江蘇國泰:電解液龍頭有序推進(jìn)正極材料
　　江蘇國泰 002091 批發(fā)和零售貿(mào)易
　　研究機(jī)構(gòu)：中原證券 分析師：何衛(wèi)江
　　公司是國內(nèi)鋰離子電池電解液龍頭企業(yè)。公司主要從事紡織品、服裝、機(jī)電、化工等商品的進(jìn)出口貿(mào)易,化工業(yè)務(wù)包括鋰電池電解液與硅烷偶聯(lián)劑,其中鋰離子電池電解液在技術(shù)和規(guī)模方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),規(guī)模位居國內(nèi)第一。
　　傳統(tǒng)儲(chǔ)能穩(wěn)步增長,動(dòng)力電池需求加速。受智能手機(jī)以及平板電腦需求加速,傳統(tǒng)儲(chǔ)能用鋰電池穩(wěn)步增長;隨著系列政策的實(shí)施及技術(shù)進(jìn)步,國內(nèi)新能源汽車用動(dòng)力電池逐步加速。
　　化工行業(yè)穩(wěn)步增長。公司鋰電池電解液總產(chǎn)能為10000噸,提前布局新能源汽車市場(chǎng),產(chǎn)能穩(wěn)居國內(nèi)第一;由于兼具技術(shù)、規(guī)模與客戶優(yōu)勢(shì),盈利能力將維持高位。動(dòng)力用正極材料有序推進(jìn),六氟磷酸鋰項(xiàng)目積極中試。子公司國泰鋰寶投資建設(shè)1100噸/年的正極材料,產(chǎn)品定位于動(dòng)力電池領(lǐng)域,目前正積極進(jìn)行市場(chǎng)推廣;而年產(chǎn)300噸六氟磷酸鋰項(xiàng)目仍處于中試階段。
　　盈利預(yù)測(cè)與公司估值:預(yù)測(cè)公司2012年和2013年每股收益分別為0.60元和0.77元,按05月07日12.27元收盤價(jià)計(jì)算,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為20.42倍和16.07倍,維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:全球經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;新能源汽車進(jìn)展低于預(yù)期;技術(shù)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn);匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)?！【啪啪蒙疃葓?bào)告:立足傳統(tǒng)業(yè)務(wù),快速進(jìn)軍新材料
　　九九久 002411 基礎(chǔ)化工業(yè)
　　研究機(jī)構(gòu)：宏源證券 分析師：祖廣平
　　報(bào)告摘要:
　　醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體今年均有擴(kuò)張。公司目前7-ADCA產(chǎn)能1500噸,將根據(jù)市場(chǎng)需求擴(kuò)張到2000噸;目前二甲基海因產(chǎn)能4000噸,今年底搬遷至新廠區(qū)后,擴(kuò)張產(chǎn)能到10000噸,明年還將形成8000噸相關(guān)衍生品的產(chǎn)能;目前三氯吡啶醇鈉產(chǎn)能5000噸,明年6月份擴(kuò)張到20000噸;公司持股51.9%的天時(shí)化工目前擁有10000噸苯甲醛產(chǎn)能,預(yù)計(jì)今年6月份完成搬遷并擴(kuò)張到15000噸產(chǎn)能。
　　400噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)順利,后續(xù)產(chǎn)能將擴(kuò)張到2000噸。2012年1月底,公司的六氟磷酸鋰項(xiàng)目已達(dá)到年產(chǎn)400噸的產(chǎn)能,目前保持滿產(chǎn),產(chǎn)品純度可達(dá)99.99%。公司今年上半年將新建一套年產(chǎn)800噸的六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置;2013年三季度建成第二套年產(chǎn)800噸的生產(chǎn)裝置,2013年底達(dá)到年產(chǎn)2000噸六氟磷酸鋰的生產(chǎn)規(guī)模。
　　1320萬平米鋰電池隔膜:預(yù)計(jì)2013年投產(chǎn)。公司投建的年產(chǎn)1320萬m2鋰電池隔膜項(xiàng)目,預(yù)計(jì)今年三季度進(jìn)行設(shè)備調(diào)試?？裳袌?bào)告數(shù)據(jù)顯示,該項(xiàng)目稅后利潤2796.63萬元,對(duì)EPS貢獻(xiàn)為0.13元。 3200噸超高分子量聚乙烯纖維:2014年底完工。公司近日公告,將建設(shè)年產(chǎn)3200噸高強(qiáng)高模聚乙烯纖維項(xiàng)目。整個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)期為2.5年,預(yù)計(jì)2014年年底完工。根據(jù)可行性研究報(bào)告,該項(xiàng)目稅后利潤9108.2萬元,對(duì)EPS貢獻(xiàn)為0.40元。
　　股權(quán)激勵(lì):行權(quán)價(jià)13.55元。根據(jù)公司前期公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,公司計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象股票期權(quán)數(shù)量合計(jì)為400萬份,本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的366萬份股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為13.55元。
　　業(yè)績預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS為0.26元、0.37元、0.69元,給予“買入”評(píng)級(jí);給公司2013年20倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.80元。

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