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                                                                        王華俊
　　業(yè)內(nèi)知名專家，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)兼信息統(tǒng)計(jì)部主任，教授級(jí)高工/高級(jí)統(tǒng)計(jì)師。長(zhǎng)期從事有色金屬行業(yè)信息統(tǒng)計(jì)分析及行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略研究，先后在公開(kāi)出版物上發(fā)表多篇有色金屬行業(yè)研究分析報(bào)告。
　　                                                  歐債危機(jī)蔓延 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩

　　一、歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延，全球金融市場(chǎng)信心重挫
　　近期國(guó)內(nèi)外各界人士對(duì)世界經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)“二次探底”議論紛紛，觀點(diǎn)各異，沒(méi)有一致見(jiàn)解。“二次探底”，一般是指經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)反復(fù)，也稱為W型震蕩。世界經(jīng)濟(jì)是否“二次探底”的議論始于歐洲債務(wù)危機(jī)不斷蔓延，從希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙到意大利；從主權(quán)債務(wù)危機(jī)到銀行業(yè)危機(jī)，歐洲債務(wù)危機(jī)不斷蔓延升級(jí)，引發(fā)全球金融市場(chǎng)信心重挫。
　　希臘似乎已成為了歐洲版的“雷曼兄弟”。近期全球股市暴跌、國(guó)際大宗商品價(jià)格深度回調(diào)、恐慌情緒升溫，全球金融市場(chǎng)似乎被卷入了希臘債務(wù)危機(jī)，動(dòng)蕩加劇的金融市場(chǎng)延緩了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步。尤其是投資者擔(dān)心歐洲債務(wù)危機(jī)將從希臘蔓延至其他歐洲國(guó)家并影響世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，持續(xù)打擊股市人氣并使原油、大宗商品價(jià)格進(jìn)一步承壓。從本質(zhì)上來(lái)看，歐洲債務(wù)危機(jī)是一場(chǎng)信心的危機(jī)。尤其是最近一段時(shí)間，世界多數(shù)國(guó)家的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)走低，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)速度減緩，使原油、大宗商品價(jià)格一度重挫。
　　美聯(lián)儲(chǔ)決定繼續(xù)維持超低利率，并實(shí)施扭轉(zhuǎn)操作，即賣出短期債券買入長(zhǎng)期債券，以此壓低長(zhǎng)期債券的收益率，減輕聯(lián)邦政府發(fā)行債務(wù)負(fù)擔(dān)。這一措施加重了市場(chǎng)普遍失望情緒，進(jìn)一步打擊了本已脆弱的市場(chǎng)信心。
　　希臘是否會(huì)違約？是市場(chǎng)一直關(guān)注的焦點(diǎn)。但是此次主權(quán)債務(wù)危機(jī)與2008年金融危機(jī)有本質(zhì)的區(qū)別。2008年以雷曼兄弟為代表的企業(yè)紛紛倒閉，而這次債務(wù)危機(jī)不會(huì)使任何一個(gè)主權(quán)國(guó)家倒閉。首先，此次全球股市暴跌、國(guó)際大宗商品價(jià)格深度回調(diào)是由于投資者的極度恐慌造成，而并非是由供需面的極度惡化造成的；其次，如果希臘真正達(dá)到了極度惡化的程度，并且危機(jī)涉及到整個(gè)歐元區(qū)利益的時(shí)候，那么自然而然就會(huì)有相應(yīng)的政策出臺(tái)。其實(shí)希臘危機(jī)以及歐洲債務(wù)危機(jī)是長(zhǎng)期的問(wèn)題，不像雷曼兄弟倒閉一樣引起市場(chǎng)的暴跌，而是會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)震蕩。
　　歐洲債務(wù)危機(jī)蔓延，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，但出現(xiàn)崩潰式二次探底的可能性不大。因?yàn)?，歐元的影響力遠(yuǎn)沒(méi)有美元那么大，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)感染力也沒(méi)有美國(guó)次貸危機(jī)那么強(qiáng)。歐元不是全球主導(dǎo)貨幣，伴隨著歐元的走軟，雖然大宗商品與全球股市出現(xiàn)大幅震蕩，但不會(huì)動(dòng)搖全球的價(jià)格體系。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是在市場(chǎng)去杠桿化的過(guò)程中發(fā)生的，并沒(méi)有大規(guī)模地將歐洲主權(quán)債務(wù)證券化之后，以杠桿銷售的方式行銷全球。2008年金融危機(jī)，其根源和實(shí)質(zhì)是發(fā)達(dá)國(guó)家虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離，實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法支撐過(guò)度膨脹的虛擬經(jīng)濟(jì)。
　　這次歐洲債務(wù)危機(jī)與2008年金融危機(jī)的根源和實(shí)質(zhì)存在較大區(qū)別。
　　二、我國(guó)宏觀調(diào)控政策的效果正在逐步體現(xiàn)
　　在國(guó)際金融危機(jī)沖擊下，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深層次矛盾和問(wèn)題進(jìn)一步顯現(xiàn)，主要表現(xiàn)，一是過(guò)度依賴加工制造環(huán)節(jié)，決定市場(chǎng)地位和附加值高的生產(chǎn)環(huán)節(jié)發(fā)展滯后；二是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)缺乏核心技術(shù)和品牌，基本上集中在價(jià)值鏈低端；三是重化工業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快，與資源環(huán)境的矛盾不斷加劇。今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)于去年較高的增速有所放緩，這是經(jīng)濟(jì)增速在高位上的調(diào)整。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速適度放緩有其合理性，一方面可以避免總需求過(guò)度擴(kuò)張?jiān)龃笸泬毫?，另一方面也有利于調(diào)整失衡的比例關(guān)系。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍處于正常的范圍。
　　我國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。同時(shí)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，加強(qiáng)政策的針對(duì)性和靈活性，更加把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，妥善處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)、加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度和管理好通脹預(yù)期三者的關(guān)系。目前我國(guó)宏觀調(diào)控政策的效果正在逐步體現(xiàn)。
　　三、我國(guó)有色金屬工業(yè)保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢(shì)
　　在國(guó)家宏觀調(diào)控政策和國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的共同作用下，目前我國(guó)有色金屬工業(yè)保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢(shì)。1~8月，規(guī)模以上有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算比去年同期增長(zhǎng)13.2%，十種有色金屬產(chǎn)量比去年同期增長(zhǎng)8.15%，規(guī)模以上有色金屬冶煉及壓延加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)64.6%，有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長(zhǎng)30.0%，有色金屬進(jìn)出口貿(mào)易總額比去年同期增長(zhǎng)30.0%，其中: 進(jìn)口額增長(zhǎng)20.7%，出口額增長(zhǎng)62.7%。
　　受全球股市暴跌、歐元下跌的拖累，9月末LME主要有色金屬價(jià)格大幅度震蕩下滑，三月期銅價(jià)格由2月15日的最高記錄10190美元/噸，回落到7000美元/噸左右，降幅達(dá)30%以上；三月期鋁價(jià)格比本年最高價(jià)回落15%左右；三月期鉛價(jià)格比本年最高價(jià)回落24%左右；三月期鋅價(jià)格比本年最高價(jià)回落25%左右。9月末國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，銅現(xiàn)貨價(jià)格比年初最高價(jià)回落27%左右；鋁現(xiàn)貨價(jià)格比本年最高價(jià)回落了5%左右。初步分析，這次銅鋁金屬的價(jià)格震蕩回落的趨勢(shì)是一致的,但回落的幅度明顯不同。近年來(lái)，國(guó)際資本熱衷炒作衍生金融商品，導(dǎo)致精煉銅與原鋁價(jià)格的差異擴(kuò)大，今年初銅價(jià)達(dá)到鋁價(jià)的4倍還多。由于銅的金融屬性強(qiáng)于鋁等其他基本金屬，受全球股市暴跌影響銅價(jià)大幅度震蕩下行，但目前其價(jià)格仍高于世界精煉銅的平均成本；鋁受成本上升的支撐，價(jià)格跌幅明顯小于銅，尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的鋁價(jià)。今年9月份及10月初有色金屬價(jià)格是在高位寬幅震蕩回落，與2008年10月份的單邊暴跌存在明顯區(qū)別。
　　今年四季度我國(guó)有色金屬工業(yè)面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境更加復(fù)雜，我們要密切關(guān)注動(dòng)蕩加劇的金融市場(chǎng)對(duì)有色金屬價(jià)格及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的深度影響。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)有色金屬的需求仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，初步判斷第四季度我國(guó)有色金屬工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)仍將處于平穩(wěn)運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)主要有色金屬價(jià)格仍將呈寬幅震蕩的格局。

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