近日，由廣西壯族自治區(qū)地方金融監(jiān)督管理局、廣西證監(jiān)局、上期所聯(lián)合主辦的“中國—東盟大宗商品期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)培訓(xùn)活動(dòng)（第二期）暨廣西鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)市場聯(lián)動(dòng)發(fā)展專題培訓(xùn)班”在廣西百色市圓滿結(jié)業(yè)。廣西壯族自治區(qū)地方金融監(jiān)督管理局副局長樊新鴻、廣西證監(jiān)局副局長殷剛和上期所副總經(jīng)理張銘分別為活動(dòng)致辭。此次活動(dòng)分析了廣西鋁產(chǎn)業(yè)鏈上下游現(xiàn)貨市場情況，講解了期貨操作要領(lǐng)，旨在提升鋁產(chǎn)業(yè)企業(yè)對期貨市場的認(rèn)知程度和參與深度，從而助推鋁產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展，促進(jìn)期貨市場與現(xiàn)貨市場高效聯(lián)動(dòng)。

推進(jìn)鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)是大勢所趨

樊新鴻在致辭中表示，近年來，鋁產(chǎn)業(yè)作為廣西傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)得到了長足發(fā)展。但與此同時(shí)，廣西也面臨鋁土礦資源逐漸減少、供應(yīng)鏈支撐不足、生態(tài)環(huán)境壓力加大等挑戰(zhàn)，存在著產(chǎn)品鏈集中在中低端、產(chǎn)品附加值不高、精深加工能力不足、要素支撐薄弱等問題，加快推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展勢在必行。

在當(dāng)前鋁產(chǎn)業(yè)進(jìn)入動(dòng)能轉(zhuǎn)換的戰(zhàn)略機(jī)遇期和關(guān)鍵窗口期，樊新鴻認(rèn)為，推進(jìn)鋁產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)是大勢所趨。2021年7月，廣西印發(fā)《開展期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)廣西大宗商品交易市場建設(shè)實(shí)施方案》，成為全國首個(gè)整體部署期貨和現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)發(fā)展的省份。下一步，廣西將大力推進(jìn)期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，建立期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、內(nèi)外連接的大宗商品現(xiàn)貨交易市場，建設(shè)保稅倉單交易系統(tǒng)，推廣倉單融資業(yè)務(wù)，開展標(biāo)準(zhǔn)倉單與非標(biāo)準(zhǔn)倉單互認(rèn)互通，布局面向東盟地區(qū)的期貨交割倉庫，增加廣西優(yōu)勢產(chǎn)品交割品牌，完善升貼水動(dòng)態(tài)機(jī)制等。

殷剛也表示，經(jīng)過30年的發(fā)展，廣西已經(jīng)成為國內(nèi)重要的鋁工業(yè)生產(chǎn)基地，廣西鋁產(chǎn)業(yè)體系已涵蓋鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁精深加工等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，正逐步由資源開發(fā)型向綜合加工制造型轉(zhuǎn)變。從去年的情況看，國內(nèi)期貨市場在應(yīng)對大宗商品價(jià)格大幅上漲、服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)方面發(fā)揮了重要作用。未來，用好期貨市場對提升行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要意義。

因此，殷剛認(rèn)為，行業(yè)企業(yè)應(yīng)把握機(jī)遇，提升運(yùn)用期貨市場促進(jìn)發(fā)展的能力和水平。具體來看，一要堅(jiān)定以做強(qiáng)主業(yè)為目標(biāo)。要明確進(jìn)入期貨市場開展套期保值等業(yè)務(wù)，是服務(wù)于鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。二要加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)。建立健全參與期貨市場的內(nèi)部管理制度，完善審批流程，通過制度機(jī)制管控風(fēng)險(xiǎn)。三要加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。四要借助外腦，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)作用。

近年來，我國鋁期貨、期權(quán)產(chǎn)品體系不斷豐富完善，今年1—10月，滬鋁期貨累計(jì)成交8610萬手，成交金額8.7萬億元，累計(jì)交割52.3萬噸，同比上升74.3%；滬鋁期權(quán)累計(jì)成交917.6萬手，同比上升48.2%。

今年以來，包括鋁在內(nèi)的有色金屬價(jià)格波動(dòng)加劇，給行業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來沖擊。上期所一方面嚴(yán)格監(jiān)管，保證市場運(yùn)行平穩(wěn)有序，為企業(yè)提供可靠的價(jià)格信號(hào)；另一方面國內(nèi)企業(yè)積極通過期貨和衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，及時(shí)調(diào)整庫存和經(jīng)營策略，有效防范和規(guī)避了價(jià)格大幅波動(dòng)給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的不利影響。

張銘表示，上期所作為國家重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，將繼續(xù)提升期貨市場運(yùn)行質(zhì)量和在全球大宗商品市場中的價(jià)格影響力。一是主動(dòng)服務(wù)服從國家宏觀調(diào)控，支持企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，穩(wěn)定市場預(yù)期。二是積極推動(dòng)期貨和衍生品法出臺(tái)后的配套制度體系建設(shè)，打造良好的制度環(huán)境。三是增加產(chǎn)品供給，推進(jìn)氧化鋁期貨上市，推進(jìn)鋁合金、鎂、鎢、鈷等有色期貨品種的研發(fā)。同時(shí)，促進(jìn)期現(xiàn)結(jié)合，不斷完善上期綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)功能，提升服務(wù)實(shí)體企業(yè)多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需求的能力。四是深耕市場培育，精準(zhǔn)服務(wù)企業(yè)，長效跟蹤服務(wù)效果，將風(fēng)險(xiǎn)管理的理念和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)推廣到更多企業(yè)。

企業(yè)需注重遵循套保原則、避免效果評(píng)估誤區(qū)

會(huì)上，多位期貨和現(xiàn)貨界專業(yè)人士就廣西鋁產(chǎn)業(yè)如何具體應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具作了進(jìn)一步分享與講解。

國海良時(shí)資本管理有限公司總經(jīng)理助理姜曰磊認(rèn)為，企業(yè)通過利用金融衍生品，可以改變傳統(tǒng)的定價(jià)體系和業(yè)務(wù)模式。其中，期貨和期權(quán)工具都可以幫助鋁產(chǎn)業(yè)企業(yè)鎖定價(jià)格、降低成本，進(jìn)而降低市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)管理效果。期權(quán)能夠根據(jù)企業(yè)個(gè)性化的需求進(jìn)行方案定制，實(shí)現(xiàn)下跌有保護(hù)、上漲有收益，滿足各種風(fēng)險(xiǎn)偏好。

“以當(dāng)前在有色金屬大宗商品中逐漸成熟的基差定價(jià)模式為例，基差貿(mào)易將傳統(tǒng)一口價(jià)轉(zhuǎn)化為以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)加上基差，給予客戶點(diǎn)價(jià)權(quán)。比如某企業(yè)今年6月7日按廣東南儲(chǔ)均價(jià)20770元/噸采購鋁錠1000噸 ，同時(shí)在滬鋁期貨2208合約以20850元/噸進(jìn)行賣出套保890噸，確定成本基差為-80元/噸。隨后7月4日，在確定銷售基差為0元/噸（平水）的情況下，該企業(yè)的買方客戶按19030元/噸進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，以低于當(dāng)天市場價(jià)130元/噸的價(jià)格拿到低成本貨源。通過期現(xiàn)結(jié)合操作，該鋁企雖然現(xiàn)貨端虧損了1740元/噸，但通過期貨端盈利彌補(bǔ)了虧損，且獲得了額外利潤。”姜曰磊說。

國海良時(shí)資本管理有限公司場外衍生品部負(fù)責(zé)人王偉分享了企業(yè)進(jìn)行套期保值的三個(gè)要點(diǎn)。首先，企業(yè)要搞清自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的角色，不同的產(chǎn)業(yè)地位有不同的套保思路。比如對于生產(chǎn)企業(yè)而言，最重要的是保證生產(chǎn)利潤，對利潤套保是最合適的套保，而不在于品種或方向的選擇。而貿(mào)易企業(yè)自身的經(jīng)營就是一種低買高賣的套利行為，是以通過貿(mào)易周轉(zhuǎn)獲取利差為經(jīng)營目的，其核心是基差交易。其次，企業(yè)要根據(jù)產(chǎn)業(yè)定位梳理自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，其中生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)面臨的共性風(fēng)險(xiǎn)包括庫存數(shù)量難確定、資金占用、價(jià)格大幅波動(dòng)等，此外生產(chǎn)企業(yè)還面臨原材料波動(dòng)大和生產(chǎn)成本高的風(fēng)險(xiǎn)。最后，要注意避免誤區(qū)，比如企業(yè)在套保時(shí)應(yīng)將期現(xiàn)兩端合并來評(píng)估套保效果。

結(jié)合鋁產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易中套保業(yè)務(wù)的實(shí)踐，廣投銀海鋁業(yè)海億貿(mào)易公司高級(jí)分析師高瑩對企業(yè)套保時(shí)的相關(guān)流程進(jìn)行了梳理。第一步是識(shí)別現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)敞口，從而確定套保方向和數(shù)量比例。其中套保數(shù)量應(yīng)考慮現(xiàn)貨規(guī)模相匹配、市場分析中有利時(shí)段及不利時(shí)段的區(qū)分、企業(yè)成本與收益比等。第二步是在操作時(shí)要遵循套保原則，包括期現(xiàn)對應(yīng)、期限接近開平倉，將波動(dòng)較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為波動(dòng)較小的基差風(fēng)險(xiǎn)，注意期限接近原則的價(jià)格時(shí)機(jī)、價(jià)格高低點(diǎn)操作處理。此外在持倉過程中還要注意企業(yè)資金管理的風(fēng)險(xiǎn)，市場行情不利時(shí)是否有追?？赡埽皶r(shí)補(bǔ)充期貨保證金的能力。最后一步是進(jìn)行經(jīng)營套保效果評(píng)估。套期保值的效果評(píng)價(jià)應(yīng)將期貨市場和現(xiàn)貨市場作為一個(gè)整體來衡量，以期現(xiàn)對沖后的結(jié)果來評(píng)估，而非簡單地看單邊市場的盈虧。

記者還了解到，為貫徹新發(fā)展理念，服務(wù)國家重大區(qū)域戰(zhàn)略，上期所與廣西壯族自治區(qū)政府簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，掛牌大宗商品期現(xiàn)結(jié)合服務(wù)基地，有計(jì)劃地開展市場服務(wù)活動(dòng)。在廣西有關(guān)單位支持下，50多家鋁產(chǎn)業(yè)企業(yè)100余人參加本次培訓(xùn)，大家充分探討、深入交流，提高了對期貨市場管理風(fēng)險(xiǎn)功能的認(rèn)識(shí)。（來源：期貨日報(bào)）