錫：集中減產 等待尋底
2022年06月17日 14:8 8790次瀏覽 來源： 國投安信期貨研究院 分類： 期貨 作者： 肖靜
4月底，錫價從32萬~33萬元/噸震蕩平臺快速下滑后，市場期待已久的國內錫產能產量檢修、減停消息在這兩日集中兌現(xiàn)。不過，日內滬錫依然增倉跳跌4%，短線市場交易情緒以“利多出盡”對待。從基本面供求出發(fā)，一方面，市場對此有預期，因錫龍頭產能集中度很高，每年都會有常規(guī)檢修；且早在疫情前，錫在生產端也經常因環(huán)保、價格等因素出現(xiàn)主產地成片減停的情況。此次，涉及企業(yè)數量較多，將影響6、7月份國內精錫產量；但具體到錫價，則需綜合考慮前期下游受疫情運輸干擾等的備貨情況、包括進口在內的流通貨源以及終端消費的回暖。
另一方面，去年以來錫價積累大幅漲勢，當前較快速的回調，并未改變長遠期全球錫資源供應緊張的形勢；但這意味著中期（季度、半年度），錫價高位波動的位置要更多關注需求。從銅、鋅品種的價格波動看，南美不及預期的精礦供應，即供應縮減也未能顯著推高價格，意味著當前需求節(jié)奏對定價的影響更重要。
在供應減損兌現(xiàn)后，滬錫價差Back結構重新轉強。技術上，滬錫跌破25-28萬元/噸平臺后，遠月錫價跌到23-24萬元/噸，我們認為長期錫價開始進入較合理的報價區(qū)域，但技術上的強支撐在更低位置，如倫錫可能在2.8-3萬美元；滬錫比較關注去年發(fā)力突破的21.5萬元/噸位置。
中短線，錫價兌現(xiàn)減損，支持近強遠弱。另外，上游集中減停，意味著原料庫存保值告一段落，錫價尋找強支撐的下跌速度可能放慢；且2207合約持倉較高，注意軟擠倉價格雙向波動的風險。建議空頭逐步減倉、注意交易節(jié)奏。重點關注國內錫庫存、倫錫跌勢對進口窗口的影響以及錫礦、精錫的進口情況。耐心等待此輪錫價跌幅到位、提供極好的戰(zhàn)略配置機會。
責任編輯：李錚
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