9月15日-17日,由上海期貨交易所和北京證監(jiān)局共同主辦的“保供穩(wěn)價(jià) 期貨衍生品服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展”系列活動以線上直播形式舉行。

北京證監(jiān)局副局長徐彬、上期所副總經(jīng)理賀軍參加啟動儀式并致辭。相關(guān)機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、實(shí)體企業(yè)、期貨公司及上期所業(yè)務(wù)專家，圍繞“當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢與政策走向、期貨及衍生品市場助力企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理、‘雙碳’背景下鋼鐵行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展、期貨衍生品助力頭部產(chǎn)業(yè)公司轉(zhuǎn)型升級、期貨服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展案例分享、商品期貨套期保值業(yè)務(wù)會計(jì)處理”等內(nèi)容，分享期貨衍生品服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的洞見和思考，開展期現(xiàn)一體化深度交流對話。

2020年以來，受全球疫情沖擊、供需錯(cuò)配、流動性超級寬松等多重因素影響，全球大宗商品價(jià)格波動劇烈，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈面臨物流受阻、資金緊張、產(chǎn)銷困難等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。面對錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢，期貨市場積極應(yīng)對，為落實(shí)六穩(wěn)六保貢獻(xiàn)了積極的力量。近年來，實(shí)體企業(yè)特別是上市公司對衍生品的需求不斷擴(kuò)大。對期貨及衍生品的科學(xué)運(yùn)用，有助于上市公司穩(wěn)健經(jīng)營，推動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展是期貨市場的天然使命

徐彬指出，服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展是期貨市場的天然使命，上市公司是連接資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)，提高上市公司質(zhì)量是資本市場的永恒主題。當(dāng)前，我國4400多家A股上市公司，涵蓋國民經(jīng)濟(jì)90個(gè)行業(yè)大類，囊括七成以上國內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)。2020年，面對嚴(yán)峻復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境，A股上市公司扎實(shí)穩(wěn)健經(jīng)營，全年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53萬億元，超過同期GDP的50%，助力我國經(jīng)濟(jì)率先實(shí)現(xiàn)正增長，是國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)之無愧的基本盤和頂梁柱。

賀軍表示，上市公司是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭雁和排頭兵，是貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，推動高質(zhì)量發(fā)展的中堅(jiān)力量和重要引擎，也是期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主戰(zhàn)場之一。目前，北京上市公司總數(shù)約占全國A股上市公司總數(shù)的9%，是我國上市公司群體中極為重要的一部分。

期貨市場是廣義多層次資本市場的重要組成部分，服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，是期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的必然要求和關(guān)鍵所在。同時(shí)，期貨市場的高質(zhì)量運(yùn)行也離不開上市公司的深度參與。徐彬認(rèn)為，近年來，我國期貨及衍生品市場取得長足發(fā)展，市場體系、產(chǎn)品體系、規(guī)則體系不斷完善，市場運(yùn)行質(zhì)量和服務(wù)實(shí)體能力顯著提升。

一方面，市場廣度日益拓寬。截至8月底，我國場內(nèi)期貨期權(quán)品種達(dá)到94個(gè)，基本覆蓋、服務(wù)了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要領(lǐng)域，避險(xiǎn)工具箱不斷豐富，價(jià)格影響力不斷提升，交易所期限結(jié)合業(yè)務(wù)平臺相繼上線，機(jī)構(gòu)間場外衍生品市場持續(xù)快速擴(kuò)容，場內(nèi)場外、期貨現(xiàn)貨、線上線下市場呈現(xiàn)協(xié)同發(fā)展態(tài)勢。

另一方面，市場深度不斷拓展，截至目前，我國期貨市場資金量已突破1.2萬億元，同比增長54%。1-8月累計(jì)成交量、成交額分別達(dá)到6.4億手和52.2萬億元，同比增長了15.9%和13.6%。投資者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，機(jī)構(gòu)客戶達(dá)到6.86萬戶，機(jī)構(gòu)持倉成交量分別占全市場的65.6%和41.1%，同比增長10%、7%。同時(shí)，期貨公司綜合實(shí)力顯著提升，尤其是頭部公司近年來實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，已逐漸實(shí)現(xiàn)從通道業(yè)務(wù)向綜合衍生品服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，資本實(shí)力與專業(yè)服務(wù)能力顯著提升。整體來看，我國期貨市場和行業(yè)機(jī)構(gòu)已具備在更高層面，以更高水平服務(wù)上市公司的能力。

參與期貨市場是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，經(jīng)濟(jì)發(fā)展離不開金融的支持。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理需求的不斷增長，期貨及衍生品市場已逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的穩(wěn)定器，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略中發(fā)揮著重要作用。徐彬指出，近年來，受新冠肺炎疫情影響，實(shí)體企業(yè)特別是上市公司對衍生品的需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，期貨及衍生品成為上市公司保利潤（規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)）、保經(jīng)營（拓寬現(xiàn)貨銷貨渠道）、保效率（提高資金使用效率）的重要工具。

“2020年以來，面對全球疫情影響，大宗商品價(jià)格波動，供應(yīng)鏈?zhǔn)茏璧榷嘀乜简?yàn)，包括上市公司在內(nèi)的實(shí)體企業(yè)，對套期保值的需求更加強(qiáng)烈。上市公司參與期貨及衍生品數(shù)量占比都有明顯的提升。”賀軍說。

根據(jù)滬深交易所公告，截至目前，已有700余家上市公司參與期貨套期保值，占比上市公司總數(shù)的近16%，同比增長43%，較2017年增長了近2.8倍。今年，A股上市公司參與套期保值的公告數(shù)量已達(dá)900多份，遠(yuǎn)超去年全年數(shù)量，創(chuàng)歷史新高。但是，與世界500強(qiáng)企業(yè)中有92%的企業(yè)有效利用期貨市場的比例相比，我國上市公司利用期貨及衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)的增長空間還很大。

上市公司積極參與期貨市場，既是我國期貨市場運(yùn)行質(zhì)量和服務(wù)能力由量變到質(zhì)變的集中體現(xiàn)，也是我國上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理意識和能力逐漸成熟的集中體現(xiàn)。

銀河期貨有限公司首席分析師馮潔認(rèn)為，越來越多的上市公司注意到在產(chǎn)供銷過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，愿意以實(shí)體加金融、產(chǎn)融結(jié)合等方式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、管理資金。馮潔認(rèn)為，當(dāng)前，上市公司參與期貨市場總體呈現(xiàn)三個(gè)特點(diǎn)：一是有品種就有參與（包括保值、交割品牌、交割倉庫、集團(tuán)交割、跨境交收等）；二是頭部公司參與更積極，這在金融、金屬、能化等領(lǐng)域表現(xiàn)尤為明顯；三是改變了行業(yè)的貿(mào)易和商業(yè)傳統(tǒng)，出現(xiàn)了基差銷售、虛擬庫存等新的交易及運(yùn)營模式。

而據(jù)方正中期期貨研究院院長王駿介紹，目前，市場已出現(xiàn)期貨套期保值、期權(quán)套期保值的傳統(tǒng)模式與合作套保、倉單融資、基差套利、場外期權(quán)、現(xiàn)貨互換交易等新模式并存的格局，并在此基礎(chǔ)上發(fā)展出各種期權(quán)組合模式、含權(quán)現(xiàn)貨、含權(quán)貿(mào)易等新產(chǎn)品類型。

會用善用期貨市場助力上市公司穩(wěn)健發(fā)展

期貨市場有助于上市公司科學(xué)管理價(jià)格波動，提高經(jīng)營的穩(wěn)健性，降低企業(yè)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)。充分利用期貨市場，是優(yōu)秀的現(xiàn)代企業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融深度結(jié)合，提升綜合競爭力，做大做強(qiáng)的必備技能。近年來，我國期貨市場品種體系不斷完善，定價(jià)質(zhì)量和國際影響力不斷增強(qiáng)，已經(jīng)具備了在更高水平上服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。”企業(yè)在市場運(yùn)行過程當(dāng)中，可能會碰到方方面面的風(fēng)險(xiǎn)，最大的風(fēng)險(xiǎn)來源于采購價(jià)格和銷售價(jià)格的波動，這也是上市公司參與到期貨市場中的核心驅(qū)動力。”馮潔說。

上海期貨與衍生品研究院副院長花蕾介紹，大宗商品期貨市場具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置三大功能。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是利用價(jià)格信號，提升企業(yè)經(jīng)營管理的科學(xué)性和穩(wěn)健性.期貨價(jià)格反映的是商品的遠(yuǎn)期供求預(yù)期，對未來現(xiàn)貨價(jià)格具有良好的預(yù)測能力,為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策提供非常重要的參考。期貨價(jià)格也可以提前反映宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，為政府政策制定提供有價(jià)值的參考。此外，期貨價(jià)格也可以作為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的基準(zhǔn)。

企業(yè)在市場運(yùn)行過程當(dāng)中，可能面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，包括市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、人力風(fēng)險(xiǎn)等，其中也可以細(xì)分為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、成本風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等?；ɡ僬J(rèn)為，提高利潤的平穩(wěn)性和營運(yùn)質(zhì)量，對于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求比較迫切。比如，上下游企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動當(dāng)中，受到原材料產(chǎn)成品價(jià)格波動的影響，生產(chǎn)成本和經(jīng)營利潤可能會出現(xiàn)較大的不確定性，就都可以考慮通過參與期貨市場進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

徐彬指出，期貨及衍生品是企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)不可或缺的工具，但本身也是一把雙刃劍，具有高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。如使用不當(dāng)，極易引發(fā)經(jīng)濟(jì)損失與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。他表示，過去，部分企業(yè)在衍生品業(yè)務(wù)中出現(xiàn)過一些風(fēng)險(xiǎn)，有些還比較嚴(yán)重，也帶來了比較負(fù)面的影響。對比上市公司，要保持頭腦清醒、警鐘長鳴，既要想用、敢用，更需會用、善用：一要嚴(yán)格合規(guī)，強(qiáng)化內(nèi)部控制和審批，構(gòu)建與自身業(yè)務(wù)發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)管理需求相匹配的衍生品業(yè)務(wù)管理體系；二要目的明確聚焦主營業(yè)務(wù)，堅(jiān)持套保原則，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)敞口，謹(jǐn)防投機(jī)傾向；三要練好內(nèi)功，加強(qiáng)人才隊(duì)伍和信息系統(tǒng)建設(shè)，提升期限協(xié)同專業(yè)能力，構(gòu)建科學(xué)的考核體系；四要規(guī)范披露，加強(qiáng)套保、會計(jì)核算和信息質(zhì)量，強(qiáng)化與投資者的互動溝通，減少市場誤解。

賀軍表示，下一步，上期所將堅(jiān)持政治引領(lǐng)，堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的初心，繼續(xù)做好穩(wěn)市場、穩(wěn)預(yù)期的各項(xiàng)工作，全力服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)。抓住浦東建設(shè)社會主義現(xiàn)代社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的重要機(jī)遇，打造場內(nèi)場外聚合、線上線下融合、期貨現(xiàn)貨結(jié)合、商品金融融合的綜合化、國際化的一流衍生品服務(wù)平臺。加快構(gòu)建精準(zhǔn)服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)中小企業(yè)降本增效的全鏈條服務(wù)體系，為期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)積極力量。

面對復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，上期所緊扣服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局，認(rèn)真貫徹黨中央國務(wù)院的各項(xiàng)決策部署，堅(jiān)決落實(shí)國務(wù)院金融委和會黨委關(guān)于大宗商品保價(jià)穩(wěn)控的要求，加強(qiáng)大宗商品的期限聯(lián)動監(jiān)管，服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)大局，本著立足北京發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)特色，發(fā)揮系統(tǒng)合力。

上期所與北京證監(jiān)局建立了長效溝通機(jī)制，此次活動以“期貨及衍生品服務(wù)上市公司高質(zhì)量發(fā)展”為主題，對服務(wù)北京上市公司，利用風(fēng)險(xiǎn)管理工具保供穩(wěn)價(jià)，助力首都經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有積極的意義。同時(shí)，也是落實(shí)黨中央國務(wù)院保供穩(wěn)價(jià)要求，聚焦兩區(qū)建設(shè)，推動北京上市公司合理參與期貨市場，提升期貨公司服務(wù)能力的最新實(shí)踐。