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增值稅下調(diào) 考慮銅多近空遠套利

2019年03月06日 11:0 6626次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

十三屆全國人大二次會議5日上午9時開幕,國務(wù)院總理在作政府工作報告時表示,深化增值稅改革,今年將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%。

由于有色交易是含稅報價,而增值稅是價外稅,以不含稅價格計征稅款,因此從理論上來看,增值稅下調(diào)后的含稅結(jié)算價=原含稅金額/(1+原稅率)* (1+新稅率)。目前市場預期制造業(yè)增值稅下調(diào)3%。因此再不考慮其他因素,單純從增值稅下調(diào)角度來看,以銅現(xiàn)貨價格50000元/噸為例:

增值稅下調(diào)后的銅價=50000/(1+16%)*(1+13%)=48707,增值稅調(diào)降前后,銅價理論上應(yīng)下調(diào)1293元/噸。因此對銅價來說,市場預期遠月銅價會出現(xiàn)明顯下調(diào)。考慮到月間持有成本在250元/噸左右,近遠月價差預估可達到1000元/噸左右。以目前來看,近遠月價差在500元/噸左右,仍有一定套利空間,因此可以考慮多近月空遠月操作。目前對于新增值稅實施時間還無官方消息。從目前盤面來看,5月及更遠月合約下跌明顯,表明市場預期新的增值稅會在5月實施,因此可考慮多滬銅1904空滬銅1905操作。

另外,現(xiàn)貨企業(yè)可以通過在降稅前購買銅現(xiàn)貨,而在新的增值稅實施后再銷售,進而通過進項稅率高于銷項稅率,從而減少企業(yè)增值稅繳納,賺取增值稅稅率調(diào)整的收益。同時,現(xiàn)貨企業(yè)在買入銅現(xiàn)貨時,需同步在期貨市場做賣出套保,從而為現(xiàn)貨保價。

企業(yè)加大現(xiàn)貨采購,將進一步提升現(xiàn)貨升水,支撐近月合約,加大近遠月價差。

但我們也需要注意,由于以上計算是基于理論價格,銅價除了受到增值稅影響外,還需要關(guān)注基本面以及宏觀面配合,若兩會釋放刺激經(jīng)濟政策,提振市場情緒,或者銅下游消費出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),不排除銅價遠期走強的可能,市場應(yīng)予以關(guān)注。

責任編輯:李錚

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