經(jīng)歷近三年的單邊下行之后，鎂資源產(chǎn)品價格在2016年年初迎來反轉(zhuǎn)，相關產(chǎn)品價格連續(xù)上漲。2017年8月，鎂資源產(chǎn)品價格達到階段性高點后開始回落，但基于環(huán)保限產(chǎn)及下游需求增長因素共同影響，2018年年初以來，國內(nèi)鎂資源產(chǎn)品價格再次出現(xiàn)上漲行情。
　　10月30日，倫敦戰(zhàn)略金屬市場鎂金屬報價上漲113美元至2638美元/噸，同比增長12.26%，創(chuàng)近三年新高；同期，國內(nèi)鎂錠產(chǎn)品報價上漲至1.87萬元/噸，同比增長28.87%，年內(nèi)漲幅18.83%；鎂合金價格上漲至2.02萬元/噸，同比增長22.7%，年內(nèi)漲幅18.13%。
　　行業(yè)相關上市公司的業(yè)績也水漲船高。
　　三季報顯示，云海金屬(002182)（002182）前三季度實現(xiàn)扣非后凈利潤1.27億元，同比增長38.75%；公司表示，由于報告期內(nèi)鎂價漲幅高于原材料價格漲幅，公司業(yè)績實現(xiàn)較大幅度上漲。濮耐股份(002225)（002225）實現(xiàn)扣非后凈利潤1.84億元，同比增長372.35%；濮耐股份指出，公司主要原材料之一的鎂砂價格自2017年起出現(xiàn)暴漲，2018年鎂砂價格整體處于歷史高位，鎂質(zhì)原材料大幅上漲帶來產(chǎn)品成本增加，公司努力向下游轉(zhuǎn)嫁成本壓力，產(chǎn)品銷售價格增長。
　　市場機構普遍認為，在環(huán)保限產(chǎn)及下游需求增長的共同影響下，鎂資源產(chǎn)品價格有望繼續(xù)提升。
　　環(huán)保政策推動供給收縮
　　與2017年成本推升產(chǎn)品價格走高不同，2018年以來，環(huán)保政策推動的供給端產(chǎn)能收縮成為誘發(fā)鎂產(chǎn)品價格持續(xù)上漲的直接原因。
　　鎂在自然界中分布廣泛，按形態(tài)可分為固體礦和液體礦兩種形式，固體礦主要包括菱鎂礦和白云石，液體鎂礦則主要來自海水、天然鹽湖水和地下鹵水。
　　在全球范圍內(nèi)，中國的鎂資源礦石類型全、分布廣，礦石資源總儲量占世界的22.5%，居世界第一。
　　根據(jù)USGS（美國地質(zhì)調(diào)查局）公布的數(shù)據(jù)，截至2015年年底，全球已探明的菱鎂礦資源量約為120億噸，儲量約為24億噸，集中分布于中國、俄羅斯和朝韓地區(qū)，三方合計儲量占比超過60%。其中，中國菱鎂礦儲量約為5億噸，約占全球總量的21%。
　　受資源分布因素影響，目前，全球的原鎂產(chǎn)能也主要集中在中國、美國和俄羅斯，三國合計產(chǎn)能占比超過90%。
　　根據(jù)USGS公布的數(shù)據(jù)，截至2017年，全球原鎂產(chǎn)量約為118萬噸。其中，中國產(chǎn)量為102萬噸，約占全球產(chǎn)量的86.44%，美國、俄羅斯等8國合計產(chǎn)量基本維持在15萬噸上下。
　　因制作工藝不同，全球原鎂生產(chǎn)可分為電解法和皮江法兩種。其中，菱鎂礦和鹽湖鎂多采用電解法制備氧化鎂或氫氧化鎂，下游應用領域包括耐火材料、水泥、橡膠等；白云石多采用硅熱還原法（皮江法）制備原鎂（鎂錠），主要應用于汽車、3C及航空航天領域。
　　目前，國外大多選取海水、鹽湖及菱鎂礦并采用電解法生產(chǎn)原鎂，國內(nèi)多是通過皮江法煅燒白云石獲得原鎂。皮江法是熱還原法中使用最廣泛的方法，用皮江法提鎂主要選用硅鐵對白云石進行煅燒，再對產(chǎn)生的氧化鎂進行熱還原制取原鎂。
　　1987年起，皮江法在國內(nèi)制鎂行業(yè)推廣盛行，一大批規(guī)模不等的皮江法小鎂廠在全國各地遍地開花。短短幾年內(nèi)，全國22個省市自治區(qū)約500家鎂廠上馬建設，總共設計產(chǎn)能超過20萬噸。1999年，中國正式成為全球最大鎂生產(chǎn)國，鎂工業(yè)進入快速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年，中國陜西和山西兩省的原鎂產(chǎn)量合計占全國總產(chǎn)量的60%以上。其中，陜西省共生產(chǎn)原鎂47.88萬噸，占比46.85%；山西省共生產(chǎn)原鎂14.36萬噸，占比14.05%。
　　與電解法相比，皮江法因工藝簡單、成本低廉受到追捧，但其生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的大量“三廢”（廢氣、廢水、廢渣）問題一直存在。
　　根據(jù)招商證券(600999)研究報告，目前，生產(chǎn)1噸金屬鎂需要大約10噸白云石、1.1噸硅鐵和0.2噸螢石，總體能源利用率約為5%-8%。金屬鎂生產(chǎn)污染物排放量大，年產(chǎn)1萬噸金屬鎂企業(yè)，CO2排放量約為4萬噸/年，SO2排放量600噸/年，煙塵排放量300噸/年。因此，鎂冶煉于2013年被列為限制類項目。
　　2018年6月11日，生態(tài)環(huán)保部啟動強化督查，方案要求進一步改善京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原及長三角地區(qū)等重點區(qū)域的環(huán)境空氣質(zhì)量，持續(xù)開展大氣污染防治強化督查。其中，汾渭平原11個城市總體安排90個督查組，督查持續(xù)至2019年4月28日。
　　受此影響，7-8月，國內(nèi)多家原鎂企業(yè)陸續(xù)主動停產(chǎn)，開展夏季高溫例行檢修，鎂產(chǎn)量加速下滑。
　　根據(jù)鎂業(yè)分會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，受環(huán)保嚴查及夏季例行檢修影響，2018年1-6 月，全國共生產(chǎn)原鎂37.82 萬噸，同比減少 21.4%。其中，陜西地區(qū)累計生產(chǎn)21.67萬噸，同比減少11.07%；寧夏地區(qū)累計生產(chǎn)4.05萬噸，同比減少50.94%；山西地區(qū)累計生產(chǎn)4.71萬噸，同比減少31%。國內(nèi)原鎂最主要產(chǎn)區(qū)陜西、山西、寧夏產(chǎn)量均同比大幅減少，影響全球原鎂供給。
　　招商證券認為，受環(huán)保影響關停的大量產(chǎn)能，主要是因為固廢處理不當引發(fā)，固廢處理問題1-2年甚至更長時間內(nèi)難以得到有效解決，短期內(nèi)復產(chǎn)無望。
　　同時，由于部分企業(yè)缺乏脫硫脫硝裝置，產(chǎn)能同樣受到影響。據(jù)測算，每2萬噸鎂冶煉產(chǎn)能對應需要的脫硫脫硝裝置投資約2000萬元，每年運行費用400萬元。如果考慮粉塵處理，部分企業(yè)的一次性環(huán)保投資預計超過3000萬元。對于部分小規(guī)模企業(yè)而言，一次性環(huán)保投入將成為企業(yè)無法逾越的壁壘，同樣會引發(fā)部分產(chǎn)能退出。
　　廣發(fā)證券研報指出，目前，國內(nèi)原鎂生產(chǎn)廠商多數(shù)規(guī)模較小，僅有17家產(chǎn)能不低于3萬噸，占比約為26%，環(huán)保嚴查將對國內(nèi)原鎂供給造成較大沖擊。
　　10月29日，生態(tài)環(huán)保部宣布，第二批中央生態(tài)環(huán)境保護督察“回頭看”將于近日全面啟動，督察“回頭看”進駐工作主要包括陜西、山西、遼寧、安徽、吉林等省份。
　　需求端穩(wěn)定 漲價有望持續(xù)
　　目前，全球原鎂產(chǎn)量中，約有70%用于生產(chǎn)鎂合金，剩余產(chǎn)量用于鋼鐵脫硫、鑄造產(chǎn)品等其他用途。鎂合金需求主要應用于汽車領域，約占總體消耗比重的75%；其次是3C領域，約占消耗比例的15%，航空航天及其他領域占比則為10%。
　　隨著全球環(huán)保問題日漸突出，輕量化正成為整車優(yōu)化的最主要方向。鎂合金作為目前世界范圍內(nèi)得到開發(fā)應用材料中最輕質(zhì)的商用金屬工程材料，具有密度小、強度高、彈性模量大、散熱好等諸多優(yōu)點，是汽車輕量化材料的首選。
　　2017年11月，中國汽車工程學會發(fā)布了《節(jié)能與新能源汽車技術路線圖》（下稱“節(jié)能路線圖”）。節(jié)能路線圖提出，到2020年、2025年和2030年，國內(nèi)單車用鋁量將分別達到190千克、250千克和350千克，單車用鎂量分別達到15千克、25千克和45千克。
　　廣發(fā)證券認為，鎂合金制造汽車零部件可以顯著減輕車重，降低油耗，減少尾氣排放量，提高零部件的集成度，提高汽車設計的靈活性等。為實現(xiàn)節(jié)能路線圖目標，無論是新能源汽車還是傳統(tǒng)汽車，輕量化技術都至關重要，隨著技術的進一步發(fā)展，鎂合金在汽車領域的應用范圍會更加廣泛，以目前單車用鎂3千克計算，汽車領域?qū)⒊蔀槲磥礞V需求的重要增長點。
　　招商證券認為，中國的鎂消費整體規(guī)模較產(chǎn)量仍偏小，2017年，國內(nèi)原鎂消費合計約42萬噸，得益于汽車輕量化等下游領域需求增長和鎂加工技術的進步，鎂合金將成為鎂行業(yè)未來最有前途的發(fā)展方向，未來仍能保持高速增長。
　　除此之外，全球汽車尤其是新能源汽車的穩(wěn)定增長成為鎂需求的有利支撐。
　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2018年1-9月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別約為2049.13萬輛和2049.06萬輛，同比增長0.87%和1.49%。其中，乘用車產(chǎn)銷量分別約為1735.07萬輛和1725.97萬輛，同比增長0.13%和0.64%；商用車產(chǎn)銷量分別約為314.07萬輛和323.09萬輛，同比增長5.17% 和6.31%。
　　9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成12.7萬輛和12.1萬輛，比上年同期分別增長64.4%和54.8%。經(jīng)統(tǒng)計，1-9月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成73.5萬輛和72.1萬輛，比上年同期分別增長73%和81.1%。其中，純電動汽車產(chǎn)銷分別完成55.5萬輛和54.1萬輛，比上年同期分別增長58.9%和66.2%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成18萬輛和18.1萬輛，比上年同期分別增長138%和146.9%。
　　廣發(fā)證券認為，2018-2020 年，根據(jù)原鎂供應和下游需求變化情況，預計中國供給量分別短缺27.3萬噸、19.3萬噸和1萬噸，全球分別短缺28.8萬噸、18.6萬噸和19.1萬噸，供需維持短缺格局，將繼續(xù)支撐鎂價上漲。