企業(yè)持有現(xiàn)貨，為防范價格下跌風(fēng)險可買入看跌期權(quán)，但因單純買入期權(quán)成本較高，若企業(yè)判斷未來價格上漲存在壓力，可再賣出行權(quán)價較高的看漲期權(quán)，與之前買入的看跌期權(quán)共同構(gòu)建領(lǐng)子組合，若未來價格在賣出的看漲期權(quán)行權(quán)價下方，企業(yè)獲得全部的賣出看漲期權(quán)的權(quán)利金，可有效降低單純買入看跌期權(quán)的成本，以更低的成本開展套保，獲得比單純買入看跌期權(quán)更好的套保效果。

假定銅加工企業(yè)現(xiàn)有1000噸銅庫存，當(dāng)前期貨與現(xiàn)貨價格均為50000元/噸，后續(xù)期現(xiàn)基差維持不變（以下相同），為防范價格下跌風(fēng)險，企業(yè)可以選擇買入200手價格為50000元/噸的平值看跌期權(quán)套期保值，支付權(quán)利金840元/噸；若企業(yè)預(yù)計未來3個月銅價上方51000元/噸存在壓力，也可以選擇在買入看跌期權(quán)的基礎(chǔ)上以470元/噸賣出200手行權(quán)價為51000元/噸的虛值看漲期權(quán)，構(gòu)建領(lǐng)子組合套保。

若未來銅價大幅下跌至45000元/噸，此時企業(yè)現(xiàn)貨庫存凈虧損500萬元，對于買入看跌期權(quán)套保而言，期權(quán)端盈利416萬元，企業(yè)最終虧損84萬元；而對于領(lǐng)子組合套保而言，由于增加了賣出期權(quán)的權(quán)利金收入，期權(quán)端盈利提升了11.30%至463萬元，最終企業(yè)整體虧損37萬元。

若未來銅價維持在50000元/噸，企業(yè)庫存價值不變，而對于買入看跌期權(quán)套保而言，將損失全部權(quán)利金84萬元，企業(yè)最終虧損84萬元；對于領(lǐng)子組合套保而言，賣出看漲期權(quán)頭寸保持虛值狀態(tài)，價值歸零，企業(yè)可獲得權(quán)利金47萬元，最終套保端虧損37萬元，相較于單純買入看跌期權(quán)降低了56%的虧損，有效幫助企業(yè)降低套保成本。

假定銅加工企業(yè)預(yù)計未來銅價可能會下跌，且上方存在壓力，其于2018年9月21日銅期權(quán)上市首日為1000噸銅庫存套期保值，銅期貨1901合約收盤價為49250元/噸，對應(yīng)行權(quán)價為49000元/噸平值看跌期權(quán)，權(quán)利金收盤價為1640元/噸；行權(quán)價50000元/噸的虛值看漲期權(quán)，權(quán)利金收盤價為1440元/噸。

12月13日，期貨價格上漲至49350元/噸，買入看跌期權(quán)權(quán)利金僅為282元/噸，浮虧135.8萬元；而對于領(lǐng)子組合套保，由于賣出看漲期權(quán)權(quán)利金收盤價為177元/噸，浮盈為126.3萬元，最終套保端浮虧9.5萬元，幫助企業(yè)有效降低了對沖成本。