關(guān)于國(guó)儲(chǔ)局拋儲(chǔ)，早在今年3月份時(shí)市場(chǎng)中便有此傳聞，出現(xiàn)背景主要是自2020年4月基本金屬板塊價(jià)格見(jiàn)底后持續(xù)數(shù)月的價(jià)格反彈。其中，從2021年初至今的近半年時(shí)間內(nèi)，大宗商品市場(chǎng)中的多個(gè)品種價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，部分品種累計(jì)上漲幅度較大。在此前的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議以及國(guó)家發(fā)改委對(duì)外發(fā)聲中，已經(jīng)提到過(guò)需要密切跟蹤大宗商品價(jià)格走勢(shì)、做好價(jià)格預(yù)測(cè)預(yù)警工作、加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管、規(guī)范價(jià)格行為以及維護(hù)市場(chǎng)正常秩序等內(nèi)容。從實(shí)際價(jià)格運(yùn)行來(lái)看，5月上旬至下旬，部分前期漲幅較大的品種出現(xiàn)了明顯的價(jià)格回落。其中，滬鋁自5月初的高點(diǎn)回落近2500元/噸、黑色板塊中的動(dòng)力煤回落幅度超過(guò)240元/噸。不過(guò)，從最近半個(gè)月的走勢(shì)來(lái)看，部分商品價(jià)格再度反彈并接近前期高點(diǎn)。在此背景之下，盡管沒(méi)有正式文件，但拋儲(chǔ)傳聞在6月10日已經(jīng)得到部分證實(shí)。有消息稱(chēng)，本次拋儲(chǔ)主要涉及的是有色金屬板塊中的鋁、銅和鋅。與2010年那次拋儲(chǔ)有所區(qū)別，本次國(guó)儲(chǔ)局將直接面向終端企業(yè)釋放儲(chǔ)備，并且要求企業(yè)規(guī)模為大中型企業(yè)，以滿(mǎn)足其對(duì)接貨數(shù)量所提出的要求；此外，金屬儲(chǔ)備對(duì)市場(chǎng)的投放時(shí)間定為每個(gè)自然月月底，結(jié)束時(shí)間定為2021年底。

下面簡(jiǎn)單談?wù)剬?duì)于本次拋儲(chǔ)影響的看法：

首先，本次鋁錠拋儲(chǔ)數(shù)量對(duì)價(jià)格的影響。存在三種假設(shè)：第一種，如果拋儲(chǔ)數(shù)量在80萬(wàn)噸以上，則對(duì)鋁價(jià)短線沖擊力度較大，這也是此前市場(chǎng)內(nèi)比較擔(dān)心的一種拋儲(chǔ)方式，但實(shí)際上也是發(fā)生概率最小的一種方式；第二種，如果拋儲(chǔ)在50萬(wàn)噸級(jí)別且不是一次性?huà)亙?chǔ)，則可對(duì)沖內(nèi)蒙古地區(qū)雙控和云南地區(qū)電力緊張帶來(lái)的減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存快速累庫(kù)和快速去庫(kù)兩種情況應(yīng)該都不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)鋁價(jià)沖擊力度中等，價(jià)格區(qū)間運(yùn)行的格局有望延續(xù)；第三種，如果拋儲(chǔ)在30萬(wàn)噸或以下級(jí)別，對(duì)鋁價(jià)可能會(huì)有反向刺激作用，鋁價(jià)會(huì)首先嘗試攻擊前期高點(diǎn)，但期貨價(jià)格是否創(chuàng)新高則還要密切關(guān)注倉(cāng)位、后續(xù)拋儲(chǔ)計(jì)劃以及其它因素而定。

其次，本次拋儲(chǔ)最終的接受對(duì)象是下游終端用鋁企業(yè)，受眾范圍偏小但更有針對(duì)性。此前基本金屬期現(xiàn)貨趨勢(shì)性大漲階段，下游企業(yè)在采購(gòu)鋁錠時(shí)較為被動(dòng)；而當(dāng)本次拋儲(chǔ)后，下游終端部分企業(yè)可在半年時(shí)間內(nèi)解決部分用鋁需求，同時(shí)直接減少來(lái)自現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購(gòu)量，這對(duì)于鋁基差的修復(fù)將會(huì)起到一定的積極作用，對(duì)中期鋁價(jià)的運(yùn)行步調(diào)也將發(fā)揮調(diào)節(jié)效果。

再次，本次拋儲(chǔ)是對(duì)國(guó)內(nèi)鋁錠顯性庫(kù)存的一種調(diào)節(jié)，半隱性庫(kù)存會(huì)通過(guò)拋儲(chǔ)轉(zhuǎn)為顯性庫(kù)存，市場(chǎng)層面對(duì)國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存、鋁供需平衡把握的準(zhǔn)確度將有所提升。此外，拋儲(chǔ)行為也會(huì)間接影響到未鍛軋鋁的進(jìn)口節(jié)奏，對(duì)于倫鋁價(jià)格也會(huì)起到相應(yīng)的平抑作用。

綜上，國(guó)儲(chǔ)局拋儲(chǔ)行為所起到作用，更多的是對(duì)一定時(shí)期內(nèi)市場(chǎng)供需平衡的調(diào)節(jié)，而非對(duì)鋁價(jià)運(yùn)行趨勢(shì)的改變。（安泰科鋁研究團(tuán)隊(duì)）