為響應(yīng)國家“兩個市場、兩種資源”的號召，西色國際投資有限公司（以下簡稱“西色國際”或“公司”）作為西北有色地質(zhì)礦業(yè)集團有限公司的海外投資平臺，于2007年成立。自成立以來，西色國際走出國門，融入當(dāng)?shù)兀恢鄙罡麌H礦業(yè)市場，從最初的并購礦業(yè)項目，到在國外礦業(yè)資本市場上取得成功，西色國際逐漸在礦業(yè)資本運營方面探索出了一條適合自身發(fā)展的路徑。

投資的目的是為了獲得更大的回報。西色國際通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓回收現(xiàn)金和收購方的股票，打通了資源向資本轉(zhuǎn)化的路徑，為后期投資盈利奠定了基礎(chǔ)。雖然整個交易過程坎坷艱辛，但把握好其中的每一個關(guān)鍵因素和環(huán)節(jié)，這項資本回收的大工程便有章可循。

強強聯(lián)合

掃除資金投入和操作運營障礙

早在2009年，西色國際便收購了澳大利亞盈地黃金公司。通過持續(xù)的勘查，公司認(rèn)為這是一個極具金礦勘查潛力的項目，但要想帶入開發(fā)階段，持續(xù)的資金投入必不可少。而西色國際原有的以自有資金投資勘查的方式，無法支撐這樣的資金需求。

不論是用項目直接上市，還是控股上市公司，對西色國際來說都存在投資過大，自身資本運作能力不強的問題。面對資金不足這頭“攔路虎”，西色國際并沒有被嚇退，西色國際領(lǐng)導(dǎo)層轉(zhuǎn)換思路，籌集資金的方式不再局限于唱“獨角戲”，而是通過積極的項目推介，尋找合作伙伴，共同讓項目勘查、開發(fā)走上一個良性發(fā)展的軌道，從而實現(xiàn)合作共贏。經(jīng)過層層篩選和多次磋商，2016年底，西色國際與澳交所上市公司——De Grey礦業(yè)公司達成了合作意向。De Grey礦業(yè)公司作為澳大利亞本土的礦業(yè)公司，資金實力雄厚，具有豐富的資本運作經(jīng)驗和技術(shù)實力，且自有礦權(quán)與盈地礦權(quán)相鄰，通過整合兩公司礦權(quán)，可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補和資源規(guī)模的進一步擴大。作為澳交所上市公司，De Grey礦業(yè)公司也可利用資源整合后的優(yōu)勢吸引更多投資，從而加快項目整體的勘查、開發(fā)進度。

框架協(xié)議簽訂后不久，De Grey礦業(yè)公司就充分利用自己的資本運營能力，從加拿大柯克蘭公司引入500萬澳元的融資，通過籌得的資金投入勘查，再以較好的勘查結(jié)果刺激股價，De Grey礦業(yè)公司股票在短時間內(nèi)迎來了小幅上漲，而后通過幾輪融資、加大金礦勘查力度，金礦資源量不斷擴大，進一步提升了股民信心，掃除了項目資金投入的障礙。

時刻掌握主動

實現(xiàn)資本市場投資溢價最大化

簽訂框架協(xié)議后，雙方于2018年2月簽訂股權(quán)銷售協(xié)議，交易細(xì)節(jié)和時間幾經(jīng)變化和延期，最終于2019年8月24日正式交割。截至交割前，De Grey在盈地黃金公司所屬礦權(quán)范圍投入勘查資金累計超過1000萬澳元，項目金資源量從15.18噸增長到30噸以上。整合后整個項目中的資源量也實現(xiàn)了翻倍增長。

然而，就在交割即將開始時，De Grey礦業(yè)公司卻意外地給出了全額支付對價、不置換公司股票的建議，希望西色國際能全身退出，及時收回成本，規(guī)避投資風(fēng)險。在資本市場摸爬滾打多年，西色國際深知，資本市場在帶來超預(yù)期收益的同時也蘊含多重風(fēng)險，對于礦業(yè)投資者來說，收購項目的最終目的是實現(xiàn)股權(quán)的盈利退出。但作為國有企業(yè)，西色國際把保護國有資產(chǎn)安全作為首要任務(wù)。在上級單位西北有色地質(zhì)礦業(yè)集團的全力支持下，在充分評估整合后項目發(fā)展?jié)摿颓熬暗幕A(chǔ)上，西色國際決定掌握主動權(quán)，充分發(fā)揮團隊綜合研究能力強的優(yōu)勢，基于對該地區(qū)金礦勘查潛力看好、合作團隊能力強的準(zhǔn)確判斷，科學(xué)謀劃，決定在回收1200萬澳元現(xiàn)金的基礎(chǔ)上，用項目轉(zhuǎn)讓款置換上市公司股權(quán)的方式參股，以0.05079澳元/股的成本獲得了De Grey礦業(yè)公司價值300萬澳元的股票，成為了該公司的重要股東。

運籌決策，審時度勢，在波譎云詭、轉(zhuǎn)瞬即逝的資本市場上，西色國際在放手一搏間，抓住了機遇。2020年2月4日，De Grey礦業(yè)公司發(fā)布公告，在原De Grey礦業(yè)公司所屬礦權(quán)區(qū)Hemi地區(qū)金礦勘查取得重大突破，在酸性侵入巖體中發(fā)現(xiàn)面型蝕變巖型金礦。借助金價上漲的市場有利優(yōu)勢和多方利好因素的疊加效果，De Grey礦業(yè)公司股價連創(chuàng)新高，最高漲至1.49澳元，今年8月以來，公司股價維持在0.7澳元/股~1.3澳元/股。至此，De Grey礦業(yè)公司市值從300萬澳元增資到了10億澳元以上，成功轉(zhuǎn)化為一個擁有良好預(yù)期的潛在黃金生產(chǎn)商。作為De Grey礦業(yè)公司的重要股東，西色國際所持股票市值已超6000萬澳元，大幅提升國有資產(chǎn)價值，同時也達到了在資本市場投資溢價最大化的目的。

整合后項目區(qū)內(nèi)除具有韌性剪切帶型金礦勘查的良好前景之外，更重要的是新發(fā)現(xiàn)的Hemi區(qū)域中，酸性侵入巖有關(guān)的（類斑巖型）金礦，項目金礦勘查前景看好，目前從所獲資源量來看，該項目有望發(fā)展成為一個世界級金礦開發(fā)項目。

盈地黃金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，讓在澳經(jīng)營多年的西色國際找到了從資本市場實現(xiàn)投資溢價的最優(yōu)路徑和方式?？偨Y(jié)下來，就是通過利用少量自有資金獲取項目，選擇合適的合作伙伴，通過轉(zhuǎn)讓項目參股澳洲上市公司，通過資本市場的融資能力反哺資源勘查，最終實現(xiàn)資源潛力價值的變現(xiàn)。要打通這一特殊路徑，首先要確保所經(jīng)營的項目是一個具有良好勘查前景和商業(yè)價值的好項目，其次是要遵循商業(yè)勘查市場規(guī)律，要與資本市場充分接軌，堅持以資本市場作為投資退出路徑這個大方向。同時，企業(yè)內(nèi)部礦業(yè)、金融、法律等專業(yè)水平的持續(xù)提升也是成功的必備要素。

業(yè)界評價，“盈地金礦項目為海外地質(zhì)成果和資本有效轉(zhuǎn)化提供了借鑒，創(chuàng)造了海外項目盤活的經(jīng)典案例”。未來，西色國際將充分吸收前期成功經(jīng)驗，持續(xù)提高人員隊伍素質(zhì)，搶抓機遇、攻堅克難，在國際礦業(yè)市場上尋找機會，不斷發(fā)展壯大。