連日來，印度疫情形勢不斷惡化，新冠肺炎死亡病例數(shù)急劇增長，引發(fā)關(guān)注。4月27日，印度累計新冠肺炎確診超1763萬例，連續(xù)6日每日新增確診超30萬例。
　　印度疫情失控的主要是由于印度流行病毒株B.1.617出現(xiàn)雙突變，以及三月份印度的社會管控出現(xiàn)了放松、放棄社交距離和疫苗接種率偏低共同導(dǎo)致。而且疫情剛暴發(fā)時，政府對疫情處理也不夠積極，才會出現(xiàn)四月份疫情進(jìn)一步發(fā)展。
　　印度是亞洲除中國外大的鋁生產(chǎn)國家，國內(nèi)有三水鋁土礦資源，分布在奧利薩邦、安得拉邦、吉吉拉特邦等地區(qū)，并圍繞這些地區(qū)延伸出氧化鋁精煉、電解鋁冶煉、鋁加工等工廠。     2020年印度原鋁總產(chǎn)量約355.9萬噸，占亞洲(不含中國)總產(chǎn)量的31%。印度疫情爆發(fā)，會對當(dāng)?shù)劁X工業(yè)造成什么樣的影響？
　　企業(yè)層面
　　從企業(yè)層面來看，印度主要有三家大型的鋁企業(yè)/集團(tuán)，分別是韋丹塔資源(Vedanta)、印度鋁工業(yè)公司(Hindalco)和印度國家鋁業(yè)公司(Nalco)，均為上市公司，財年從4月1日開始，至次年3月31日。
　　韋丹塔資源(Vedanta Resources plc)
　　韋丹塔是一家自然資源公司，從事礦產(chǎn)，石油和天然氣的勘探，開采和加工。公司生產(chǎn)鋅，鉛，銀，銅，鋁，鐵礦石，石油和天然氣以及商業(yè)電力，業(yè)務(wù)位于印度、中國、贊比亞、阿拉伯聯(lián)合酋長國、馬來西亞等地。其中，鋁業(yè)務(wù)包括氧化鋁和原鋁，產(chǎn)地均位于印度，2020財年韋丹塔氧化鋁產(chǎn)量181.1萬噸，原鋁產(chǎn)量190.4萬噸。
　　印度第二波疫情浪潮來襲 對鋁工業(yè)有何影響？
　　數(shù)據(jù)來源：上市公司財報、天風(fēng)期貨研究所
　　目前該公司財報只披露到2021財年H1，氧化鋁產(chǎn)量93.8萬噸，原鋁產(chǎn)量94.1萬噸，同比分別增長9.6%、減少0.6%，在去年疫情嚴(yán)重時期，氧化鋁業(yè)務(wù)還進(jìn)行了擴(kuò)張，電解鋁生產(chǎn)受影響不大。公司在半年報里預(yù)計2021整個財年氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到180-190萬噸，原鋁產(chǎn)量190-195萬噸，和2020財年基本持平。
　　反而是新冠疫情之下，公司對下游的關(guān)停和消費(fèi)減少感到擔(dān)憂。目前印度經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)馬哈拉施特拉邦，從4月5日起就已實行宵禁等防疫措施，此后追加限制措施，如今幾乎所有私有經(jīng)濟(jì)活動都已停止，該邦經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值占到印度的大約16%，首府孟買是印度的經(jīng)濟(jì)中心和全印的大港口。首都新德里實施全城封鎖，延長至5月3日，新加入到封鎖行列的是印度南部的卡納塔克邦，從4月27日晚間起實施為期14天的封鎖令，各類封鎖措施必然影響經(jīng)濟(jì)活動。
　　印度鋁工業(yè)公司(Hindalco)
　　印度鋁工業(yè)公司(Hindalco)是一家綜合性鋁業(yè)公司，公司主要業(yè)務(wù)包括鋁土礦、氧化鋁精煉廠、蒸汽發(fā)電廠和鋁冶煉廠及附加值半成品加工廠。旗下?lián)碛?家鋁冶煉廠，年產(chǎn)能約130萬噸，包括Aditya(36萬噸)、Mahan(36萬噸)、Hirakud(21.3萬噸)Renukoot(37.3萬噸)，均配套有自備電廠，絕大部分電力來自集團(tuán)旗下的煤礦，少部分來自水力發(fā)電，配套的還有氧化鋁精煉廠。2020財年氧化鋁產(chǎn)量為270萬噸，原鋁產(chǎn)量為131萬噸，鋁附加值產(chǎn)品(VAP)產(chǎn)量為31.9萬噸。
　　目前公司財報披露到2021財年前三季度，氧化鋁產(chǎn)量為200.2萬噸，原鋁產(chǎn)量為91.3萬噸，鋁附加值(VAP)產(chǎn)品產(chǎn)量為18.1萬噸，同比分別下滑0.6%、7.5%、24.6%。2020年印度封鎖了近3個月，政府在封鎖期間免除了關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)施的連續(xù)生產(chǎn)過程。冶煉廠繼續(xù)運(yùn)作，但是國內(nèi)需求受損嚴(yán)重，汽車/交通，建筑和建筑，電氣等行業(yè)停工，Q1消費(fèi)增速同比下滑55%，VAP產(chǎn)量大幅下降。
　　隨著2020年底疫情好轉(zhuǎn)，Hindalco計劃2022財年Q1擴(kuò)張氧化鋁產(chǎn)能50萬噸，擴(kuò)張美國汽車加工線、中國常州汽車精加工線和巴西軋制線，打算著重發(fā)展罐料(can stock)、ABS(汽車車身薄板)和擠壓型材等產(chǎn)業(yè)，把4.9萬噸/年的擠壓材產(chǎn)能提高到16萬噸/年，并且強(qiáng)調(diào)多使用廢料，減少原鋁用量。原本，Hindalco全資子公司Novelis計劃收購美國鋁業(yè)旗下的Aleris冶煉廠，但因反壟斷被美國聯(lián)邦法院叫停。眼下印度疫情再次爆發(fā)，將對Hindalco戰(zhàn)略部署產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　印度國家鋁業(yè)公司(Nalco)
　　印度國家鋁業(yè)公司(Nalco)是印度礦業(yè)部旗下的政府公共部門企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括鋁土礦開采、氧化鋁精煉、鋁冶煉、發(fā)電以及下游產(chǎn)品的整條價值鏈。旗下鋁土礦山有Panchpatmali，2020財年礦石產(chǎn)量732萬噸，氧化鋁產(chǎn)量216.1萬噸，電解鋁43.8萬噸。
　　目前2021財年年報公告在即，NALCO的鋁土礦產(chǎn)量達(dá)到736.5萬噸，氧化鋁和電解鋁產(chǎn)量還未可知，根據(jù)季度報告來看基本持平。根據(jù)Wood Mackenzie新報告，NALCO已成為范圍內(nèi)鋁土礦和氧化鋁低成本生產(chǎn)商典范，公司目前打算加大投資，用700億盧比開發(fā)Pottangi鋁土礦、氧化鋁第五精煉廠和煤礦運(yùn)輸項目，把鋁土礦產(chǎn)能從730萬噸提升至1050萬噸，把氧化鋁產(chǎn)能從210萬噸提升至310萬噸。除此之外，公司計劃2200億盧比擴(kuò)建鋁冶煉廠和自備電廠項目，后續(xù)還要圍繞Angul廠建設(shè)鋁工業(yè)園區(qū)。
　　綜上，印度三家鋁公司/集團(tuán)在疫情封鎖時期，上中游業(yè)務(wù)幾乎都正常運(yùn)作，甚至有擴(kuò)張計劃。而下游加工廠則受到疫情影響較大，終端停滯將導(dǎo)致VAP訂單下滑，對工業(yè)園區(qū)的戰(zhàn)略擴(kuò)張也有負(fù)面影響。
　　對外貿(mào)易層面?
　　印度鋁土礦基礎(chǔ)儲量約為5.9億噸，分布廣泛，絕大多數(shù)產(chǎn)量為當(dāng)?shù)劁X企所采購，少部分出口至國外。由于印度國內(nèi)交通不便，陸路運(yùn)輸費(fèi)用偏高，加上礦石品質(zhì)一般，競爭力不斷下降。隨著幾內(nèi)亞項目的大幅開發(fā)，印度鋁土礦逐漸退出中國，2019年中國僅進(jìn)口33萬噸印度鋁土礦。印度疫情的爆發(fā)對鋁土礦的供應(yīng)影響甚微?！　〗鼛啄暧《妊趸X進(jìn)口量逐漸下滑，與該國持續(xù)推進(jìn)減少進(jìn)口依賴、增加國內(nèi)供應(yīng)有重大聯(lián)系。2017年開始，韋丹塔提出未來幾年提升國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能，并且要限制公司年度氧化鋁進(jìn)口量在50萬噸以內(nèi)。Hindalco、NALCO在2021年也有擴(kuò)產(chǎn)氧化鋁計劃，疫情之下，料進(jìn)口依存度會再度下滑。
　　盡管印度國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能充足，但國內(nèi)鋁需求的50%卻靠進(jìn)口滿足。印度同時進(jìn)口原鋁和廢鋁，2020年分別進(jìn)口59.1萬噸和128.8萬噸。尤其是廢鋁這塊，考慮到經(jīng)濟(jì)性和國內(nèi)汽車行業(yè)快速發(fā)展等因素，印度進(jìn)口廢鋁甚至超過原鋁。
　　印度國內(nèi)鋁生產(chǎn)商敦促政府在2021-22年預(yù)算中將原鋁和廢鋁的基本關(guān)稅，分別從目前的7.5％和2.5％均提高到10％，以遏制進(jìn)口量的增長，目前該提議還未生效。
　　2020年因鋁滬倫比值大漲，中國電解鋁進(jìn)口套利窗口開啟。而印度因國內(nèi)需求萎縮，過剩嚴(yán)重，國內(nèi)外市場的強(qiáng)烈反差使得大量鋁錠貨源涌入到中國。從中國的月度進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，自印度進(jìn)口的鋁錠比重高能達(dá)到50%，2020全年有29萬噸印度原鋁流入中國，排名僅次于俄羅斯。位居第二。
　　印度疫情卷土重來，更加兇猛，服務(wù)業(yè)所受沖擊尤其明顯，制造業(yè)也受到拖累，或?qū)p少對原材料的進(jìn)口。與此同時，海外其他國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，滬倫比值已經(jīng)回到1.18之下，中國進(jìn)口窗口關(guān)閉，印度鋁錠的外需相應(yīng)減弱。
　　綜上，在印度鋁產(chǎn)業(yè)的對外貿(mào)易環(huán)節(jié)中，鋁土礦和氧化鋁所受影響有限，原鋁、廢鋁的進(jìn)出口預(yù)計會受到新冠疫情和國內(nèi)生產(chǎn)商排斥的雙重影響而出現(xiàn)下滑。