“中國應(yīng)大力發(fā)展資本市場，但政府不能以股指為調(diào)控目標”。這是15日清華大學(xué)2007年第二季度經(jīng)濟形勢研討會上專家們的一個共識。
由于近期有關(guān)股市的話題一直是人們討論的焦點，此次會議也破例把股市的發(fā)展列為首個議題。包括中國政法大學(xué)教授劉紀鵬、中歐國際工商學(xué)院教授許小年在內(nèi)的多位業(yè)內(nèi)資深人士參與了討論。
需大力發(fā)展直接融資
劉紀鵬認為，現(xiàn)在采用的宏觀措施緊緊圍繞著流動性過剩和經(jīng)濟過熱，而過熱的背后實質(zhì)問題是中國的融資結(jié)構(gòu)不合理，即間接融資比例過高。
“因此我們要大力發(fā)展直接投資，大力發(fā)展資本市場，讓崛起的中國有一個強大的證券市場為依托。”劉紀鵬指出。他認為，資本市場才是解決流動性過剩的治本之道。
國家信息中心經(jīng)濟預(yù)測部主任范劍平則指出，商業(yè)貸款更適合固定資產(chǎn)投資，但不適合支持高風(fēng)險、高回報的科技創(chuàng)新類投資。而現(xiàn)在經(jīng)濟增長方式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，中國必須解決創(chuàng)新類企業(yè)投資渠道問題。因此大力發(fā)展資本市場，在中國是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式的必要和必然。
不能以股指為調(diào)控目標
“中國資本市場制度建設(shè)要解決的一個非常關(guān)鍵的問題，就是政府和市場的關(guān)系，在政府以股指為調(diào)控目標的時候，這個制度建設(shè)是沒法開展的。比如說監(jiān)管，如果它是以股指為目標，監(jiān)管單位就不可能把工作做到位。股指成為監(jiān)管手段，而不是維護市場紀律的意義。”談及政府與股市的關(guān)系，許小年的觀點很鮮明。
正因為如此，他指出，要想加強中國證券市場制度建設(shè)，首先要解決的問題就是政府要退出市場，不能再以股指為調(diào)控目標。“要想發(fā)展中國直接融資，政府首先要退出，要切斷政府和市場的關(guān)系。”
劉紀鵬認為，當(dāng)市場由“快牛”變“瘋牛”的時候，市場手段的平衡仍然由政府決定。但如果在這個過程中，政府判斷這個市場已經(jīng)瘋狂了，多種政策的密集出臺會打擊人們的信心。“現(xiàn)在最大的問題不是股指，而是交易量跌到600多億元。流動是資本市場生命所在，如果沒有一個交易量，未來的半年到一年，我認為這個過程是不容樂觀的。”他指出。
加快制度建設(shè)極為緊迫
大力發(fā)展直接融資是中國的當(dāng)務(wù)之急，而中國資本市場的發(fā)展離不開政策的支持。許小年認為，從這兩點共識出發(fā)，現(xiàn)在討論更多的是應(yīng)該怎么樣進行中國資本市場制度建設(shè)，以更快發(fā)展直接融資。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部研究員張立群認為，目前股市正在從去年到今年恢復(fù)性的升溫轉(zhuǎn)向一個規(guī)范性和健康發(fā)展的模式。在這個轉(zhuǎn)變當(dāng)中，市場出現(xiàn)了一些振蕩，政府要做的就三個，第一是基本制度的建設(shè)，包括進入股市的門檻的降低等；第二是加大打擊違規(guī)資金的力度；第三是解決資金流動性過剩。
范劍平認為，盡管股市的很多制度性問題已經(jīng)解決，但是也要看到制度建設(shè)還是遠遠不夠的。他舉例說，現(xiàn)在中國股市收益模式這個制度安排離成熟市場太遠。
“為什么中國的股市會有這么高的換手率？就是我們現(xiàn)在的收益模式制度性安排，恐怕沒有一個人可以通過長期投資來獲益，只能通過股票買賣差價獲益。”范劍平認為。
為此他建言，未來的改革，恐怕政府要淡化對指數(shù)的調(diào)控，更多地把精力放在制度建設(shè)上。更多注重高速度優(yōu)質(zhì)增長的公司，還有要提高紅利分配的比例，讓大家通過長期持股獲得更好的收益。另外，要統(tǒng)籌考慮我們的紅利所得稅、印花稅等等改革的方案，使得我們的稅收模式能鼓勵大家長期投資、長期持股，而且是持有優(yōu)質(zhì)上市公司的股票，然后抑制短期投資。
來源：上海證券報
