幅補(bǔ)貼政策使得太陽能在近幾年實現(xiàn)了突破式的發(fā)展，盡管市場擔(dān)憂德國政府補(bǔ)貼政策的調(diào)整對2011年及2012年的需求造成很大影響，但我們認(rèn)為隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，自身價格競爭力的加強(qiáng)，光伏市場仍將保持增長。此外，一些光伏行業(yè)的新興市場正在崛起，根據(jù)奧巴馬總統(tǒng)的新能源計劃，美國將加大太陽能的安裝。中國也將新能源作為未來的戰(zhàn)略性行業(yè)來發(fā)展，尤其重點發(fā)展核能、光能、風(fēng)能等。其它新興市場國家也都將太陽能作為綠色環(huán)保的替代能源重點發(fā)展，未來需求將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。根據(jù)iSuppli的預(yù)測，2011年全球PV裝機(jī)容量將達(dá)到20.2GW，同比增長42.7%，到2014年，裝機(jī)容量將達(dá)到40GW左右，未來5年將保持30%左右的復(fù)合增長率，隨著價格下降帶來的競爭力，未來的市場空間值得期待。
　　大幅調(diào)高公司盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
　　鑒于公司太陽能擴(kuò)產(chǎn)提速帶來公司持續(xù)的競爭力和盈利能力的提升，我們調(diào)高公司2010-2012年的每股盈利預(yù)測至0.96元、1.83元和2.20元，分別比上期預(yù)測提高了0.34元、0.91元和1.00元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：下游需求放緩，原材料價格波動。(湘財證券）

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