9月2日消息   “半年報中的非有效套保3.4億元，是我們還未平倉的浮動盈利，而已平倉的損失為1.2億元，兩者相抵的話，我們在套期保值上的凈收益是2.2億元。”江西銅業(yè)董秘潘其方告訴記者。
　　半年報同時顯示，云南銅業(yè)2009年上半年在期貨市場上的投資虧損約為7460萬元；而另一家銅企銅陵有色雖沒有具體公布公司的套期保值損益，但其半年報中卻寫道：“其他流動資產(chǎn)期末比期初大幅減少，主要原因是本期公司電銅套期保值浮動盈利減少。”
　　同處2009年上半年銅價大幅飆升的背景下，究竟是怎樣的套期保值策略差異，導(dǎo)致了三家銅企在期貨市場上命運(yùn)各異？

　　江銅做多
　　“三家銅企中，江銅的套保策略最為復(fù)雜，銅陵有色相對簡單，而云銅(在期貨市場上)據(jù)我了解做得并不太多。”一家總部在深圳的券商有色金屬分析師告訴記者。
　　“從銅價上升后，江銅出現(xiàn)盈利，而云銅、銅陵有色出現(xiàn)虧損或盈利減少的情況來看，江銅應(yīng)該是凈多頭，而云銅和銅陵有色是凈空頭。”上述分析師同時表示。
　　而潘其方告訴記者，江西銅業(yè)的在期貨市場上的套保頭寸多為外購原材料，而在自產(chǎn)銅精礦這塊，套保比例非常低。
　　“這里面涉及到提供給我們原材料的客戶是否"作價"的問題。一般而言，上游客戶給我們原材料時，并沒有確定具體的賣價(也就是沒有作價)，我們只付了70％左右貨款的保證金。往往當(dāng)我們把原材料加工生產(chǎn)完之后，原材料的價格還是沒有確定，但是我們必須把產(chǎn)成品賣給自己的客戶。所以，在賣出產(chǎn)成品到上游客戶確定原材料價格的這段時間中，我們要承擔(dān)因原材料價格上漲所導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升的風(fēng)險。”潘其方向記者表示，“因此在這段時間中，我們選擇在期貨市場上做買入保值，一旦上游客戶確定原材料賣價(即作價)后，我們便把多頭平調(diào)。所以江銅是通過做多來保值的。”
　　在江銅外購的原材料中，包括銅精礦和以銅桿為代表的銅加工業(yè)務(wù)。
　　“而在自產(chǎn)礦這塊，如果市場處于上漲趨勢，我們是不做套期保值的，除非出現(xiàn)長期下跌，我們才會拿出1/3以內(nèi)的倉位做自產(chǎn)礦套保。”潘其方透露。
　　據(jù)悉，江銅內(nèi)部專門成立了一個期貨領(lǐng)導(dǎo)小組，直接向董事會負(fù)責(zé)。
　　“我們的套保策略基本是不變的。自產(chǎn)礦因為成本能夠控制，所以不太做套保；而外購原材料的套期保值，則根據(jù)客戶的作價情況，我們現(xiàn)在要求客戶在一個月內(nèi)必須完成點價。”潘其方說。

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