安泰科技12年報點評:業(yè)內龍頭企業(yè),業(yè)績有望提升
　　類別：公司研究 機構：愛建證券有限責任公司 研究員：張志鵬 日期：2013-04-16
　　公司概括
　　公司的核心產(chǎn)品涵蓋了非晶/納米晶帶材及制品、發(fā)電與儲能材料及制品、難熔材料及制品、粉末材料及制品、磁性材料及制品等十個領域。2012年度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.17億元。其中特種材料、制品及裝備的營業(yè)收入占總收入的54.3%,超硬材料及工具,以及能源用先進材料及制品的營業(yè)收入占比分別為30.4%和13.28%。
　　非晶帶材—業(yè)內龍頭企業(yè)
　　根據(jù)2013年國家電網(wǎng)第一批配(農(nóng))網(wǎng)設備協(xié)議庫存招標公告推算,非晶合金變壓器招標數(shù)量在44,700左右,約占所有配電變壓器的41%左右。公司目前是全球范圍內能兩家能夠生產(chǎn)非晶帶材的企業(yè)之一。隨著前期萬噸級非晶帶材及制品項目的完成,公司目前擁有4萬噸鐵基非晶帶材的產(chǎn)能。而且公司和國家電網(wǎng)有著密切的合作關系,因為未來非晶帶材業(yè)務有望繼續(xù)提升。
　　超硬及難熔材料—發(fā)展?jié)摿^大
　　1.金剛石鋸片—目前公司的金剛石鋸片的產(chǎn)能約為600萬件左右,其中80%是海外銷售。公司所生產(chǎn)的金剛石鋸片產(chǎn)品正在從建筑等方面的低端領域向石油開采等中高端領域拓展;2.難熔材料—公司目前是國內唯一一家LED半導體配套難熔材料的公司,可以為不同類型的公司提供不同類型的產(chǎn)品。先前公司投資3.52個億建設LED半導體配套難熔材料制品產(chǎn)業(yè)化項目預計將于今年投產(chǎn),并將增加LED半導體用高性能鎢鉬材料1,630噸。屆時將會在難熔材料方面獲得更多的收益;3.公司擬投資2.73億元實施“大尺寸高純稀有金屬靶材產(chǎn)業(yè)化項目”。該項目預計可以實現(xiàn)新增靶材358噸/年生產(chǎn)能力,通過此次擴建后,公司在該產(chǎn)品上的銷售業(yè)績將會得到增加。
　　磁性材料—綠色環(huán)保是大方向
　　目前公司擁有燒結釹鐵硼和粘結釹鐵硼產(chǎn)能3,000噸和300噸,雖然從2012年起稀土價格出現(xiàn)一路下跌的趨勢,但是由于公司擁有釹鐵硼專利授權,受到國內稀土價格下跌、下游需求疲軟的因素較小,盈利能力受到一定的保證。另一方面,安泰科技的控股股東—鋼研集團擁有山東微山湖稀土礦40%的股權,而該稀土礦占全國稀土儲量的8%左右,蘊藏稀土氧化物1275萬噸。每年可供應公司約1000噸釹鐵硼,有利于公司的發(fā)展。
　　盈利預測與估值:總體來說,由于2010年公司所投資8.5億元建設的四個項目預計將會在2013年開始投入生產(chǎn),達產(chǎn)周期預計為3年。因此,公司的收益將會有所提升。同時公司股價也將會有上漲空間。結合行業(yè)平均估值水平,我們預計公司2013年、2014年的EPS分別為0.321元、0.373元,預計12個月目標位為12元,并給予“推薦”評級。
　　風險提示:受歐洲債務危機、美國經(jīng)濟復蘇前景不明朗,以及國家宏觀經(jīng)濟政策影響,金屬價格出現(xiàn)大幅度下跌,行業(yè)收到較大沖擊。

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