宏觀：受周末證監(jiān)會(huì)易帥消息影響，昨日滬深兩市雙雙高開，滬指漲逾1%。隨后大盤在強(qiáng)勢(shì)股集體殺跌拖累下逐漸回落，滬指午后一度跌逾0.6%，尾盤跌幅有所收窄。國(guó)外方面，民主黨國(guó)會(huì)領(lǐng)袖、眾院議長(zhǎng)邀請(qǐng)?zhí)乩势沼?月5日發(fā)表國(guó)情咨文。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室（CBO）：將2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從2.4%下調(diào)至2.3%。美元指數(shù)下跌0.07%，收于95.5972。

現(xiàn)貨與期貨：1月28日現(xiàn)貨報(bào)47350元/噸-47420元/噸，均值環(huán)比跌130元，對(duì)當(dāng)月合約跌85元，升貼水跌35元。滬銅主力合約價(jià)格上漲0.51%至47540元/噸，LME3月合約下跌1.11%，至5989美元/噸。滬倫比值7.94，環(huán)比下跌0.06。昨日滬期銅走強(qiáng)并整理47600元/噸一線，盤面價(jià)格的上漲繼續(xù)抑制現(xiàn)貨買盤，市場(chǎng)報(bào)價(jià)全面轉(zhuǎn)向下月發(fā)票。早市持貨商報(bào)價(jià)貼水100~貼水50元/噸，市場(chǎng)活躍度低，成交無力，于是有部分持貨商率先開啟調(diào)價(jià)模式，力求成交換現(xiàn)，平水銅率先調(diào)降至貼水150~140元/噸附近成交才有起色，好銅報(bào)價(jià)至貼水80元/噸附近，濕法銅緊跟市場(chǎng)報(bào)價(jià)，自貼水220元/噸擴(kuò)大至貼水250元/噸且仍有可壓價(jià)空間。市場(chǎng)甩貨者眾多，下游逐漸進(jìn)入放假模式，貿(mào)易商很多也已漸入節(jié)前假期模式，觀望為主，市場(chǎng)表現(xiàn)無力，接貨寥寥，成交市況初顯漸進(jìn)式假期模式。

庫存：1月28日上期所倉單環(huán)比增577噸（+1.60%），同比減12517噸（-25.48%）至36614噸。COMEX倉單環(huán)比減1637噸（-1.81%），同比減130870噸（-59.55%）至88896噸。LME倉單環(huán)比增200噸（+0.14%），同比減162650噸（-52.62%）至146475噸。

消息面：浙江海亮股份有限公司于2019年1月28日與KMEGermanyGmbH&Co.KG簽署了《股權(quán)資產(chǎn)購買協(xié)議》，收購其持有的位于德國(guó)、法國(guó)、意大利的三個(gè)銅合金棒生產(chǎn)工廠，以及位于德國(guó)、西班牙的兩個(gè)銅管生產(chǎn)工廠。KME公司是世界上最大的銅及銅合金產(chǎn)品制造商之一，是全球銅加工行業(yè)領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)，在全球銅及銅合金加工材市場(chǎng)擁有良好的口碑，公司此次收購KME公司旗下全部的銅合金棒業(yè)務(wù)和部分銅管業(yè)務(wù)。

邏輯：昨日受證監(jiān)會(huì)換帥等一系列宏觀因素影響，滬銅與股市同步上漲。但是從股市昨日尾盤跳水來看，宏觀利好影響有限，滬銅今日或許也將面臨回落。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交寥寥，逐漸進(jìn)入假期模式。同時(shí)近幾日全球顯性庫存均在逐步回升。當(dāng)前滬銅上行缺乏動(dòng)力，建議觀望，風(fēng)險(xiǎn)偏好高者可以逢高做空。

期權(quán)：銅期權(quán)市場(chǎng)交易摩擦有所改善，市場(chǎng)無效的情況尚存。波動(dòng)率曲面的連續(xù)性較好，接近ATM即48000附近的明顯凹陷，深度虛值的看跌期權(quán)波動(dòng)率微笑的情況明顯。整體波動(dòng)率在12.3%附近，維持平穩(wěn)，同時(shí)銅期貨的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率仍處于低位?；蝾A(yù)示著市場(chǎng)對(duì)銅即將走出一段震蕩向下走勢(shì)的判斷。