對于電解鋁這個傳統(tǒng)的碳排放大戶和能耗指標大戶，國家去產(chǎn)能的決心未變，但市場需求近期回暖，加上產(chǎn)能基本被鎖定，帶動了電解鋁價格的上漲，行業(yè)企業(yè)業(yè)績暴增。隨著內(nèi)蒙古進入“雙控”實施階段，其電解鋁總產(chǎn)能將正式進入天花板時代。
　　價格接近過去9年高位
　　國家對電解鋁行業(yè)的去產(chǎn)能態(tài)度依然未變。4月20日，工信部發(fā)文稱，要加大深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進力度，嚴禁鋼鐵、水泥、平板玻璃新增產(chǎn)能，嚴管嚴控電解鋁新增產(chǎn)能。重點省份電解鋁已退出產(chǎn)能設(shè)備拆除到位。
　　在去產(chǎn)能的大背景下，電解鋁價格近期卻一路高漲，光大證券研報顯示，截止到4月18日，電解鋁價格為18110元/噸，接近過去9年歷史高位，環(huán)比增加3.54%，測算利潤為3498元/噸（不含稅），環(huán)比增加18.73%，刷新8年新高。
　　電解鋁的價格走高，但其原料產(chǎn)品氧化鋁的價格一直處于低位，這一行業(yè)嚴重產(chǎn)能過剩，價格難以大幅上漲。除此之外，市場對于電解鋁的需求近期回暖，碳中和將加快國內(nèi)電動化和可再生能源發(fā)展進程，疫情后海外需求有望恢復(fù)。國金證券研報顯示，2020年國內(nèi)電解鋁需求增加180萬噸，需求增速4.9%，其中新能源汽車和光伏領(lǐng)域新增需求32萬噸，其他領(lǐng)域增加148萬噸。在國內(nèi)電動化加速和可再生能源占比提高的背景下，預(yù)計2021-2025年以上兩個領(lǐng)域需求增長263萬噸。
　　至于電解鋁價格走高的原因，上海鋼聯(lián)我的有色鋁分析師張瑜告訴《華夏時報》記者，要實現(xiàn)2030年“碳達峰”，占全社會碳排4.3%的電解鋁行業(yè)自然在重點控制之列。內(nèi)蒙古密集落實“雙控”政策組合拳，增加了當?shù)仉娊怃X生產(chǎn)成本，同時也把減產(chǎn)預(yù)期帶進了現(xiàn)實。
　　多家企業(yè)業(yè)績暴增
　　在行業(yè)的回暖下，多家電解鋁企業(yè)業(yè)績暴增，神火股份、中國鋁業(yè)、云鋁股份、明泰鋁業(yè)等多家企業(yè)的凈利都有了迅猛增長，部分漲幅甚至達到了千位數(shù)。
　　業(yè)績增長快的神火股份搶先發(fā)布了一季度報告，一季度神火股份的營業(yè)收入同比增長了85.2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到了5.86億元，同比增幅高達1468.63%。神火股份表示，一季度公司電解鋁產(chǎn)品銷量、價格均同比大幅度增加，電解鋁業(yè)務(wù)盈利能力大幅增強。
　　中國鋁業(yè)發(fā)布的一季度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9.67億元，與上年同期相比增加約9.36億元，同比增長約30倍。至于公司業(yè)績大幅增長的原因，中國鋁業(yè)表示，主要是公司堅持市場化導(dǎo)向，狠抓降本增效，通過全要素對標提升主營產(chǎn)品競爭力，在鋁價高位運行的市場環(huán)境下把握市場機遇，實現(xiàn)公司主營產(chǎn)品毛利較去年同期大幅增加。
　　業(yè)績增幅超200%的還有云鋁股份，其一季報顯示，一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.8億元左右，比上年同期增長約276%左右。談到業(yè)績增長的原因，云鋁股份表示，公司緊緊抓住宏觀經(jīng)濟和鋁市場回升的機遇，抓實全要素對標，不斷提升公司各產(chǎn)品成本競爭力；全力抓好新項目達產(chǎn)達標，積極開拓市場，公司鋁商品產(chǎn)銷量實現(xiàn)較大幅度增加。
　　明泰鋁業(yè)預(yù)計2021年季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.20億元至3.40億元，與上年同期相比增加1.99億元至2.19億元，增幅164.46%至180.99%。明泰鋁業(yè)表示，一季度鋁制品下游行業(yè)需求旺盛，部分產(chǎn)品價格上漲，整體盈利較去年同期大幅增長。
　　碳中和帶來鋁產(chǎn)業(yè)鏈進階
　　從行業(yè)基本面來看，我國電解鋁產(chǎn)業(yè)在較有優(yōu)勢。國金證券的研報顯示，中國氧化鋁產(chǎn)量占比55%、電解鋁產(chǎn)量占比57%、電解鋁消費量占比61%，擁有從資源到冶煉加工再下游消費全產(chǎn)業(yè)鏈，鋁是中國有相對定價權(quán)的金屬。2013-2020年，鋁需求復(fù)合增速3.8%，是基本金屬中需求增速快的品種。電解鋁新增產(chǎn)能主要在中國，中國電解鋁供給面臨在產(chǎn)產(chǎn)能減產(chǎn)，和新增產(chǎn)能延期的情況，再生鋁短期無法形成有效供給。
　　但近幾年來，電解鋁行業(yè)面臨著整體產(chǎn)能過剩的問題，鋁價上漲空間被嚴重壓縮。國家層面對待電解鋁行業(yè)的基本態(tài)度還是以“去產(chǎn)能”為主基調(diào)，中國電解鋁產(chǎn)能基本被鎖定在4500萬噸左右。由于電解鋁是碳排放大戶，也是能耗指標大戶，在碳中和、碳達峰目標提出后，電解鋁行業(yè)減排是重中之重，國家對電解鋁行業(yè)的監(jiān)管更加嚴格。
　　2017年起，隨著京津冀周邊“2+26”城市采暖季限產(chǎn)政策的執(zhí)行，包括山東、河南、山西在內(nèi)的京津冀周邊省份已經(jīng)不適合發(fā)展電解鋁產(chǎn)業(yè)，內(nèi)蒙承接了大量的電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項目。2021年2月7日，發(fā)改委公布各省能源消耗總量和強度雙控完成結(jié)果，內(nèi)蒙古是未通過省份，被予以通報批評。3月9日，內(nèi)蒙古發(fā)布了《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標任務(wù)若干保障措施》的文件，內(nèi)蒙古正式進入“雙控”實施階段。未來，隨著內(nèi)蒙古不再審批新增（電解鋁）產(chǎn)能，內(nèi)蒙古電解鋁總產(chǎn)能將正式進入天花板時代。
　　至于電解鋁行業(yè)的市場前景，張瑜分析，產(chǎn)能天花板將進一步壓低，新增項目投放的不確定性加大，電力能源結(jié)構(gòu)向清潔能源傾斜，再生鋁發(fā)展前景可觀。
　　碳中和帶來鋁產(chǎn)業(yè)鏈進階，天風(fēng)證券研報顯示，2019年電解鋁能源結(jié)構(gòu)中85%以上仍為火電，考慮碳中和背景下，清潔能源占比提升及西南地區(qū)水電資源瓶頸，新增產(chǎn)能釋放或不及需求增長，具有水電成本優(yōu)勢的新增產(chǎn)能有望在新一輪的鋁價上行中持續(xù)保持較高的盈利優(yōu)勢，同時電解鋁總量天花板可控，伴隨需求增長再生鋁占比有望逐漸提升。整體供需來看，電解鋁下游建筑、電力、汽車，地產(chǎn)竣工后周期帶動需求增長，氧化鋁繼續(xù)維持低位，行業(yè)高盈利有望持續(xù)。