金鉬股份(601958)：亞洲最大的鉬業(yè)公司
　　公司是亞洲最大、國(guó)際一流的鉬業(yè)公司，旗下的金堆城鉬礦是世界第二大原生鉬礦床。公司擁有金堆城鉬礦2.6282平方公里的采礦權(quán)，分小北露天、南露天和全露天三部分，均為大型露天礦，擁有鉬金屬量約78.655萬噸，平均品位0.099%。其中，探明的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲(chǔ)量53937萬噸，鉬金屬量57.798萬噸;推斷的內(nèi)蘊(yùn)經(jīng)濟(jì)資源量26129萬噸，鉬金屬量20.857萬噸。該礦屬于鉬硫礦，含雜質(zhì)少，品質(zhì)高，因此該礦生產(chǎn)成本明顯低于行業(yè)平均水平，全年可生產(chǎn)鉬折合金屬量1.3萬噸，主要分為鉬爐料、鉬化工和鉬金屬。
　　2008年12月17日，公司完成了對(duì)汝陽(yáng)公司65%股權(quán)的收購(gòu)。汝陽(yáng)公司擁有東溝礦區(qū)5.58平方公里的探礦權(quán)和0.09平方公里的采礦權(quán)，鉬資源儲(chǔ)量豐富，其中東溝鉬礦儲(chǔ)量為68.98萬噸，草溝礦區(qū)保有金屬儲(chǔ)量約為0.70萬噸，其總量與上市公司原有的儲(chǔ)量水平相當(dāng)。東溝鉬礦設(shè)計(jì)年處理礦石660萬噸，可年產(chǎn)8000噸鉬金屬;草溝礦由于資源量較少，且為井下開采，年產(chǎn)量約為500-800噸金屬量。但由于東溝鉬礦雜質(zhì)多，品質(zhì)不如金堆城鉬礦，成本略高，所以只能用來生產(chǎn)鉬爐料。
　　鉬爐料主要指鉬鐵，受下游鋼鐵行業(yè)增速放緩的影響，公司鉬爐料的收入占比和利潤(rùn)貢獻(xiàn)近幾年呈現(xiàn)逐步下滑趨勢(shì)，這也致使東溝礦的產(chǎn)能一直沒有完全釋放，其釋放進(jìn)程主要看下游需求情況。
　　綜上所述，金鉬股份擁有礦山鉬金屬權(quán)益儲(chǔ)量達(dá)到123.95萬噸，按照公司年產(chǎn)14000噸鉬金屬量計(jì)算，公司的礦山儲(chǔ)量可以保障公司開采88年。充足的資源儲(chǔ)量為金鉬股份的發(fā)展提供了有利的保障，致使公司毛利率一直處于較高水平，即使在最壞的時(shí)候也可以保持19%以上(由于貿(mào)易收入占比大幅提高拉低了公司的平均毛利率水平)。從公司主要的三塊業(yè)務(wù)的毛利率變化曲線可見，公司的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)來臨，安全邊際較高;同時(shí)也為公司未來的持續(xù)快速發(fā)展預(yù)留了充分的想象空間。

　　株冶集團(tuán)(600961)：中國(guó)最大的銦生產(chǎn)商
　　公司是國(guó)內(nèi)最大的鉛鋅生產(chǎn)商，主要以生產(chǎn)鉛鋅產(chǎn)品為主，并綜合回收銅、金、銀、鉍、鎘、銦、鍺等多種稀貴金屬和硫酸。公司的鉛鋅冶煉能力是60萬噸，其中電鉛10萬噸，電鋅50萬噸。2009年公司電鉛和電鋅的產(chǎn)量分別為10.5萬噸和44.8萬噸。金屬銦是一種白色易熔稀貴金屬，目前自然界中尚未發(fā)現(xiàn)銦的單獨(dú)礦床，它主要是微量伴生在鋅和錫等礦物中。銦的主要來源是閃鋅礦，其中銦含量為0.0001~0.1%，當(dāng)含量達(dá)到0.002%，就有工業(yè)回收價(jià)值。因此，銦是鉛鋅冶煉廠的副產(chǎn)品。公司是國(guó)內(nèi)最大的鉛鋅冶煉企業(yè)，同時(shí)也是最大的銦生產(chǎn)商，2009年公司銦產(chǎn)量在50噸左右。
　　銦是生產(chǎn)太陽(yáng)能電池的重要原材料，未來價(jià)格上漲空間廣闊。銦的供應(yīng)主要分原生銦和再生銦，中國(guó)是全球最大的原生銦供應(yīng)國(guó)，保有儲(chǔ)量為1.3萬噸。自2006年以來，我國(guó)銦一直處于減產(chǎn)狀態(tài)。2008年全球精銦產(chǎn)量為1427噸。中國(guó)精銦產(chǎn)量為377噸。銦錠主要用于ITO(氧化銦錫)行業(yè)，廣泛應(yīng)用于液晶顯示面板。ITO行業(yè)占全球銦消費(fèi)量的83%。雖然目前液晶面板的需求增速減緩，但銦的另外兩個(gè)新興消費(fèi)領(lǐng)域-CIGS(銅銦鎵硒)薄膜太陽(yáng)能電池和LED有望迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。全球光伏產(chǎn)業(yè)正在以50%的增速高速發(fā)展，未來的發(fā)展前景廣闊。薄膜電池是太陽(yáng)能電池的發(fā)展方向，光伏產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展必將拉動(dòng)對(duì)薄膜大陽(yáng)能電池需求，乃至銦需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)。目前銦價(jià)是565美元/千克，比去年均價(jià)上漲18.5%，我們認(rèn)為新興領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)將可能推動(dòng)銦價(jià)加速上漲，未來銦價(jià)上漲空間很大。
　　日前公司宣布與五礦有色金屬股份有限公司簽署重大合同，雙方約定由公司向五礦有色出售總計(jì)約100噸~140噸銦錠，以目前上海有色網(wǎng)公布的銦錠價(jià)格計(jì)算，全部交易標(biāo)的約合人民幣3.4億元~4.8億元左右。此舉不但能大力提升公司的當(dāng)期利潤(rùn)，也進(jìn)一步顯示出公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位。

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