編者按：昨日(11月21日)，財(cái)政部和工信部聯(lián)合頒布《稀土產(chǎn)業(yè)調(diào)整升級專項(xiàng)資金管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，中央財(cái)政預(yù)算將安排專項(xiàng)資金，主要用于支持稀土資源開采監(jiān)管，稀土產(chǎn)業(yè)綠色采選、冶煉，以及共性關(guān)鍵技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)等方面。以下為精選的10只概念股。
　　稀土行業(yè)：稀土價(jià)格的理性思考
　　類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：海通證券股份有限公司研究員：施毅
　　供給面：中國的“主角”地位下降。國內(nèi)供給在配額管制(礦產(chǎn)、冶煉、進(jìn)出口)以及政府各部門的綜合管理下，在2015年之前，全國稀土礦產(chǎn)量有望從目前的13萬噸/年的峰值下降至9萬噸/年。從全球角度看，海外礦山增量短期內(nèi)來自美國芒廷帕斯礦以及澳大利亞威爾德礦的投產(chǎn)，兩個(gè)礦合計(jì)產(chǎn)能在4萬噸/年，恰好補(bǔ)充了因?yàn)橹袊刂崎_采帶來的供給缺口。
　　需求面：混合動力車以及變頻空調(diào)將成為主要增量?；旌蟿恿囍饕玫酱挪呐c儲氫合金材料，變頻空調(diào)為磁材的另一潛力需求行業(yè)。根據(jù)各個(gè)行業(yè)過去10年的發(fā)展歷史，我們匡算2015年全球稀土需求量將達(dá)到14.7萬噸。
　　除了供需面，環(huán)保的嚴(yán)格將導(dǎo)致稀土生產(chǎn)成本的上升?？锼隳壳皣鴥?nèi)稀土生產(chǎn)的綜合成本在20萬/噸，而海外礦山的稀土生產(chǎn)綜合成本在30萬/噸。
　　通過下游應(yīng)用的成本壓力測試顯示：生產(chǎn)工藝越長的下游需求領(lǐng)域?qū)τ谙⊥羶r(jià)格變化敏感度越小(例如普通電子行業(yè))，反之亦然(例如混合動力車)?？傮w而言，當(dāng)鐠釹金屬價(jià)格在100萬/噸的情況下，下游需求將受到明顯抑制。
　　此外，釤鈷(第二代永磁材料)的磁能積在14-28MGOe，相對于釹鐵硼(第三代永磁體)磁能積的一半。釤鈷計(jì)價(jià)方式：3/4鈷價(jià)+1/4釤價(jià)；釤、鈷價(jià)較鐠釹價(jià)格波動穩(wěn)定。當(dāng)氧化鐠釹價(jià)格在50萬/噸以內(nèi)時(shí)，釹鐵硼的性價(jià)比高；而在50萬/噸以上時(shí)，釤鈷的性價(jià)比更高。
　　綜上，我們認(rèn)為目前稀土下游受到經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，需求疲弱；未來假設(shè)下游需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，根據(jù)我們詳細(xì)的成本壓力測試，當(dāng)釹價(jià)在80萬/噸以下時(shí)，下游生產(chǎn)商均可應(yīng)對。至于具體的稀土價(jià)格區(qū)間，以釹為例，我們認(rèn)為在50-80萬/噸水平均合理。
　　有色金屬行業(yè)：稀土企業(yè)停產(chǎn)保價(jià)
　　類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：齊魯證券有限公司研究員：閆磊，篤慧
　　主要事件與觀點(diǎn)：美聯(lián)儲新一輪議息會議結(jié)束，稱將繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃直至就業(yè)市場改善，而每月購買規(guī)模不變也使得投機(jī)者信心受挫。受此影響國內(nèi)外基本金屬期貨市場合約價(jià)格出現(xiàn)普跌，歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)新低，導(dǎo)致美元再次受到避險(xiǎn)資金的追捧，美元指數(shù)站上80關(guān)口。金價(jià)受消息沖擊后略有回升，但整體依舊呈現(xiàn)回調(diào)整理態(tài)勢，短期來看缺乏上漲動力。國內(nèi)現(xiàn)貨市場情緒有所惡化，貿(mào)易商周內(nèi)多次下調(diào)價(jià)格積極出貨，冶煉廠相對惜售。與此對比下游企業(yè)接貨意愿無好轉(zhuǎn)，多數(shù)選擇觀望。10月匯豐PMI預(yù)覽值雖然仍然位于50以下，但連續(xù)兩月回升，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象越來越明顯。預(yù)計(jì)短期可能延續(xù)這種回升趨勢。短期看來上市公司季報(bào)陸續(xù)公布完畢，業(yè)績下滑促使的利空逐步釋放，臨近周末二級市場的意外下跌給下周提供了交易性的機(jī)會。而稀土金屬以及氧化物價(jià)格的連續(xù)下跌，致使以包鋼稀土為代表的企業(yè)停產(chǎn)保價(jià)。短期內(nèi)對情緒面有所緩和，但在國內(nèi)需求以及出口未見好轉(zhuǎn)的前提下行業(yè)對供給的掌控才是關(guān)鍵。
　　投資策略：未來流動性的釋放將刺激金屬價(jià)格逐步上漲，特別是貴金屬將成為重要的投資品；目前全球銅市場供給仍然短缺，未來兩至三年全球礦山銅供應(yīng)增幅有限，而以中國為首的銅消費(fèi)大國的需求增幅依舊強(qiáng)勁；二季度國際銅價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，一度跌至7200美元/噸，QE3的出臺或?qū)⒋碳ゃ~價(jià)重返8500-9000美元/噸上方。基于上述邏輯我們推薦經(jīng)營穩(wěn)健且具有估值優(yōu)勢的山東黃金、中金黃金以及銅陵有色和當(dāng)前市凈率處于歷史最低位的鋁及鉛鋅板塊，具體投資標(biāo)的為云鋁股份、馳宏鋅鍺以及中金嶺南.
　　金屬價(jià)格變化：國內(nèi)金屬交易所金屬價(jià)格跌幅有所加劇，銅鋁鉛鋅主力合約環(huán)比變化-2.30%，-0.84%，-1.73%和-1.62%。多空情緒轉(zhuǎn)換，下跌價(jià)格出貨現(xiàn)象頻現(xiàn)。LME3月期金屬合約銅鋁鉛鋅錫鎳六種價(jià)格環(huán)比變化-2.43%，-2.44%，-4.73%，-2.71%，-6.93%以及-5.58%。相較于歐元區(qū)制造業(yè)數(shù)據(jù)的下滑，市場資金的追逐導(dǎo)致美元指數(shù)上漲，貴金屬價(jià)格短期缺乏上漲的催化劑，COMEX金銀鉑鈀主力合約分別環(huán)比變化-0.70%，-0.19%，-4.30%和-4.43%；國內(nèi)期貨黃金和白銀環(huán)比變化-1.71%和-1.00%。小金屬方面除鋰以及海綿鋯之外基本全線回落，碳酸稀土，金屬釹以及電池級混合稀土跌幅居前，環(huán)比變化-12.36%，-3.19%，-5.41%；歐洲戰(zhàn)略小金屬所有品種價(jià)格保持穩(wěn)定。

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