央行三次加息，表現(xiàn)為三種加息結(jié)構(gòu)，三種加息結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行經(jīng)營管理的影響從正面影響到基本中性影響，再到較大的負面影響，這是央行在向商業(yè)銀行敲響利率風(fēng)險管理的警鐘，也意味著利率風(fēng)險管理將成為未來商業(yè)銀行經(jīng)營管理中的重中之重。
今年3月18日以來，央行已經(jīng)三次提高存貸款利率。一些市場人士認為，央行加息對商業(yè)銀行經(jīng)營管理是正面影響。這種認識比較危險，因為央行三次加息，表現(xiàn)為三種加息結(jié)構(gòu)，三種加息結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行經(jīng)營管理的影響從正面影響到基本中性影響，再到較大的負面影響，這是央行在向商業(yè)銀行敲響利率風(fēng)險管理的警鐘，也意味著利率風(fēng)險管理將成為未來商業(yè)銀行經(jīng)營管理中的重中之重。
一、三次風(fēng)險遞進式加息意味著央行在傳遞一種信號。“央行越俎代庖替商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險的時代已經(jīng)過去了，商業(yè)銀行必須學(xué)會自己管理利率風(fēng)險”。
長期以來，我國商業(yè)銀行在利率風(fēng)險面前一向處于被動地位，加之認為中央銀行會對其遭受的利率風(fēng)險損失進行彌補，所以商業(yè)銀行在防范利率風(fēng)險損失方面的意識很淡薄，積極性也不高。在升息周期內(nèi)，“央行存貸款加息幅度相等和活期存款不加息”的加息模式，給商業(yè)銀行一個“美妙的幻覺”。這種幻覺是，“當(dāng)前商業(yè)銀行自然形成的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)天然適合于升息周期，在升息周期中利率風(fēng)險相對較小”。這種幻覺符合以下邏輯推理，當(dāng)前商業(yè)銀行的中長期貸款（1年以上）基本都是浮動利率，隨著加息在一年內(nèi)進行重新定價，利息收入增加；而中長期負債（1年以上）基本都是固定利率的，不隨著加息進行重新定價，利息成本不變；再加上負債的50％都是活期存款，在活期存款不加息的前提下成本不變。因此，加息對商業(yè)銀行是有好處的，沒有利率風(fēng)險，也不需要利率風(fēng)險管理。
央行加息模式的改變（活期存款也加息、存貸款加息幅度不等）打破了商業(yè)銀行“不需要利率風(fēng)險管理”的美妙幻覺，迫使商業(yè)銀行開始將管理利率風(fēng)險（NII凈利息收入風(fēng)險）提上議事日程。
二、三次加息大幅提高商業(yè)銀行的資金成本。資金成本的提高來自于幾個方面，一是加息導(dǎo)致存款成本的直接提高；二是為贏得客戶、提高銷量，負債類理財收益的被迫增加帶動資金成本提高；三是中長期存款加息幅度較大帶動存款長期化趨勢，資金成本增加。據(jù)估算，2006年以來的歷次加息將可能增加商業(yè)銀行的平均存款成本35～40BP（這三次加息約增加平均存款成本26～32BP），四大銀行的平均存款成本將可能從2005年的1.27％～1.38％增加到1.62％～1.78％；股份制銀行的平均存款成本將可能從2005年的1.47％～1.58％增加到1.87～1.98％。以7月底34萬億的人民幣存款總額來估算，將可能增加2007年度商業(yè)銀行總體存款成本約880～1000億元。
三、存貸利差逐漸縮小，對商業(yè)銀行2007年凈利息收入目標(biāo)將有所影響。即便是在存貸款升息幅度一致的情況下，一般來說，由于資產(chǎn)的加權(quán)再定價周期為7個月左右，負債的加權(quán)再定價周期只有3個月左右，處于本年度的利率敏感性負債大于利率敏感性資產(chǎn)，在利率提高時利息支出比利息收入增加的時間更早、規(guī)模更大，致使本年度凈利息收入產(chǎn)生損失。但一般對第二年度的NII會有一定正面影響，呈現(xiàn)出NII波動先降后升的局面。而在存款加息幅度大于貸款、存貸款利差逐漸縮小的情況下，加息對NII目標(biāo)的負面影響更大。
根據(jù)估算可知，中小型股份制商業(yè)銀行根據(jù)規(guī)模和資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不同，三次調(diào)息對今年凈利息收入的影響大約為－1.0～－2.0億元左右，三次加息按照順序?qū)ζ溆绊懝烙嫹謩e為0.5～0.8億元、－0.2～＋0.2億元、－1.5～－3.0億元。
四、活期儲蓄存款的計結(jié)息方式使得加息對商業(yè)銀行的影響雪上加霜。我國活期儲蓄存款計結(jié)息方式采用“按季結(jié)息，并按照結(jié)息日活期儲蓄存款利率計算”。中國商業(yè)銀行一年中的四個固定結(jié)息日為3月20日、6月20日、9月20日和12月20日，7月20日央行宣布活期存款利率從0.72％上升到0.81％，因為不分段計息，這意味著0.81％的利率要倒溯到6月21日開始執(zhí)行。截至7月底，全國金融機構(gòu)活期儲蓄存款余額為63740億元，將因為計結(jié)息方式而多付出利息成本4.8億元。
對于升息周期中的利率風(fēng)險，商業(yè)銀行應(yīng)采取積極措施熨平收益波動和價值波動。
第一，在對利率變化做出合理預(yù)期的前提下，提前適應(yīng)性的改變利率敏感性負缺口。比如，升息周期內(nèi)，盡量投資久期較短的資產(chǎn)（短期貸款和中長期浮動利率貸款），不投資久期較長的資產(chǎn)（如固定利率貸款）；增加負債久期，營銷中長期存款，發(fā)行中長期金融債，降低浮息協(xié)議存款比重。
第二，監(jiān)管部門放松商業(yè)銀行存貸款計結(jié)息規(guī)定，活期儲蓄存款也實行分段計息。
第三，根據(jù)市場利率的合理預(yù)期，控制債券投資三類賬戶的久期值。
第四，積極推進資產(chǎn)證券化，加大銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)的可流動性，降低期限錯配風(fēng)險。
第五，主動運用SWAP等衍生工具，調(diào)整再定價缺口比例。加快金融市場發(fā)展和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，以提供分散風(fēng)險的平臺。
（作者單位：招商銀行北京分行，經(jīng)濟學(xué)博士）
