行業(yè)整合帶來(lái)機(jī)遇
　　近年來(lái)，隨著工信部、國(guó)土資源部、商務(wù)部等自上而下的整合(政策鼓勵(lì)資源、產(chǎn)能、渠道集中等)，以及以龍頭企業(yè)為主導(dǎo)的自下而上整合(龍頭企業(yè)為主導(dǎo)的并購(gòu)兼并)，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)稀有金屬的行業(yè)整合已經(jīng)初具規(guī)模。
　　通過(guò)比較下游需求發(fā)展和整合狀況，我們最看好的中國(guó)優(yōu)勢(shì)資源包括有稀土、鎢、銻。這不僅是因?yàn)橹袊?guó)這類金屬的先天優(yōu)勢(shì)最突出，也因?yàn)樾枨蟮谋l(fā)性增長(zhǎng)已經(jīng)初見(jiàn)端倪。
　　我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的稀土、鎢、銻產(chǎn)量占全球份額的八成以上，"先天優(yōu)勢(shì)"最突出。而稀土、鎢、銻的行業(yè)整合已經(jīng)初具規(guī)模：稀土形成了以北方包鋼稀土、南方五礦、江銅集團(tuán)三足鼎立之勢(shì)，鎢資源整合中五礦集團(tuán)已經(jīng)整合控制了中國(guó)六成以上資源、而中國(guó)絕大部分的銻目前集中在湖南。

　　稀土：分享低碳經(jīng)濟(jì)和行業(yè)整合盛宴
　　稀土產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏覀兩习肽暌詠?lái)重點(diǎn)推薦的主題投資，我們認(rèn)為行業(yè)整合以及稀土新興領(lǐng)域的增長(zhǎng)將推動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)向上。目前稀土新興領(lǐng)域的需求已經(jīng)呈現(xiàn)快速成長(zhǎng)，這其中以釹鐵硼永磁材料的應(yīng)用最為搶眼。
　　目前在稀土新興領(lǐng)域的需求結(jié)構(gòu)中，釹鐵硼永磁材料已經(jīng)占據(jù)半壁江山。稀土消費(fèi)出現(xiàn)了傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)定，新興領(lǐng)域激增的局面，其根本原因在于風(fēng)電、新能源汽車(chē)等低碳經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)，刺激了稀土在新材料領(lǐng)域的應(yīng)用。
　　而年內(nèi)可能出臺(tái)的《2009-2015年稀土工業(yè)發(fā)展規(guī)劃正式稿》、《稀土行業(yè)準(zhǔn)入條件》正式稿以及中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)的正式成立，以及企業(yè)資源收儲(chǔ)的推廣，都將成為推動(dòng)稀土價(jià)格上行的催化劑。目前北方稀土整合的空間已經(jīng)不大，而南方隨著五礦、江銅集團(tuán)、廣晟集團(tuán)的整合推進(jìn)，有望加強(qiáng)礦權(quán)的清理和集中，并最終形成南北方的銷售渠道"聯(lián)盟"。

　　鎢：深加工產(chǎn)業(yè)鏈將迅速擴(kuò)張
　　我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)貢獻(xiàn)了全球8成以上的鎢品產(chǎn)量，但產(chǎn)值占比則不到5成，與歐美日形成鮮明對(duì)比。鎢產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值和產(chǎn)量的不相匹配決定了深加工產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的迫切性。
　　我們判斷未來(lái)鎢品深加工發(fā)展?jié)摿薮?，高端硬質(zhì)合金將進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。中國(guó)硬質(zhì)合金僅占鎢一次消費(fèi)的48%，而歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家硬質(zhì)合金占比高達(dá)72%，顯示了中國(guó)硬質(zhì)合金未來(lái)巨大的發(fā)展空間。而隨著航空航天、機(jī)械制造的技術(shù)升級(jí)，對(duì)高端硬質(zhì)合金的需求將呈爆發(fā)性增長(zhǎng)。高端硬質(zhì)合金切削刀具等平均售價(jià)是普通硬質(zhì)合金額2-3倍，未來(lái)產(chǎn)品的升級(jí)將使得深加工產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值不斷擴(kuò)大。
　　綜上所述，我們最看好稀土、鎢等中國(guó)優(yōu)勢(shì)資源，并認(rèn)為相應(yīng)的龍頭公司將分享到價(jià)格上漲和需求擴(kuò)張所帶來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，推薦包鋼稀土、廈門(mén)鎢業(yè)、中科三環(huán)、寧波韻升以及安泰科技。

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