曾經(jīng)的“鉀肥之王”，2018年銷售收入接近180億元人民幣的*ST鹽湖，被一筆不足500萬元的欠款拖到了破產(chǎn)重整的邊緣。
       8月16日晚間，*ST鹽湖一紙公告震驚市場，公司債權(quán)人格爾木泰山實業(yè)有限公司以公司不能清償?shù)狡趥鶆詹⑶颐黠@缺乏清償能力為由，向西寧市中級人民法院申請對公司進行重整。
       目前債權(quán)人對*ST鹽湖申請破產(chǎn)重整能否被法院受理，公司是否進入重整程序尚具有重大不確定性。
       但在這一公告下，公司資金鏈的緊繃程度一覽無余，引發(fā)投資人的強烈關(guān)注。
       *ST鹽湖董事會秘書李舜表示，對于債權(quán)人提出的公司破產(chǎn)重整申請，公司目前還在等待法院的裁定，如果可以進入重整程序，將由管理人出具重整計劃。
       李舜同時表示，公司目前化工項目壓力很大，主要是化工項目原材料價格上漲和產(chǎn)能一直未達標帶來的影響，化工項目目前持續(xù)虧損。今年以來鉀肥價格走勢較好，公司下半年將通過鉀肥增產(chǎn)來改善上市公司的業(yè)績情況。
       距*ST鹽湖保殼最后期限僅不足半年，*ST鹽湖能否轉(zhuǎn)危為安？
       曾連續(xù)盈利20年
       公告顯示，發(fā)生破產(chǎn)重整申請的“導火索”是*ST鹽湖與泰山實業(yè)一筆不足500萬的欠款。與之相對的是，*ST鹽湖2018年銷售收入接近180億元人民幣。
       “巨無霸”被一筆不足500萬的欠款難倒，公司目前面臨的困難局面可見一斑。
       “這么好的公司，這兩年業(yè)績連續(xù)的巨虧，竟然走到了退市邊緣。”一位長期跟蹤*ST鹽湖資深投資人士對記者表示了他的痛心之情。“獨一無二的核心資源優(yōu)勢，巨大剛性的國內(nèi)產(chǎn)品需求，如此好的基本面，在國內(nèi)的上市公司里并不多見。”該人士表示。
       鹽湖股份的歷史最早可追溯至始建于上世紀50年代的青海鉀肥廠，這是新中國第一家鉀肥生產(chǎn)企業(yè)，堪稱“共和國鉀肥長子”。
       能夠扛起長子的重擔，得益于公司得天獨厚的資源優(yōu)勢。鹽湖股份的鉀肥生產(chǎn)主要依托察爾汗鹽湖的鉀鹽資源，其中氯化鉀探明儲量達5.4億噸，占全國已探明資源儲量的50％以上。
       公司董事長王興富在去年接受中國證券報記者（ID：xhszzb）專訪時表示，建廠至今，鹽湖股份累計生產(chǎn)鉀肥超過4000萬噸，帶動我國鉀肥自給率從過去不足20％提升到了60％，也成為我國每年進口鉀肥大合同守住“價格洼地”的堅實后盾。公司鉀肥業(yè)務被稱為我國支農(nóng)肥的“壓艙石”當之無愧。
       公司于1997年8月登陸深交所主板市場，上市以來憑借主要產(chǎn)品鉀肥連續(xù)20年保持業(yè)績增長態(tài)勢。資源稟賦和戰(zhàn)略地位兼具，鹽湖股份上市以來一直是資本市場關(guān)注的超級明星白馬股。
       銷售毛利率多年維持在40％以上，最高曾觸及77％，公司ROE一度接近50％。社?；?、QFII、基金都是公司十大流通股名單上的?？?。
       但查閱*ST鹽湖上市以來利潤率數(shù)據(jù)，可見公司近年來利潤率大幅下降。
       *ST鹽湖近年來確立了“走出鉀、抓住鎂、發(fā)展鋰、整合堿、優(yōu)化氯”的戰(zhàn)略布局，打造生態(tài)“鎂鋰鉀園”（美麗家園諧音）。前述這些產(chǎn)業(yè)項目完全投產(chǎn)運營后，公司將形成“與光伏光熱風電新能源融合發(fā)展、與天然氣、煤炭碳一化工耦合發(fā)展”的經(jīng)典循環(huán)經(jīng)濟模式。
       其中的鹽湖提鋰業(yè)務已經(jīng)成為公司近年來的一個亮點。公司持股24.48％的子公司藍科鋰業(yè)在引進國外先進鋰吸附劑的基礎(chǔ)上，解決了高鎂鋰比鹵水提鋰的世界性難題。
       記者曾經(jīng)調(diào)研過公司的鹽湖提鋰設備，巨大的提鋰過濾罐體中裝有鋰吸附劑，鹵水中的鋰通過附交換法得以提取并通過一系列化學反應最終制成工業(yè)級碳酸鋰。吸附交換法的最大優(yōu)點是從經(jīng)濟和環(huán)保上都有很大的優(yōu)越性，且工藝簡單、回收率高、選擇性好。
       藍科鋰業(yè)人士透露，公司鹽湖提鋰綜合成本低，與礦山提鋰相比，成本優(yōu)勢非常突出。
       兩大業(yè)績“黑洞”持續(xù)拖累
       盡管鉀肥和碳酸鋰業(yè)務成績驕人，難以掩蓋公司的化工項目以及金屬鎂一體化項目對業(yè)績的侵蝕。
       細看察爾汗鹽湖的資源特性，發(fā)展化工項目和金屬鎂一體化項目有一定的合理性。察爾汗鹽湖屬于高鎂鋰比鹽湖，數(shù)據(jù)顯示，察爾汗鹽湖具備40億噸氯化鎂、1204萬噸氯化鋰的核心儲量，鎂鋰比超過300，提鋰同時會產(chǎn)生大量鎂資源。
       我國鋁土礦大量依賴進口，從戰(zhàn)略性金屬原料供給安全的角度來看，我國亟需拓展一種性能與之接近的金屬作為鋁的補充。鎂在金屬特性上與鋁接近，被公認為是未來金屬，在汽車輕量化、電子信息設備以及航空航天方面應用非常廣泛。
       “從鹽湖資源綜合利用和國家戰(zhàn)略資源安全的的角度來看，公司發(fā)展金屬鎂業(yè)務有必要性和便利性。”王興富曾對記者詳細講述公司發(fā)展金屬鎂業(yè)務的邏輯。
       但由于種種原因，前述兩項目遲遲無法滿產(chǎn)，導致財務費用和資產(chǎn)減值計提急劇侵蝕公司利潤。2017年公司虧損41.59億元，2018年虧損34.47億元，并由于連續(xù)兩年虧損被“披星戴帽”。
       2018年，公司曾在其2018年公司董事會報告中給出了債轉(zhuǎn)股和債務重組的解決思路，但公司至今仍未給出具體的方案。
       2019年8月13日，在回復深交所互動易平臺上投資者的相關(guān)問詢時，*ST鹽湖表示，公司的債轉(zhuǎn)股和債務重組工作仍尚在推進中。
       據(jù)消息人士透露，項目規(guī)模大加之運營難度較大，金融機構(gòu)態(tài)度一直很謹慎，債轉(zhuǎn)股事宜目前未有實質(zhì)性進展。
       公司2019年一季報顯示，截至2019年一季度末，公司的資產(chǎn)負債率為74.83％，其流動資產(chǎn)和流動負債分別為114.19億元和316.64億元。