7月12日消息

　　產(chǎn)業(yè)上游銅礦品位下降礦商掌握主導(dǎo)權(quán)
　　銅是人類使用比較早、應(yīng)用范圍非常廣泛的金屬，全球的銅資源非常豐富。2008年，全球銅儲量5.5億噸，基礎(chǔ)儲量10億噸。
　　從地區(qū)分布看，全球銅礦資源相對集中，主要分布在南美洲秘魯和智利境內(nèi)的安第斯山脈西麓、美國西部的洛杉磯和大坪谷地區(qū)、非洲的剛果和贊比亞、中亞的哈薩克斯坦共和國，以及加拿大的東部及中部地區(qū)。智利是全球銅資源儲備最豐富的國家，分別占全球儲量和基礎(chǔ)儲量的29％和36％，其中，智利最大的銅業(yè)公司CODELCO（智利國家銅業(yè)公司）占據(jù)了全球銅儲量的10％。我國銅資源相對短缺，儲量和基礎(chǔ)儲量分別占全球的5.5％和6.3％。
　　由于資源稟賦原因，全球銅精礦的分布非常不均衡。美洲是銅精礦產(chǎn)量最高的地區(qū)，近幾年年均產(chǎn)量900萬噸，其中智利產(chǎn)量超過500萬噸。資源分布的不均衡使全球銅精礦貿(mào)易異?；钴S，在全球每年超過500萬噸的銅精礦貿(mào)易中，智利、秘魯、澳大利亞、印度尼西亞和加拿大為主要銅礦出口國，分別占全球出口總額的36％、15％、10％、9％和5％；中國、日本、印度、韓國為主要銅礦進(jìn)口國，分別占全球進(jìn)口總額的28％、23％、10％、8％。
　　智利在全球銅礦產(chǎn)能中占據(jù)絕對壟斷地位。全球前十大銅礦中智利有五家，分別是Escondida、Codelco Norte、Collahuasi、Ei Teniente和Los Pelambres，年產(chǎn)能分別為133萬、90萬、49.8萬、44萬和36萬噸。不過，近年來全球礦業(yè)行業(yè)的大規(guī)模并購，使包括智利在內(nèi)的全球主要銅礦大部分被國際大型礦業(yè)公司控制，智利僅有Codelco控制著幾家主要銅礦。

　　銅礦品位下降，行業(yè)整合風(fēng)行
　　過去10年，銅礦品位以年均2％的速度下滑，從2000年之前的0.9％—1％降到目前的0.8％以下。銅礦品位逐年下降的原因在于，在中國需求啟動之前的十幾年里，銅等金屬價(jià)格較低，導(dǎo)致新項(xiàng)目數(shù)量不斷減少；另外，采礦規(guī)劃大都是為了實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流最大化而首先開采品位高的礦石，礦石的品級不斷降低，使得現(xiàn)有項(xiàng)目礦石品級普遍較低；此外，礦商為了使凈現(xiàn)值最大化，礦山往往被設(shè)計(jì)成露天的（全球有85％的銅產(chǎn)自露天銅礦），導(dǎo)致品級不斷下滑。
　　由于近些年銅價(jià)的上升，全球銅業(yè)勘探費(fèi)用逐年增加。2002年全球銅礦勘探預(yù)算不足4億美元，而到2009年就達(dá)到30億美元。由于全球銅礦品位的下降，勘探的效果并不明顯，新發(fā)現(xiàn)的大型銅礦不多。2000年之前，全球每年新發(fā)現(xiàn)的銅礦在1500萬—2000萬噸，之后急劇下降，現(xiàn)如今已不到1000萬噸。目前，新發(fā)現(xiàn)的幾座大型銅礦均需4—10年時(shí)間，才能替代當(dāng)前世界上的主要礦山——Escondida、Grasberg和Broken Hill。
　　由于全球銅礦品位的下降，其他礦產(chǎn)資源也在減少，開發(fā)大項(xiàng)目存在極高的不確定性，最終的資本開支、運(yùn)營成本、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和終端價(jià)格波動性都很大。在風(fēng)險(xiǎn)和成本雙雙與日俱增的情況下，“收購而非新建”受到青睞。近年來，采礦業(yè)成為全球基礎(chǔ)材料中整合度最高的行業(yè)。根據(jù)普華永道的報(bào)告，2005—2008年全球采礦業(yè)并購交易總額達(dá)6130億美元。
　　持續(xù)的整合給采礦業(yè)帶來了顯著的增值效應(yīng)和經(jīng)營優(yōu)勢，并使行業(yè)的定價(jià)力顯著增強(qiáng)，使得成本的傳導(dǎo)較為容易。由于對銅礦供應(yīng)基本形成了壟斷，上游大型礦商可以通過控制產(chǎn)能利用率來影響供給量。2005年之后，銅價(jià)一路飆升，全球銅礦產(chǎn)能利用率反而連續(xù)下降，上游礦商通過控制產(chǎn)能供給延長了銅價(jià)高位運(yùn)行的周期，且使銅價(jià)呈現(xiàn)易漲難跌之勢。

　　我國大型銅礦少且貧礦多
　　2008年的數(shù)據(jù)顯示，我國銅儲量和基礎(chǔ)儲量分別為3000萬噸和6300萬噸，分別占全球的5.5％和6.3％。雖然從絕對數(shù)量看并不少，但銅礦品位較低，大型銅礦較少。智利四大斑巖銅礦平均品位達(dá)1.68％，非洲的民主剛果和贊比亞大型銅礦平均品位超過3％，部分甚至達(dá)到4％，而我國大部分銅礦品位低于1％，部分礦床品位只有0.5％—0.6％。世界上銅儲量超過500萬噸的超大型銅礦約60個(gè), 我國僅有兩個(gè)。缺乏大型銅礦且貧礦相對較多，使得我國銅礦開采能力較低。

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