鎳價(jià)春節(jié)后經(jīng)過一輪調(diào)整，內(nèi)盤突破前期高點(diǎn)，而外盤則逐漸接近前期高位。隨著內(nèi)外盤階段宏觀利好兌現(xiàn)，市場(chǎng)利多情緒共振釋放，加上春節(jié)后市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)逐漸開展，鎳價(jià)料回歸基本面情況，后續(xù)終端需求的反饋，對(duì)于鎳價(jià)的抑制可能會(huì)逐漸有所體現(xiàn)，因此階段上漲可能有所放緩，甚至出現(xiàn)階段的調(diào)整走勢(shì)。

一、宏觀預(yù)期利好階段兌現(xiàn)后期仍面臨較多問題

美聯(lián)儲(chǔ)雖然表達(dá)了暫停加息，以及年內(nèi)可能進(jìn)行縮表的意圖，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體走向仍不排除美國(guó)今年加息一次的可能性，而且當(dāng)前并沒有對(duì)于未來明確縮表路徑，那么美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)觀察舉動(dòng)也會(huì)為未來帶來不確定性。歐洲經(jīng)濟(jì)增速放緩，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也處在經(jīng)濟(jì)景氣臨界點(diǎn)以下，貨幣政策隨美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿可能較大。國(guó)內(nèi)也呈現(xiàn)出寬財(cái)政，穩(wěn)貨幣，寬信用傾向。貨幣流動(dòng)性預(yù)期整體改善，對(duì)于市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)偏空預(yù)期確實(shí)起到了較為重要的作用，但是實(shí)體需求的真正改善還需要時(shí)間來體現(xiàn)。在這個(gè)過程中，股市作為經(jīng)濟(jì)晴雨表呈現(xiàn)了先行上漲的角色，有色作為重要工業(yè)原材料也受到提振，但漲勢(shì)不及股市，而且需要終端需求好轉(zhuǎn)配合來實(shí)現(xiàn)真正的上行，目前來看，有色整體逐漸脫離底部的支持在增強(qiáng)，但真正走向牛市依然需要時(shí)間的驗(yàn)證。而在未來的一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)政策面，國(guó)際貿(mào)易層面的變化，也易形成有色價(jià)格的反復(fù)波動(dòng)。

從未來的需求釋放來看，目前我們可以看到基建同比回升帶來的需求邊際改善預(yù)期，但實(shí)質(zhì)增量有限。而房地產(chǎn)這一傳統(tǒng)支持力度依然還是平緩的（未來關(guān)注是否有邊際放松出現(xiàn)），此外從外貿(mào)角度來看，整體外貿(mào)對(duì)于經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的預(yù)期依然偏弱，那么未來需求端變化可能會(huì)更多依賴于內(nèi)需拉動(dòng)，未來在汽車下鄉(xiāng)，是否有進(jìn)一步針對(duì)企業(yè)的降稅措施，以及信貸流向企業(yè)投資意愿改善等方面的信息，將會(huì)影響有色金屬未來價(jià)格的改善程度。

此外人民幣升值，較為堅(jiān)挺，美元指數(shù)偏弱震蕩，鎳市易呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)。

二、鎳價(jià)后期影響因素

從鎳礦端角度來看，并沒有太強(qiáng)的支持。鎳礦石庫存出現(xiàn)季節(jié)性回落，價(jià)格有所回升。菲律賓礦石發(fā)貨量受季節(jié)性因素影響再減少，總體礦石供應(yīng)階段偏緊，預(yù)期季節(jié)性偏緊態(tài)勢(shì)在3月中下旬后逐漸會(huì)有所改善。另外就是印尼的配額，雖然有到期情況，但不斷有新的企業(yè)獲得新的配額，因此礦石端并不容易出現(xiàn)更多的支持因素。而國(guó)內(nèi)鎳鐵廠對(duì)于礦石的價(jià)格回升接受度也并不太高。

鎳鐵短期供應(yīng)偏緊有所支持，后續(xù)受產(chǎn)能釋放節(jié)奏的影響。高鎳鐵報(bào)價(jià)逐漸堅(jiān)挺，部分價(jià)格成交至1040元/鎳點(diǎn)。但是目前不銹鋼廠對(duì)于鎳鐵價(jià)格的接受度，受到自身利潤(rùn)被擠壓，會(huì)呈現(xiàn)一定的備料價(jià)格接受度影響。在不銹鋼廠利潤(rùn)下降甚至趨向微虧，而鎳鐵利潤(rùn)已經(jīng)有所改善之下，雙方在資源要價(jià)的博弈也會(huì)逐漸進(jìn)入一個(gè)相互觀察期。目前電解鎳相對(duì)鎳鐵呈現(xiàn)升水狀態(tài)，這不利于鋼廠對(duì)電解鎳的采購(gòu)訴求。

而且，鎳價(jià)的回升，會(huì)令本身有所放緩的國(guó)內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)能釋放逐漸具備合理?xiàng)l件，國(guó)內(nèi)原有停工鎳鐵廠也有復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，因此產(chǎn)量恢復(fù)依然可期。后期鎳鐵產(chǎn)能釋放，產(chǎn)量恢復(fù)等的節(jié)奏，也將對(duì)鎳價(jià)形成影響。當(dāng)前來說，電解鎳超漲狀態(tài)面臨下游反饋和替代品不利的壓制，將會(huì)受到一定影響。

電解鎳端仍有較為偏多的支持。電解鎳節(jié)后需求有所恢復(fù)，尤其是金川鎳供應(yīng)回升帶來升水回落引發(fā)采購(gòu)熱情，近期俄鎳采購(gòu)也有一定恢復(fù)。國(guó)內(nèi)外庫存繼續(xù)下降。倫鎳庫存已經(jīng)在20萬噸以內(nèi)，國(guó)內(nèi)期貨庫存注冊(cè)倉單也降至1萬噸以內(nèi)，持續(xù)的去庫存節(jié)奏延續(xù)，國(guó)內(nèi)偏緊較為顯著，而且持續(xù)的內(nèi)外盤倒掛，進(jìn)口窗口關(guān)閉，鎳板進(jìn)口缺乏機(jī)會(huì)。

從下游需求看，負(fù)面影響相對(duì)明顯。硫酸鎳相對(duì)電解鎳價(jià)差顯著回落，可見新能源電池需求暫未有效回升，因此這塊對(duì)于鎳價(jià)缺乏顯著的支持。而不銹鋼則面臨原料端上行與需求不振的擠壓。不銹鋼300系價(jià)格堅(jiān)挺，貨源集中，挺價(jià)明顯，但隨著鎳鐵報(bào)價(jià)上調(diào)，不銹鋼漲幅不及，不銹鋼利潤(rùn)微薄，對(duì)鎳價(jià)支持略弱。不銹鋼廠對(duì)于下游需求預(yù)期仍顯不足，因此有原料價(jià)格上漲之后采購(gòu)力度上也易受到影響，需求端對(duì)于鎳價(jià)持續(xù)上漲的拉動(dòng)支持暫不足。

總之，鎳價(jià)階段漲勢(shì)放緩甚至出現(xiàn)調(diào)整的可能性略大，宏觀驅(qū)動(dòng)上漲動(dòng)力暫有轉(zhuǎn)弱，微觀層面，鎳板供應(yīng)偏緊和需求拉動(dòng)不足的矛盾可能會(huì)繼續(xù)令走勢(shì)呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)。后續(xù)關(guān)注市場(chǎng)關(guān)注依然是宏觀政策面是否會(huì)有超預(yù)期利好出現(xiàn)，以及微改需求端影響將影響價(jià)格走勢(shì)。LME鎳價(jià)階段面臨前高的反彈壓制，需要進(jìn)一步利多配合，否則可能暫時(shí)放緩上行節(jié)奏甚至出現(xiàn)階段調(diào)整。