鎳鐵產能投放延期，短期內供應偏緊

據SMM調研了解，原定于2019年1月初集中投放的8條鎳鐵生產線進度不如預期，并且一度延期烘爐。從供應方面來看，近期國內華東某大型鎳鐵廠已有兩臺爐子出鐵，約7000 噸/月產能，第三和第四臺已經烘爐，雖然投產節(jié)奏開始加快，但真正出鐵仍需要時間，短期內國內鎳鐵供應維持偏緊的格局。需求方面，由于廢不銹鋼價格的上升，疊加鎳鐵未來供應增量確定性較強，導致高鎳生鐵更具有經濟性，更受鋼廠青睞。另外，據SMM調研了解，鋼廠在春節(jié)假期前通常都會備足一個月的庫存，而南方某鋼廠已經簽訂了一部分3月份的訂單，導致市場上高鎳生鐵貨源較為緊張，利好鎳價走勢。

境內外庫存維持低位，支撐鎳價走勢

內盤方面，上海期貨交易所鎳日倉單數據呈現小幅下降趨勢。從2018年11月份開始，倉單持續(xù)下降，截止至2019年1月29日為止，上期所月度平均降幅為0.13萬噸，為三年來的最低位。

外盤方面，雖然市場曾有質疑庫存增加的言論，但是LME庫存整體從2017年11月中旬開始呈明顯大幅度下降的趨勢，途中雖有輕微回升等情況，但是持續(xù)時日均比較短，截止至2019年1月28日，LME庫存月度平均降幅為1.28萬噸，目前庫存為四年來的最低位。

整體上來看，兩大期貨交易所的顯性庫存均呈下降的態(tài)勢，降幅近1.4萬噸/月。

印尼鎳礦配額到期，出貨量或大幅減少

印尼方面，1 月份有Harita、Fajar 和 Toshida三座礦山配額到期且新配額暫未批準，或在一段時間內暫停出貨，因此印尼 2 月出貨量環(huán)比將會大幅減少。據SMM，此前，金川 WP、Sambas等企業(yè)配額到期后需要 1-2 個月才能獲批配額，因此三座礦山在本月用完最后的配額之后將暫停出貨。菲律賓方面，傳統(tǒng)雨季為每年的11月至次年3月，據業(yè)內人士透露，近期剛恢復裝船的塔威地區(qū)的礦山 SR Languyan 因品位調整之后會暫停出貨。據SMM調研了解，在蘇里高地區(qū)雨季結束之前，即 4 月份之前，菲律賓月發(fā)貨量或穩(wěn)定在 110萬濕噸附近。

綜上所述，印尼三家礦企配額陸續(xù)到期后將暫停出貨，菲律賓雨季導致當地相關主產區(qū)出貨量的減少，鎳礦供應在短期內呈現較為緊張的格局，礦價或堅挺，對鎳價形成支撐。但待傳統(tǒng)雨季結束后，菲律賓蘇里高地區(qū)出貨量將逐漸增加，疊加印尼新配額批準后供應也將恢復，鎳礦供應寬松的大格局仍未改變。

行情展望：

整體來看，供應方面，中國和印尼鎳鐵產能投放的延遲，導致短期內鎳鐵供應趨緊，而菲律賓及印尼鎳礦出口量的減少，使得礦價較為樂觀。需求方面，春節(jié)后部分不銹鋼廠或將出現集中補貨的需求，預計一季度鎳價或將呈現震蕩上行的態(tài)勢。