2018年，在全球?qū)γ涝Y產(chǎn)熱度變化中，黃金市場一波三折，先遭打壓，后又被市場追捧，迄今迫近千三關(guān)口。國際主流投行及研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金價已經(jīng)筑底，2019年黃金的配置價值將重獲投資者青睞。

美元因素利多金價

2018年的黃金市場交易，不得不關(guān)注“推特”。上半年，在諸多宏觀擾動因素影響下，美元成為避險資金的吸金池，市場一度對黃金投以青眼，但在流動性風(fēng)險面前，黃金并未走出理想多頭趨勢。黃金真正的反彈始于上月美聯(lián)儲鴿派加息，由于市場普遍預(yù)期2019年美聯(lián)儲可能結(jié)束加息周期，美元承壓，看多黃金的投資者越來越多。

高盛指出，市場預(yù)期的美聯(lián)儲12次加息中的10次已經(jīng)被市場消化，美元走強(qiáng)的趨勢正在逆轉(zhuǎn)。“如果2019年美國經(jīng)濟(jì)增長像預(yù)期的那樣放緩，黃金將受益于對防御性資產(chǎn)的更高需求，央行購買可能會提供額外支持。”2018年11月底，該行在“2019年十大交易策略”的清單上提醒投資者，市場出現(xiàn)了前所未有的錯位，大宗商品現(xiàn)在有一個“做多石油、黃金和基礎(chǔ)金屬的極佳切入點(diǎn)”。

“美國經(jīng)濟(jì)基本面對金價由利空逐漸轉(zhuǎn)為利多。”東證期貨分析師徐穎表示，美國經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落至2.5%以下，先行指標(biāo)制造業(yè)PMI已經(jīng)在2018年2季度見頂，企業(yè)部門的杠桿率以及利潤增速觸頂回落；家庭債務(wù)增速似乎也已見頂，得益于黏性工資的上漲，消費(fèi)支出維持較高水平，進(jìn)而帶動核心通脹的回升；政府支出增加空間有限；凈出口對經(jīng)濟(jì)的拖累短期緩解，長期難以扭轉(zhuǎn)。經(jīng)濟(jì)增速放緩但陷入衰退言之尚早，經(jīng)濟(jì)基本面走弱利多金價。

持倉指標(biāo)助力反彈

從持倉來看，中信證券分析師敖翀認(rèn)為，COMEX黃金CFTC非商業(yè)凈多頭持倉自2001年以來首次轉(zhuǎn)為負(fù)值。2018年8月，COMEX黃金非商業(yè)持倉轉(zhuǎn)為凈空頭，為2001年以來首次。多頭持倉于2018年10月觸底后呈現(xiàn)回升態(tài)勢，反映出資金面看多黃金情緒濃厚。COMEX黃金非商業(yè)凈多頭持倉觸底反彈階段一般伴隨著金價大幅上漲。

“歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在持倉觸底反彈的周期中金價平均漲幅達(dá)到11%。本輪反彈周期中，金價從底部上漲的幅度僅5%，預(yù)計(jì)未來一段時間仍有上升空間，且本輪持倉反彈顯著滯后金價回升時點(diǎn)，表明當(dāng)前金價仍處于上漲初期階段。”敖翀分析，本輪黃金凈多頭持倉下滑幅度超過歷史水平，隨著多頭持倉回升，金價有望大幅反彈。

敖翀認(rèn)為，在美聯(lián)儲加息預(yù)期弱化、美國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨弱和美股大幅下跌等因素作用下，預(yù)計(jì)2019年金價將迎來顯著上漲行情，持倉變化反映出的資金面回暖和看多情緒濃厚有望進(jìn)一步支撐金價上行，預(yù)計(jì)2019年黃金均價將達(dá)到1320美元/盎司。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國際主流投行預(yù)計(jì)明年黃金均價將在1300美元/盎司一線，一些激進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)甚至預(yù)測金價將達(dá)到1500美元/盎司。