近年來，隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制的試行，一批新興產(chǎn)業(yè)的公司得以在資本市場上市并獲得資金追捧，實現(xiàn)了高估值高增長。但以銀行、能源、交運等傳統(tǒng)行業(yè)國有企業(yè)上市公司，在A股市場中存在部分企業(yè)股票市值低于凈資產(chǎn)的情況，而這些企業(yè)承擔著我國國民經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的重任，急需存量改革和創(chuàng)新發(fā)展。

今年政府工作報告指出，要深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。對此，全國人大代表，銅陵有色金屬集團控股有限公司總經(jīng)理丁士啟在兩會上帶來了關(guān)于修訂“國有股東轉(zhuǎn)讓上市公司股份的價格”相關(guān)規(guī)定的建議。

據(jù)了解，由于《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》（“36號令”）的規(guī)定，國企上市公司無論是公開征集或非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓，均不能以低于每股凈資產(chǎn)價格向特定對象發(fā)行股票。這一規(guī)定限制了部分國企上市公司在資本市場通過定增等方式籌措資金。

據(jù)統(tǒng)計，截至2023年1月末，A股市場（不含北交所）股票價格低于每股凈資產(chǎn)的公司有331家，占A股上市公司總數(shù)的6.72%；其中國企上市公司股票價格低于每股凈資產(chǎn)的公司有207家，占A股上市公司破凈總數(shù)的62.54%。207家破凈國企上市公司中，有147家凈資產(chǎn)在100億元以上，主要集中在銀行、能源、鋼鐵、建筑、交運等國民經(jīng)濟重點行業(yè)。

這些企業(yè)因未能通過有效的融資工具獲得資金支持，影響資本市場對其發(fā)展預(yù)期，陷入“市值低、無法融資、發(fā)展前景受限、市值持續(xù)處于低位”的循環(huán)，限制了資本市場對實體經(jīng)濟的貢獻，也不利于國有資產(chǎn)的保值增值。

“現(xiàn)有政策僅以企業(yè)凈資產(chǎn)這個單一數(shù)值來衡量國有資產(chǎn)價值是否公允、是否流失，而不考慮資產(chǎn)性質(zhì)所體現(xiàn)的風險差異、流動性差異，這影響其通過資本市場獲得現(xiàn)金資產(chǎn)的能力，長期看影響國有資產(chǎn)保值增值。”這不符合政策初衷和資本市場的實際，也不利于國企深化改革和提高資產(chǎn)證券化，不利于資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

丁士啟建議，要遵循市場估值定價原則，修訂完善“36號令”及有關(guān)國企上市公司股票發(fā)行定價的規(guī)定。應(yīng)完善國企上市公司凈資產(chǎn)質(zhì)量的評價標準。應(yīng)適時放開國企上市公司在公開征集或非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份時，有條件放開低于每股凈資產(chǎn)價格發(fā)行股票（以下簡稱“破凈定增”）的政策和法規(guī)限制。

在具體執(zhí)行過程中，遵循市場估值定價原則。在具體確定發(fā)行價格時，除了遵守證監(jiān)會規(guī)定的“定價基準日前20個交易日均價的80%作為底價”的基礎(chǔ)上，要求國企上市公司的定向增發(fā)價格不得低于其他特定標準，例如“不低于定價基準日前20個交易日均價”、“不低于30個交易日的每日加權(quán)平均價格的算術(shù)平均值”等，平衡發(fā)行人和投資者之間的訴求和定價目標，提高可執(zhí)行性。

其次，可以先行有條件或限制范圍進行試驗。可采取有條件放開的方式進行過渡期試驗，例如在制度放開初期限定僅國資控股背景投資者（作為合格投資者）可以參與破凈定增，包括在預(yù)案階段以戰(zhàn)略投資者的身份參與或在詢價發(fā)行階段以合格投資者身份參與，以保障以較低價格發(fā)行的股票仍然由國資背景投資者持有，減少關(guān)于國有資產(chǎn)是否流失的爭議。