產(chǎn)業(yè)中游銅冶煉產(chǎn)能膨脹加工費(fèi)一再下降

　　我國(guó)成全球銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張主力
　　2000年以來，全球銅冶煉產(chǎn)能逐年增加。2000年，全球球銅冶煉產(chǎn)能1400萬(wàn)噸，目前已達(dá)到2350萬(wàn)噸。其產(chǎn)能擴(kuò)張的主力當(dāng)仁不讓屬于中國(guó)。在銅價(jià)逐步走高和國(guó)內(nèi)旺盛需求下，2003年以來我國(guó)銅冶煉行業(yè)瘋狂擴(kuò)張，最近5年，國(guó)內(nèi)銅冶煉新增產(chǎn)能年均100萬(wàn)噸左右，2009年我國(guó)銅冶煉產(chǎn)能達(dá)516萬(wàn)噸。我國(guó)銅冶煉產(chǎn)能的擴(kuò)張并非大型銅企的規(guī)模擴(kuò)張所致，很大一部分是在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，小煉廠大量建立導(dǎo)致的。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2003年我國(guó)銅冶煉廠不到200家，目前已經(jīng)超過300家，峰值接近400家。
　　與瘋狂擴(kuò)張的冶煉產(chǎn)能相對(duì)應(yīng)的是，我國(guó)銅精礦資源的嚴(yán)重緊缺。2002—2009年，我國(guó)精銅年產(chǎn)量由150萬(wàn)噸增至400萬(wàn)噸以上，年均產(chǎn)量增幅15％。同期，我國(guó)銅精礦年均產(chǎn)量76萬(wàn)噸，產(chǎn)量增幅只有8.9％。不斷擴(kuò)大的銅精礦缺口，使我國(guó)銅精礦的對(duì)外依存度大大提升。2001年我國(guó)銅精礦自給率40％，目前的自給率已降至23％左右。

　　TC/RC——礦商扼住銅產(chǎn)業(yè)的咽喉
　　在國(guó)際銅市場(chǎng)上，采購(gòu)銅精礦一般采用的是年度合同、現(xiàn)貨市場(chǎng)點(diǎn)價(jià)和PP條款合同三種方式。
　　TC/RC，即礦產(chǎn)商或貿(mào)易商（賣方）向冶煉廠或貿(mào)易商（買方）支付的、將銅精礦加工成精煉銅的費(fèi)用。TC意為粗煉費(fèi)，是將精礦經(jīng)熔煉爐、轉(zhuǎn)爐、精煉爐加工轉(zhuǎn)為陽(yáng)極銅（干礦）的名義成本，計(jì)費(fèi)單位為美元/噸；RC意為精煉費(fèi)，是將陽(yáng)極銅經(jīng)電解精煉加工轉(zhuǎn)為陰極或精銅（電銅）的成本，計(jì)費(fèi)單位為美分/磅。
　　PP，即價(jià)格參與條款，是多年來銅冶煉企業(yè)與供應(yīng)商之間達(dá)成的利益分享慣例。此前，它和加工費(fèi)是銅冶煉企業(yè)的主要利潤(rùn)來源。按規(guī)定，如果LME銅價(jià)超過合同價(jià)格，礦山方面同意向冶煉廠商歸還基價(jià)和市場(chǎng)價(jià)之間差價(jià)的一定百分比（一般10％）作為補(bǔ)償。PP條款是或有條款，尤其是在銅精礦緊張的狀況下不大采用。
　　2007年，在與冶煉廠簽訂精礦合同中，礦商成功地去掉了價(jià)格參與因素。目前，銅冶煉廠的收入只包括處理費(fèi)和精煉費(fèi)。這充分反映了全球銅精礦的緊缺和銅采礦行業(yè)整合度的提高，使銅價(jià)的定價(jià)權(quán)集中在了礦商手中。目前，國(guó)際上銅精礦定價(jià)的通行做法是，銅精礦加工完畢后，礦產(chǎn)商或貿(mào)易商與冶煉廠事先談好TC/RC費(fèi)用，然后從基于LME基準(zhǔn)價(jià)確定的售價(jià)中扣除TC/RC費(fèi)用，就是銅精礦的銷售價(jià)格。TC/RC現(xiàn)已成為銅精礦市場(chǎng)的晴雨表，當(dāng)銅精礦供應(yīng)充足時(shí)，TC/RC就會(huì)上漲；當(dāng)銅精礦供應(yīng)緊張或不足時(shí)，TC/RC就會(huì)下降。
　　由于全球銅精礦的主要賣方非常集中，在中國(guó)等銅冶煉產(chǎn)能快速擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)集中度較低的情況下，國(guó)際礦商死死扼住了銅產(chǎn)業(yè)鏈的咽喉。
　　受全球銅礦品位的下降、勘探難度提高的影響，銅礦項(xiàng)目投入的資金越來越大，投產(chǎn)周期不斷拉長(zhǎng)，使得銅礦產(chǎn)能擴(kuò)張較為緩慢。相對(duì)于銅礦產(chǎn)能，銅冶煉加工產(chǎn)能擴(kuò)張周期非常短。當(dāng)銅價(jià)上漲時(shí)，冶煉廠就會(huì)擴(kuò)張，但由于銅礦供給缺乏彈性，不能跟上冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張的步伐，在冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張到一定程度時(shí)，供需矛盾必將凸顯，上游礦商就通過降低TC/RC費(fèi)用等方式將銅價(jià)上漲的利益完全握在自己手中。沒有了價(jià)格分享?xiàng)l款，冶煉廠不但享受不到任何價(jià)格上漲的好處，甚至因TC/RC費(fèi)用的下降不得不忍受微薄的加工費(fèi)收入。
　　供給與需求彈性的不一致是礦商能掌握話語(yǔ)權(quán)的一方面原因，全球銅礦企業(yè)的大整合是另一方面原因。目前，全球前5名礦商控制著全球超過40％的銅礦產(chǎn)量，集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銅冶煉行業(yè)。這樣一來，礦商可以在銅價(jià)高位運(yùn)行時(shí)減少銅礦供給，從而人為延長(zhǎng)銅價(jià)高位運(yùn)行的周期。2006—2008年銅價(jià)始終在高位運(yùn)行的原因正是如此。供需雙方博弈力量的不均衡使冶煉廠幾乎沒有任何與礦商叫板的能力，而礦商則抓住時(shí)機(jī)在2006—2007年取消了價(jià)格分享?xiàng)l款，且在此后幾年一再降低加工費(fèi)。礦商通過加工費(fèi)的降低和取消價(jià)格分享?xiàng)l款死死扼住了銅產(chǎn)業(yè)的咽喉，成為銅價(jià)易漲難跌的根本因素。

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