隨著新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)提升、成本不斷優(yōu)化，其經(jīng)濟(jì)性日益凸顯，新源汽車產(chǎn)業(yè)鏈再度活躍，資金流入明顯。其中，科力遠(yuǎn)、川環(huán)科技、盾安環(huán)境三股強(qiáng)勢(shì)漲停。

新能源汽車產(chǎn)銷兩旺 鋰電池等細(xì)分領(lǐng)域再度活躍

新能源汽車產(chǎn)銷繼續(xù)兩旺，銷售增長(zhǎng)明顯。近期在鋰電池概念股強(qiáng)勢(shì)走高的帶動(dòng)下，新源汽車產(chǎn)業(yè)鏈再度活躍，資金流入明顯。其中，科力遠(yuǎn)、川環(huán)科技、盾安環(huán)境三股強(qiáng)勢(shì)漲停。

有分析指出，隨著新能源汽車產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)提升、成本不斷優(yōu)化，其經(jīng)濟(jì)性日益凸顯，新車型陸續(xù)上市為市場(chǎng)提供更多選擇，未來(lái)新能源汽車產(chǎn)銷量有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

充電樁：企業(yè)盈利逐步好轉(zhuǎn)

充電樁的發(fā)展進(jìn)程在一定程度上關(guān)系著新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就目前來(lái)看充電運(yùn)營(yíng)企業(yè)盈利已開始逐步改善。可以看到，2018年全年特銳德自營(yíng)和非自營(yíng)充電樁合計(jì)充電量達(dá)到11.3億度，較2017年增長(zhǎng)157%。2018年7月，特銳德董事長(zhǎng)表示，日充電量達(dá)到340萬(wàn)度，部分進(jìn)入盈利軌道，但仍有不少企業(yè)出現(xiàn)虧損。東方證券分析師盧日鑫分析指出，最關(guān)鍵因素是充電樁的利用率低下，回本周期長(zhǎng)。但從頭部企業(yè)看到了充電樁運(yùn)營(yíng)盈利的可能，龐大的保有量將大幅提升充電樁利用率，未來(lái)充電運(yùn)營(yíng)企業(yè)的盈利將得到顯著改善。

政策層面來(lái)看，《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南（2015-2020年）》提出，到2020年，新增集中式充換電站超過(guò)1.2萬(wàn)座，分散式充電樁超過(guò)480萬(wàn)臺(tái)，電動(dòng)汽車樁車比接近1：1。行業(yè)人士表示，按照1座充電站平均投資300萬(wàn)元、1臺(tái)充電樁平均投資1.1萬(wàn)元來(lái)估算，到2020年市場(chǎng)空間近千億。

申萬(wàn)宏源證券分析師韓啟明指出，國(guó)內(nèi)充電樁市場(chǎng)空間巨大，民營(yíng)企業(yè)有望從中短期的海量工程和設(shè)備訂單中獲利，有代表性的公司包括易事特、科士達(dá)、萬(wàn)馬股份、中恒電氣、和順電氣。

潛力股精選

特銳德（300001）充電板塊收獲期已至

公司與2014年開始進(jìn)入充電樁行業(yè)，經(jīng)過(guò)多年的深度耕耘，已成為國(guó)內(nèi)充電樁龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率超過(guò)40%。公司預(yù)計(jì)2018年全年充電板塊將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，看好公司充電網(wǎng)即將進(jìn)入收獲期。新時(shí)代證券指出，目前我國(guó)新能源汽車保有量已經(jīng)超過(guò)220萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)到2020年新能源汽車保有量有望達(dá)到500萬(wàn)輛，充電樁市場(chǎng)空間巨大。公司作為龍頭企業(yè)，已經(jīng)在全國(guó)超過(guò)200個(gè)城市建立了超過(guò)19萬(wàn)個(gè)充電終端，充電網(wǎng)布局基本完成，隨著新能源汽車保有量的提高，充電樁利用率將穩(wěn)步提升，公司充電板塊開始進(jìn)入收獲期。

科士達(dá)（002518）業(yè)績(jī)受益于行業(yè)景氣度

公司光伏逆變器業(yè)務(wù)受益行業(yè)需求預(yù)期回暖，同時(shí)充電設(shè)備業(yè)務(wù)受益新能源乘用車增長(zhǎng)帶動(dòng)的私人充電樁需求快速提升，業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)，確定性增加。中金公司指出，光伏新增裝機(jī)規(guī)劃有望提升，同時(shí)海外需求持續(xù)景氣，推動(dòng)光伏需求反彈，公司光伏逆變器業(yè)務(wù)有望好于先前預(yù)期。此外，2018年中國(guó)私人充電樁增長(zhǎng)迅猛，截止11月平均每月新增2.5萬(wàn)個(gè)私人充電樁。我們認(rèn)為新能源乘用車市場(chǎng)將持續(xù)景氣，私人乘用車1：1的車樁比是未來(lái)主流。公司充電設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有望提速，隨著光伏行業(yè)預(yù)期回暖，估值中樞回升，充電樁業(yè)績(jī)確定性在新能源車持續(xù)景氣下加強(qiáng)。

中恒電氣（002364）盈利能力高于行業(yè)水平

公司主攻價(jià)值量更高的大功率直流充電樁，同時(shí)通過(guò)整合上游產(chǎn)業(yè)鏈和搭配軟件服務(wù)的方式，提高產(chǎn)品議價(jià)能力，毛利率達(dá)到55%以上，遠(yuǎn)高于行業(yè)一般水平。安信證券指出，考慮到新能源汽車的戰(zhàn)略高度，未來(lái)有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，因此充電樁行業(yè)的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)邏輯明晰。當(dāng)前，在政策層面和商業(yè)模式層面均呈現(xiàn)邊際改善，尤以網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)效應(yīng)強(qiáng)勁的滴滴的加入為代表，行業(yè)困局突破指日可待。初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2021年前我國(guó)直流充電樁就有120億元的市場(chǎng)空間。當(dāng)前，充電樁行業(yè)處于高增長(zhǎng)時(shí)期，我們認(rèn)為具備更高附加值產(chǎn)品生產(chǎn)實(shí)力的廠商有望獲得更高市場(chǎng)份額。

整車制造：重點(diǎn)挖掘有競(jìng)爭(zhēng)力龍頭

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年全年新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為127.0萬(wàn)輛、125.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)59.9%和61.7%。

民生證券分析師楊睿指出，2018年新能源汽車產(chǎn)銷量保持高增長(zhǎng)，同比增速均在60%左右，行業(yè)維持較高的景氣度。其中，新能源乘用車的產(chǎn)銷量均突破百萬(wàn)輛，為新能源汽車高增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力；新能源商用車最后一個(gè)月銷量環(huán)比大幅提升，全年累計(jì)銷量高于產(chǎn)量。在全球電動(dòng)化趨勢(shì)不斷擴(kuò)大背景下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體將持續(xù)向高質(zhì)量方向發(fā)展，具備技術(shù)、成本、渠道等優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商有望顯著受益。

根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020年）》，到2020年國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量需達(dá)500萬(wàn)輛，這意味著在未來(lái)2年多的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)銷還有數(shù)倍的提升空間。雖然完成這一既定目標(biāo)存在一定的挑戰(zhàn)，但對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上的上市公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)銷大幅提升將將進(jìn)一步刺激銷售規(guī)模的增長(zhǎng)。

從整車制造企業(yè)來(lái)看，具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力龍頭公司是重點(diǎn)挖掘的個(gè)股。從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，客車行業(yè)的寡頭競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)正在快速形成，宇通客車與金龍汽車估值都在13倍水平，具有一定反彈空間。乘用車看好上汽集團(tuán)、比亞迪，在新產(chǎn)品周期的推動(dòng)下，爆款車型的良好銷售預(yù)期將成為主要看點(diǎn)。

潛力股精選

比亞迪（002594）新產(chǎn)品周期到來(lái)

公司2018年12月新能源汽車46650輛，環(huán)比增長(zhǎng)55.11%，燃油汽車銷量22987輛，環(huán)比增長(zhǎng)9.95%。在燃油車行業(yè)整體下行趨勢(shì)下，仍有可觀增長(zhǎng)。新能源汽車占公司汽車總銷量47.6%，隨著未來(lái)新能源汽車進(jìn)一步開拓，其占比有望快速提升。國(guó)海證券指出，新能源車方面，新款王朝車型外觀設(shè)計(jì)補(bǔ)足之前外觀不足帶來(lái)全新體驗(yàn)，后續(xù)將推出唐ev版本。公司新一代王朝系列在性能、設(shè)計(jì)、性價(jià)比上均有突出優(yōu)勢(shì)，同時(shí)車型高中低檔分級(jí)合理，迎來(lái)強(qiáng)產(chǎn)品周期。目前公司處于新一輪產(chǎn)品周期，產(chǎn)銷量將保持持續(xù)高速增長(zhǎng)，有望繼續(xù)領(lǐng)銜行業(yè)發(fā)展。

上汽集團(tuán)（600104）新能源車銷量翻番

公司近幾年在智能網(wǎng)聯(lián)、自動(dòng)駕駛領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市占率都在不斷提升，2018年市占率超過(guò)24%。公司新能源化和智能化在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，且新能源車毛利率高于傳統(tǒng)車毛利率作為整車龍頭。同時(shí)，公司抵抗行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，具備強(qiáng)大的資金實(shí)力、銷售渠道、技術(shù)能力及產(chǎn)品持續(xù)開拓能力，有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的銷量增長(zhǎng)。長(zhǎng)城證券指出，公司乘用車新能源產(chǎn)品銷量達(dá)9.6萬(wàn)輛，同比翻番，位居新能源汽車單企業(yè)銷量第三位，這主要得益于公司完善的技術(shù)儲(chǔ)備和強(qiáng)大的產(chǎn)品力。2019年將推出兩款燃油車和3款電動(dòng)車，預(yù)計(jì)上汽乘用車全年銷量增速在16.4%左右。

宇通客車（600066）具有長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

公司掌握電動(dòng)客車核心產(chǎn)業(yè)鏈，具備豐富的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在技術(shù)成熟度、規(guī)模上已經(jīng)領(lǐng)先全球，具備極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。公司將在2019年推出兩款針對(duì)歐洲等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的高端電動(dòng)客車，或?qū)⒉捎昧悴考M裝的方式在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，投入較低，我們估計(jì)公司已經(jīng)開始參與英法新能源客車的招標(biāo)工作，若中標(biāo)成功，預(yù)計(jì)在2019年10月前交付，助力公司利潤(rùn)提升。平安證券指出，2019年新能源客車行業(yè)銷量將維持穩(wěn)定，低端產(chǎn)能出清將助力龍頭份額與利潤(rùn)回歸，宇通在低迷期蓄勢(shì)，新能源補(bǔ)貼退出后產(chǎn)業(yè)鏈將達(dá)到新的平衡。公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力猶存，2019年將突破歐洲市場(chǎng)。

東風(fēng)汽車長(zhǎng)期前景被看好

公司2017年完成剝離持續(xù)虧損的鄭州日產(chǎn)，因此2018年前三季度收入下降28.9%，但扣除鄭日基數(shù)后汽車及底盤銷量增長(zhǎng)6.9%，整體經(jīng)營(yíng)情況良好。加上去掉虧損源，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)258.7%，同時(shí)去年全年業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。中銀國(guó)際證券指出，公司新能源汽車產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，品類涵蓋輕卡、客車、乘用車等，獲得眾多優(yōu)質(zhì)客戶青睞。新能源乘用車前三季度銷售8108輛，同比增長(zhǎng)37.2%。受過(guò)渡期補(bǔ)貼政策以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游資金緊張等因素影響，新能源物流車短期銷售有所放緩，但新能源是未來(lái)發(fā)展方向，長(zhǎng)期前景看好。

鋰電池：核心部件迎來(lái)發(fā)展良機(jī)

2018年11月我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)8.96GWh，同比增長(zhǎng)28.8%，寧德時(shí)代穩(wěn)居第一；1-11月累計(jì)裝機(jī)43.7GWh，同比增長(zhǎng)76.8%。市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力電池能量密度要求的提高，具有高能量密度的三元鋰電池日益受到市場(chǎng)青睞。

行業(yè)人士表示，能量密度優(yōu)勢(shì)使得三元鋰電池逐漸侵蝕磷酸鋰電池市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2022年以前，三元鋰電池將熱度不減。從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上來(lái)看，動(dòng)力電池當(dāng)屬最重要的零部件之一。在國(guó)家政策的驅(qū)動(dòng)下，作為核心部件的鋰電池及產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)發(fā)展的大好良機(jī)。

從行業(yè)來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的持續(xù)回調(diào)，行業(yè)估值已經(jīng)回落至歷史低位。雖然近期板塊整體有所反彈，但在下游需求端支撐下，板塊估值仍具有明顯吸引力，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的市場(chǎng)格局已初步形成，新入者的門檻相比前幾年已經(jīng)有了較大的提升。未來(lái)市場(chǎng)中規(guī)模較小的企業(yè)逐漸被淘汰出局，市場(chǎng)集中度有望提升。