11月20日，嘉能可控股的加拿大上市公司加丹加礦業(yè)（Katanga Mining，KAT）宣布，馬克·戴維斯MarkDavis將接替Jeff接任該公司董事及CEO，同時作為嘉能可非洲銅礦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，還將負(fù)責(zé)嘉能可在剛果金和贊比亞的其他銅鈷資產(chǎn)。這是該公司主管今年第二次更替，繼任者戴維斯此前供職于五礦資源（MMG）擔(dān)任澳洲、亞洲和非洲資產(chǎn)運(yùn)營執(zhí)行總經(jīng)理。

嘉能可對加丹加礦業(yè)的58億美元驚天債轉(zhuǎn)股

近年來隨著鈷價的大幅波動，加丹加礦業(yè)（KAT）作為全球最大的鈷生產(chǎn)商之一，備受中國投資者關(guān)注，這家公司的股票被視為鈷價的風(fēng)向標(biāo)，并在2018年初達(dá)到每股2.5加元的巔峰。然而，由于該公司被嘉能可高度控股，公司治理結(jié)構(gòu)被西方機(jī)構(gòu)投資者大為詬病，還一直受監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查，少有資金愿意長期參與，以防被嘉能可割了韭菜。隨著鈷價的大幅下挫，KAT的股價也跌至每股0.4加元以下。

然而防不勝防，11月7日，加丹加礦業(yè)在公告三季度業(yè)績的同時突然宣布，公司計劃通過發(fā)股方式將大股東嘉能可對公司的借款實施債轉(zhuǎn)股。嘉能可對加丹加礦業(yè)債務(wù)為73億美元，本次債轉(zhuǎn)股的金額為其中的58億美元。嘉能可目前對加丹加礦業(yè)持股86.3%，其他股東若想保持股份不被稀釋，將真金白銀拿出約9.2億美元交給上市公司。

根據(jù)7日發(fā)布的初步招股說明書，此次認(rèn)購新股行權(quán)價格按照前五個交易日普通股的交易量加權(quán)平均價格折讓25%確定，彼時股價約為每普通股0.35加元，新股價格約為0.26加元，由此計算填平債務(wù)的股本將擴(kuò)大約16倍，即每股老股份有15股新股的認(rèn)購權(quán)。

嘉能可的這一突然襲擊讓小股東頗為不爽，大家用腳投票，造成KAT股票當(dāng)日暴跌70%至每股0.115加元。18日，當(dāng)加丹加礦業(yè)發(fā)布最終版的招股說明書時，計算新股價格每股為0.1295加元，由此計算股本將擴(kuò)大約32倍，即每股老股份有31股新股的認(rèn)購權(quán)。上周五，KAT股價已經(jīng)跌至每股0.11加元，按此價格，老股東將失去參與配股認(rèn)購的興趣。假設(shè)老股東不參與認(rèn)購，則嘉能可的股比在轉(zhuǎn)股后將上升為99.5%，完全喪失上市價值。

加丹加礦業(yè)半年內(nèi)兩換CEO

說回這次加丹加礦業(yè)更換CEO，是今年第二次換將。原任CEO Jeff Gerard于今年5月2日剛剛上任，此前他曾長期擔(dān)任嘉能可/斯特拉塔澳洲煤炭業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人。2018年底加丹加礦業(yè)與安大略證券委員會和解，條件之一是前任CEO辭職，幾個月后嘉能可調(diào)任Gerard來救火，但估計其本人對調(diào)任非洲甚為不滿，在短短幾個月內(nèi)竟選擇了辭職。

此次新上任的CEO戴維斯則在今年7月份突然從五礦資源高管位置辭職，應(yīng)當(dāng)是被嘉能可挖了墻角。在2018年的新礦業(yè)法談判中，戴維斯代表五礦資源與嘉能可CEO格拉森博格、艾芬豪董事長弗里蘭德、洛鉬集團(tuán)董事長李朝春、紫金礦業(yè)董事副總裁方啟學(xué)、原Randgold CEO布里斯托（現(xiàn)任Barrick Gold CEO）等共同與時任剛果金總統(tǒng)小卡比拉會談9小時但無果而終，但戴維斯的表現(xiàn)顯然獲得了格拉森博格的青睞。

2018年，剛果金各大礦業(yè)公司高管在與小卡比拉總統(tǒng)會談后向媒體發(fā)表聲明，后排左一為戴維斯，中排正中為格拉森博格。

政府、大股東和散戶：礦業(yè)上市公司的韭菜鏈

嘉能可也被別人割過韭菜。去年6月13日，官司纏身的嘉能可和加丹加礦業(yè)突然宣布與Gecamines達(dá)成對子公司KCC的債務(wù)重組協(xié)議，將KAT對KCC的90億美元債務(wù)中的56億美元轉(zhuǎn)為公司股本，但KAT和Gecamines對KCC的股比維持75%:25%不變，以此換取Gecamines撤回對KCC解散的法律訴訟。

類似的案例還發(fā)生在另一家礦業(yè)巨頭力拓身上，其控股的加拿大上市公司Turquoise Hill Resources （TRQ）控股了蒙古國OyuTolgoi銅礦，加拿大的小股東們一直抗議力拓控制的TRQ董事會公司治理不透明，然而在最近，蒙古國政府對OT項目擴(kuò)產(chǎn)態(tài)度的轉(zhuǎn)向以及地方法院訴訟使力拓也備受煎熬。

由此可見在這條韭菜鏈上，資源國政府是最為強(qiáng)勢的一方，大股東則基本做到予取予求，吃虧的永遠(yuǎn)都是散戶。