由于鉛錠庫(kù)存水平整體偏低，加之環(huán)保高壓持續(xù)，煉廠產(chǎn)能無(wú)法有效釋放，滬鉛供不應(yīng)求趨勢(shì)有望延續(xù)，這將助推鉛價(jià)再創(chuàng)新高。

一方面，原料端鉛精礦趨緊，供應(yīng)有望繼續(xù)收縮；另一方面，冬季置換需求緩慢釋放，蓄電池廠開(kāi)工率整體平穩(wěn)，需求支撐仍存。筆者認(rèn)為，滬鉛短期內(nèi)有望再度測(cè)試兩萬(wàn)一線，偏多操作為主。

產(chǎn)能釋放空間有限

四季度不管是河南還是北京的空氣質(zhì)量都不容樂(lè)觀，環(huán)保部下發(fā)文件明確要求空氣質(zhì)量要取得改善，同比要求改善優(yōu)良天數(shù)增加5%。但從實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，空氣質(zhì)量頗為悲觀，北京10月的空氣質(zhì)量綜合指數(shù)在200上下浮動(dòng)，明顯高于去年同期100左右的水平，或許正是采暖污染源的增加與一刀切停產(chǎn)的減排措施乏力，導(dǎo)致了污染的加劇。

嚴(yán)峻的保衛(wèi)藍(lán)天攻堅(jiān)戰(zhàn)，令企業(yè)在生產(chǎn)時(shí)忌憚?dòng)屑?。精鉛生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)過(guò)前期的嚴(yán)厲環(huán)保整改，目前廢水廢渣排放，特別是10萬(wàn)噸以上的大型企業(yè)，完全達(dá)到環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。但是本次督查重點(diǎn)在于空氣質(zhì)量，冶煉企業(yè)對(duì)于廢水廢渣排放雖已較之前大幅改善，但是采暖季正式到來(lái)，造成污染源頭增加，在保證人民取暖為首要任務(wù)的前提下，工業(yè)企業(yè)在污染橙色預(yù)警時(shí)，采取限產(chǎn)減排措施，導(dǎo)致生產(chǎn)進(jìn)一步收縮。

西北地區(qū)鉛精礦面臨閉礦

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)鉛精礦累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到900090噸，相較于去年同期大幅下跌40%。精鉛原料供給仍然趨緊，并且隨著寒冷冬季的來(lái)臨，西北地區(qū)鉛鋅礦將陸續(xù)關(guān)停，后續(xù)原料供給將進(jìn)一步短缺。如果進(jìn)口加工費(fèi)繼續(xù)保持在20美元/噸，甚至下滑，就意味著國(guó)外原料無(wú)法有效補(bǔ)充國(guó)內(nèi)短缺。原料供給的收縮也將導(dǎo)致供應(yīng)收縮。

根據(jù)國(guó)際鉛鋅小組預(yù)計(jì)，2018年全年全球鉛精礦產(chǎn)量較去年相比將會(huì)出現(xiàn)0.4%的小幅下跌，產(chǎn)量大致在458萬(wàn)噸，而截至目前的最新統(tǒng)計(jì)，2018年前8個(gè)月，產(chǎn)量大致在296.5萬(wàn)噸，其中降幅較大的為澳大利亞，同比下降31.8%。

庫(kù)存處于偏低水平

11月以來(lái)，汽車冬季置換需求逐漸顯現(xiàn)。第二輪環(huán)保檢查開(kāi)啟，產(chǎn)能釋放受限，安徽的再生，河南、湖南的原生，三省產(chǎn)能約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的一半，導(dǎo)致整體庫(kù)存下移。前期隨著全國(guó)開(kāi)學(xué)季到來(lái)，動(dòng)力型蓄電池置換需求得以有效釋放。目前汽車啟動(dòng)型電池剛性消費(fèi)有所回升，特別是整車廠為準(zhǔn)備年關(guān)的消費(fèi)高峰生產(chǎn)進(jìn)度提升，開(kāi)始放量采購(gòu)啟動(dòng)型鉛蓄電池。

鉛錠庫(kù)存同比處于偏低位置。首先，鉛精礦緊俏加之西北地區(qū)礦山閉礦預(yù)期，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)后期恐將回落。其次，利潤(rùn)下滑預(yù)期令冶煉廠生產(chǎn)動(dòng)能不足，供給端產(chǎn)能無(wú)法有效釋放，導(dǎo)致精鉛供給下滑，結(jié)合后期的需求擴(kuò)張預(yù)期，庫(kù)存有望繼續(xù)在低位徘徊。

總之，鉛錠庫(kù)存水平整體偏低，顯示供應(yīng)端延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)。環(huán)保高壓持續(xù)，煉廠產(chǎn)能無(wú)法有效釋放，而前期壓抑需求則呈現(xiàn)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，滬鉛供不應(yīng)求趨勢(shì)延續(xù)，這將助推鉛價(jià)再創(chuàng)新高。