“近階段，云南、內(nèi)蒙和貴州等地相繼加大對(duì)電解鋁等高耗能行業(yè)的管控，一方面嚴(yán)控環(huán)保和落實(shí)雙碳政策，使得當(dāng)?shù)仉娊怃X運(yùn)行產(chǎn)能和開(kāi)工出現(xiàn)波動(dòng)，另一方面，云南、內(nèi)蒙古等省電解鋁新增產(chǎn)能較計(jì)劃或有所放緩。目前中國(guó)電解鋁逐漸加大的供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，同時(shí)考慮到當(dāng)前鋁冶煉廠(chǎng)鑄錠比仍處低位，鋁錠短期結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配持續(xù)，預(yù)計(jì)供需邊際弱化的壓力遲滯至2021年底或2022年初，使得宏觀和行業(yè)長(zhǎng)期題材存在較大不確定性，因此短期多空資金偃旗息鼓。”國(guó)信期貨研究咨詢(xún)部主管顧馮達(dá)說(shuō)。
　　顧馮達(dá)告訴記者，從期市變化看，5月大宗工業(yè)品短期破新高后，中國(guó)官方及監(jiān)管多次喊話(huà)無(wú)效后終于加大出手力度，使得電解鋁等高利潤(rùn)行業(yè)受到壓制，短期多頭游資撤出和產(chǎn)業(yè)資本反噬令鋁價(jià)上方壓力加大，滬鋁期貨總持倉(cāng)自5月7日的高點(diǎn)56.5萬(wàn)手大幅回落至目前的不足45萬(wàn)手，一個(gè)月內(nèi)減倉(cāng)超過(guò)11萬(wàn)手暗示前期入場(chǎng)多頭離場(chǎng)。一般來(lái)說(shuō)，前期多頭資金出逃可能引發(fā)鋁期貨短期下跌空間加大，但海外宏觀流動(dòng)性整體寬松、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)可流通庫(kù)存偏低等因素在下方支撐價(jià)格。
　　本周二，有消息稱(chēng)，“環(huán)保督察組近日進(jìn)駐貴州，貴州某電解鋁廠(chǎng)但排放超標(biāo)，擬減產(chǎn)10萬(wàn)噸產(chǎn)能，從6月20日開(kāi)始逐漸停槽，并于6月30日前完成。”從產(chǎn)能看，截至2021年4月，電解鋁在產(chǎn)年產(chǎn)能4000.6萬(wàn)噸，總年產(chǎn)能4262.1萬(wàn)噸，開(kāi)工率為93.86%，開(kāi)工率維持在較高水平。從產(chǎn)能分布看，山東和新疆是國(guó)內(nèi)主要的兩個(gè)電解鋁生產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)能占比達(dá)37%，內(nèi)蒙古第三，其次是甘肅、青海、河南、廣西、云南、寧夏等地。整體占據(jù)全國(guó)產(chǎn)能達(dá)到85%。截至2021年4月，月度電解鋁產(chǎn)量335萬(wàn)噸，相比維持在較高水平。“全國(guó)產(chǎn)能利用率為93.45%，分地區(qū)看，山東地區(qū)產(chǎn)能利用率為97.61%，新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率為94.76%，河南地區(qū)產(chǎn)能利用率為84.47%。而貴州的產(chǎn)能占比相對(duì)較小，從月度產(chǎn)能穩(wěn)定看，10萬(wàn)噸占據(jù)月度產(chǎn)量的3%以下，綜合來(lái)看，貴州減產(chǎn)消息對(duì)整個(gè)電解鋁行業(yè)的影響較小。”華融融達(dá)期貨分析師陳玉娟說(shuō)。
　　在陳玉娟看來(lái)，滬鋁經(jīng)過(guò)5月中下旬的一波大幅回落后，近期維持偏弱振蕩，但仍處于高位。供應(yīng)端，從氧化鋁看，整體價(jià)格穩(wěn)中有漲，但漲幅有所減少。氧化鋁企業(yè)基本保持正常開(kāi)工水平，市場(chǎng)成交以長(zhǎng)單為主，貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望較多，現(xiàn)貨整體成交量相對(duì)較少。隨著氧化鋁價(jià)格的不斷上漲，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)收窄。需求端，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工高景氣周期，其他終端訂單回暖，需求穩(wěn)定。本周鋁棒加工費(fèi)較上周有所下行，華南市場(chǎng)部分園區(qū)限電政策影響部分型材廠(chǎng)開(kāi)工情況，下游對(duì)鋁加工產(chǎn)品的需求有所減少，接貨情緒不高，疊加近期疫情影響，佛山地區(qū)鋁棒加工費(fèi)價(jià)格整體有所下調(diào)。但板帶箔方面的需求仍有支撐。宏觀方面，美國(guó)5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元小幅反彈但維持低位，原油價(jià)格高位振蕩?？傊?，盡管因國(guó)內(nèi)政策施壓以及拋儲(chǔ)傳言鋁價(jià)上漲受阻，但國(guó)內(nèi)碳達(dá)峰方向不改，供給端的減產(chǎn)限產(chǎn)等消息頻出，需求穩(wěn)定疊加LME庫(kù)存大降，國(guó)內(nèi)電解鋁持續(xù)去庫(kù)存對(duì)鋁價(jià)有的支撐。
　　“展望后市，目前有色金屬品種兼具金融屬性和商品屬性，在當(dāng)前自身供需維持緊平衡的狀態(tài)下，主導(dǎo)價(jià)格趨勢(shì)的關(guān)鍵性指引主要聚焦在宏觀和政策因素兩方面。中長(zhǎng)線(xiàn)仍需聚焦美聯(lián)儲(chǔ)為首的各國(guó)央行貨幣政策指引及各國(guó)財(cái)政刺激政策動(dòng)態(tài)，而供需方面考慮到國(guó)內(nèi)用電高峰和環(huán)保政策的影響，二季度有色行業(yè)供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)不大，且消費(fèi)仍有部分修復(fù)空間，因此年中國(guó)內(nèi)有色供需將呈現(xiàn)緊平衡的局面，預(yù)計(jì)價(jià)格整體延續(xù)高位振蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。”顧馮達(dá)說(shuō)。
　　后市操作方面，顧馮達(dá)表示，6月份滬鋁價(jià)格預(yù)計(jì)高位寬幅振蕩，下方或再度測(cè)試18000元/噸支撐，若跌破此位置或進(jìn)一步滑向17000元/噸附近，若守穩(wěn)則維持18000—20000元/噸區(qū)間波動(dòng)，警惕鋁價(jià)高位雙向波動(dòng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。他建議相關(guān)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化生產(chǎn)利潤(rùn)套期保值，機(jī)構(gòu)和投機(jī)者振蕩思路為主，注意控制倉(cāng)位。