近期鋁市場(chǎng)擾動(dòng)不斷，限電、災(zāi)害、拋儲(chǔ)輪番改變市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)盤(pán)面反應(yīng)并不劇烈，在產(chǎn)能、進(jìn)口、拋儲(chǔ)的互相調(diào)節(jié)下，市場(chǎng)供需并未出現(xiàn)尖銳的矛盾。

本周河南暴雨災(zāi)害天氣引發(fā)社會(huì)關(guān)注，作為電解鋁及鋁加工重要地區(qū)，當(dāng)?shù)劁X生產(chǎn)和消費(fèi)均受到影響。

近年來(lái)，河南省電解鋁競(jìng)爭(zhēng)力下降，大量產(chǎn)能通過(guò)產(chǎn)能置換向外省轉(zhuǎn)移，截止2021年7月，包括正在復(fù)產(chǎn)的陜縣恒康在內(nèi)，河南電解鋁生產(chǎn)廠家只有6家，建成產(chǎn)能213.5萬(wàn)噸，運(yùn)行產(chǎn)能196.5萬(wàn)噸，均占全國(guó)約5%。運(yùn)行產(chǎn)能包括伊電集團(tuán)60萬(wàn)噸、萬(wàn)基鋁業(yè)58萬(wàn)噸、焦作萬(wàn)方37萬(wàn)噸、中孚實(shí)業(yè)25萬(wàn)噸、登電集團(tuán)4.5萬(wàn)噸。

7月20日，鄭州市登封市登電集團(tuán)鋁合金公司鄰近的潁河水位暴漲并超警戒水位，致圍墻倒塌，廠區(qū)進(jìn)水。洪水漫延到廠區(qū)合金槽內(nèi)高溫溶液引發(fā)爆炸，4.5萬(wàn)噸在產(chǎn)產(chǎn)能停產(chǎn)。7月21日，焦作萬(wàn)方鋁業(yè)股份有限公司附近河道積水較深，洪水進(jìn)入公司，導(dǎo)致運(yùn)行產(chǎn)能約37萬(wàn)噸被迫停產(chǎn)，能否部分恢復(fù)還需等待公司公告。兩家合計(jì)停產(chǎn)41.5萬(wàn)噸占河南運(yùn)行產(chǎn)能21%，占全國(guó)運(yùn)行產(chǎn)能1%。

消費(fèi)方面，因供電緊張，河南省鋁加工企業(yè)從上周起開(kāi)始執(zhí)行限電被迫部分停產(chǎn)。河南省內(nèi)鋁加工以板帶箔為主，運(yùn)行產(chǎn)能約480萬(wàn)噸，SMM統(tǒng)計(jì)限電減停產(chǎn)規(guī)模在30%左右。而本周暴雨集中在鋁加工較密集的鄭州、鞏義等地，部分地區(qū)出現(xiàn)停電情況，加工開(kāi)工率進(jìn)一步受限。另外鄭州鐵路局運(yùn)輸癱瘓，鋁產(chǎn)品運(yùn)輸受到較大影響，預(yù)計(jì)本周當(dāng)?shù)劁X錠鑄錠量增加，社會(huì)和廠庫(kù)庫(kù)存會(huì)有累庫(kù)。

7月以來(lái)全國(guó)多地出現(xiàn)電荒，限電造成云南地區(qū)近90萬(wàn)噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)時(shí)間延后，內(nèi)蒙古蒙西地區(qū)降低電力負(fù)荷，多家鋁廠在頻繁限電措施下生產(chǎn)難正常，將影響部分產(chǎn)量。限電和暴雨對(duì)供需造成雙擊，消費(fèi)隨著暴雨結(jié)束有望逐步恢復(fù)，供給影響持續(xù)性更強(qiáng)。今年以來(lái)，供給端頻繁生變出現(xiàn)較大預(yù)期差，截止目前電解鋁減產(chǎn)規(guī)模達(dá)到180萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超過(guò)新投和復(fù)產(chǎn)規(guī)模，碳中和背景下能耗雙控、缺煤限電等因素將繼續(xù)影響未來(lái)供給，下半年以及明年的產(chǎn)能釋放存隱憂。

此外，7月21日國(guó)儲(chǔ)局發(fā)布第二批拋儲(chǔ)細(xì)則，鋁錠量從批5萬(wàn)噸增加至9萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)傳言的10-20萬(wàn)噸量級(jí)。但是我們看到此次拋儲(chǔ)資源出現(xiàn)較大變化，地區(qū)分布更廣，鋁錠規(guī)格存在差異，生產(chǎn)地區(qū)大量來(lái)自海外，入庫(kù)時(shí)間甚至遠(yuǎn)至1970年。由此來(lái)看國(guó)儲(chǔ)局鋁錠存量不止2008年后留存的80萬(wàn)噸，正如國(guó)儲(chǔ)局儲(chǔ)備司所說(shuō)，國(guó)儲(chǔ)物資家底充足，有信心和能力穩(wěn)定預(yù)期，為市場(chǎng)降溫。由此來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年鋁市場(chǎng)供需在拋儲(chǔ)的調(diào)節(jié)下不會(huì)出現(xiàn)大的矛盾。

總體來(lái)看，鋁市處于多空博弈的階段，中長(zhǎng)期在碳中和背景下仍受到多頭資金的關(guān)注。預(yù)計(jì)滬鋁短期繼續(xù)沿上行通道線震蕩運(yùn)行，從盈虧比角度來(lái)看，在通道上沿逢高沽空盈虧比更佳。