由中期協(xié)和上期所聯(lián)合主辦的“穩(wěn)中求進(jìn)，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展”系列線上研討會日前順利落幕。系列會議圍繞有色、黑色以及能化產(chǎn)業(yè)情況，就新形勢下如何推動期現(xiàn)領(lǐng)域合作，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定運(yùn)行，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行深入探討。

地緣沖突加劇大宗商品供應(yīng)憂慮

在全球疫情持續(xù)擾動、供需失衡尚未得到緩解的情況下，近段時(shí)間以來俄烏沖突的不斷升級，進(jìn)一步引發(fā)國際大宗商品市場的波動。市場人士認(rèn)為，地緣沖突加劇對疫情下本就脆弱的全球產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈帶來威脅，尤其是與俄烏兩國密切相關(guān)的能源、有色市場面臨著最直接的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

中金公司大宗商品行業(yè)組長郭朝輝表示，在能源領(lǐng)域，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)打破石油市場穩(wěn)態(tài)，油價(jià)猶如“站立的硬幣”，而俄烏局勢是當(dāng)前“油價(jià)硬幣”倒向的關(guān)鍵，?同時(shí)使得高度依賴俄羅斯天然氣供應(yīng)的歐洲市場本就存在的天然氣短缺問題進(jìn)一步加劇。在有色金屬市場方面，地緣沖突一方面會造成直接的出口限制，引發(fā)有色金屬市場供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面會通過歐洲能源價(jià)格推升遠(yuǎn)期電價(jià)，從成本通脹路徑對電解鋁等價(jià)格形成支撐。

從當(dāng)前來看，在地緣政治壓力帶來的供應(yīng)沖擊持續(xù)發(fā)酵下，國際油氣市場價(jià)格不斷攀升，市場波動也在加劇。在海外市場帶動下，3月2日，國內(nèi)原油期貨主力合約漲停并創(chuàng)下上市以來新高，年內(nèi)至今累計(jì)漲幅達(dá)到33.66%。金屬方面，貴金屬在避險(xiǎn)與抗通脹的雙重需求下，金銀價(jià)格年初至今漲幅均超5%。而在基本金屬方面，滬鋁、滬錫、滬鎳等品種今年漲幅均超過10%。

保障能源安全  提升應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力

中國石油與化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會市場信息部副主任范敏表示，能化產(chǎn)業(yè)作為我國重要的基礎(chǔ)能源和原材料工業(yè)，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)健運(yùn)行可以說是責(zé)任重大。特別是從今年來看，疫情還在不斷反復(fù)、國際地緣政治博弈加劇、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度加大、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，在充滿不確定性、更趨復(fù)雜嚴(yán)峻的形勢下，行業(yè)穩(wěn)增長的風(fēng)險(xiǎn)壓力確實(shí)不小。他認(rèn)為，從期貨角度探討如何加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合，對服務(wù)國家大局、促進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

在范敏看來，上海原油期貨在上市四年時(shí)間里，充分發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)及套期保值的基本功能，資源配置能力不斷增強(qiáng)，為石油企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理平穩(wěn)運(yùn)營提供了重要的工具。作為我國期貨市場第一個(gè)對外開放的品種，開創(chuàng)性的制度設(shè)計(jì)經(jīng)受住了時(shí)間的檢驗(yàn)，也為其他國際品種樹立了很好的標(biāo)桿，上海價(jià)格的獨(dú)立性不斷增強(qiáng)，很好地反映了亞洲原油供需的關(guān)系，與歐美原油期貨形成良好的互補(bǔ)關(guān)系。

對于如何進(jìn)一步發(fā)揮原油期貨及期權(quán)的市場功能他提出了三點(diǎn)建議：一是繼續(xù)完善交易規(guī)則、構(gòu)建交易體系、豐富交易品種，包括加強(qiáng)原油期貨的期轉(zhuǎn)現(xiàn)和交割的外匯管理，有效規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多國際市場參與者；二是制定發(fā)布原油指數(shù)，提高市場的標(biāo)桿度和透明度，進(jìn)一步豐富交割倉庫的布點(diǎn)，逐步構(gòu)建多層次的金融衍生品交易體系，為生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商提供全產(chǎn)業(yè)鏈的套保平臺；三是加快產(chǎn)業(yè)鏈的品種體系建設(shè)，積極做好成品油期貨和天然氣期貨上市前期研究并擇機(jī)推出，為投資者提高更加完備的風(fēng)險(xiǎn)對沖和管理工具，有利于形成競爭、開放、規(guī)范、有序的全國成品油和天然氣的市場交易環(huán)境。

最后，中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究院田磊博士認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)壓力既反映了短期沖擊，也凸顯了新舊能源體系轉(zhuǎn)化期能源安全問題的復(fù)雜性。保障能源安全，需要更好發(fā)揮政府作用，也需要更好完善包括期貨市場在內(nèi)的市場機(jī)制。

發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢  提升金屬產(chǎn)業(yè)運(yùn)行質(zhì)量

當(dāng)前國際政治經(jīng)濟(jì)不確定性因素、大宗商品市場風(fēng)險(xiǎn)外溢和輸入性通脹壓力，對產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定運(yùn)行帶來諸多挑戰(zhàn)，發(fā)揮期貨市場“壓艙石”的作用，推進(jìn)深層次產(chǎn)融合作顯得愈發(fā)重要。

在有色市場方面，中國是世界有色金屬工業(yè)第一大生產(chǎn)和消費(fèi)國，也是全球最大的有色金屬現(xiàn)貨市場和最活躍的有色金屬期貨市場。有色金屬期貨成為中國商品期貨市場中最為成熟的產(chǎn)品系列之一，已基本形成了“期現(xiàn)共贏、助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的良好局面。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會重金屬部副主任彭濤表示，開展高層次、更高水平的產(chǎn)融合作，是推動有色金屬產(chǎn)業(yè)穩(wěn)中求進(jìn)、高質(zhì)量發(fā)展的重要市場支持手段。

目前來看，中期協(xié)原兼職副會長張宜生表示，在產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)的模范帶頭作用下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過期貨市場實(shí)現(xiàn)高效率、低成本的資源配置，同時(shí)通過期貨市場直接對接國際市場，實(shí)現(xiàn)資源的全球化配置，使得我國有色金屬工業(yè)成為市場化程度最高、適應(yīng)國際市場變化最快、應(yīng)對國際市場沖擊能力最強(qiáng)的行業(yè)之一。

在黑色市場方面，鋼鐵工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，在過去一年中，應(yīng)對國內(nèi)外需求形勢變化，努力克服原燃材料價(jià)格高位運(yùn)行、環(huán)保成本大幅上升等困難，積極應(yīng)對去產(chǎn)能、去杠桿和“雙碳”等重大課題，整體保持穩(wěn)定運(yùn)行。中鋼協(xié)市場調(diào)研部副主任劉彪表示，今后國內(nèi)鋼鐵行業(yè)存在嚴(yán)控新增產(chǎn)能、保持供需平衡、保障資源安全、綠色低碳發(fā)展等政策導(dǎo)向。在上述要求下，鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展任務(wù)艱巨，高質(zhì)量發(fā)展需求迫切。尤其在大宗商品市場劇烈波動的當(dāng)下，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)黑色產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)融結(jié)合。

據(jù)杭州熱聯(lián)集團(tuán)股份有限公司副總經(jīng)理勞洪波介紹，黑色產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)在經(jīng)營管理過程中會面對不同特征的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以黑色系下游終端出口型生產(chǎn)企業(yè)——熱聯(lián)聯(lián)江為例，公司的主要訴求是管理好原料采購成本，在接單前公司通過期貨市場價(jià)格可以進(jìn)行利潤測算，從而選擇是否接單。在接單后，公司會立即建立套保頭寸鎖定原料端成本，同時(shí)建立配套的現(xiàn)貨采購渠道，確保在生產(chǎn)前買到現(xiàn)貨，并且確保購貨資金以及衍生品端的保證金準(zhǔn)備，最后是根據(jù)不同的訂單周期與利潤情況安排生產(chǎn)銷售計(jì)劃。在這樣的操作下，公司可以根據(jù)現(xiàn)有的產(chǎn)能情況制定接單策略，在利潤高、產(chǎn)能充裕時(shí)選擇多接單，還可以將海外的訂單經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到國內(nèi)，主動尋找國內(nèi)“一口價(jià)”的遠(yuǎn)期訂單，最長可接1-3年的訂單，實(shí)現(xiàn)差異化競爭。

對于現(xiàn)貨企業(yè)而言，他認(rèn)為運(yùn)用衍生品手段的必要性在于降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的不確定性，增強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。這也對相關(guān)企業(yè)的期現(xiàn)專業(yè)能力提出了更高的要求，包括期現(xiàn)研究能力、渠道能力以及資金和風(fēng)控能力。他表示，對于衍生品運(yùn)用經(jīng)驗(yàn)不足的產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言，也可以選擇和產(chǎn)業(yè)服務(wù)商進(jìn)行合作，比如加工類企業(yè)和產(chǎn)業(yè)服務(wù)商合作，可以先使用原材料開始生產(chǎn)，根據(jù)所接訂單的情況隨時(shí)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)來確定結(jié)算價(jià)格，進(jìn)一步提升生產(chǎn)效率；終端類企業(yè)在運(yùn)用衍生品的經(jīng)驗(yàn)比較成熟后，也可以和產(chǎn)業(yè)服務(wù)商一起服務(wù)上下游客戶賺取服務(wù)利潤。