云鋁股份2018年10月30日披露2018年3季度報(bào)，公司2018年Q1-3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.04億元，同比下降3.0%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.11億元，較去年同期下降約73.8%。從單季變化情況來看，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.19億元，同比下降13.93%，環(huán)比上漲1.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.62億元，同比下降77.3%，環(huán)比下滑59.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)0.55億元，同比下降79.86%，環(huán)比下滑62.8%。

    目前公司重點(diǎn)項(xiàng)目有序推進(jìn)，增量產(chǎn)能漸入收獲期。此前，公司擁有存量電解鋁產(chǎn)能158萬噸（其中，本部30+潤(rùn)鑫30+涌鑫30+澤鑫30+淯鑫38），2018年7月云鋁海鑫35萬噸項(xiàng)目（昭通一期）開始投產(chǎn)，鶴慶溢鑫21萬噸項(xiàng)目（一期）有望于年底投產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2018年底將形成電解鋁產(chǎn)能210萬噸/年，年內(nèi)增幅約為33%；再往后看，昭通二期以及文山50萬噸項(xiàng)目正在規(guī)劃建設(shè)進(jìn)程中，2019年公司遠(yuǎn)景產(chǎn)能有望達(dá)到300萬噸/年以上。

    據(jù)世鋁網(wǎng)了解，今年8月份，云南經(jīng)信委發(fā)布云鋁以鋁液綜合交流電耗12896.05kWh/t入選領(lǐng)跑者名單，水電鋁優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)凸顯。當(dāng)前，我國(guó)電解鋁行業(yè)自備電比例在70%以上，而自備電又以火電為主。2018年3月，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《燃煤自備電廠規(guī)范建設(shè)和運(yùn)行專項(xiàng)治理方案》（征求意見稿），并對(duì)補(bǔ)繳政府性基金及政策性交叉補(bǔ)貼方面均提出具體要求；吉林省于2018年7月1日開始對(duì)燃煤自備電廠征收政策性交叉補(bǔ)貼（標(biāo)準(zhǔn)為0.15元/千瓦時(shí)），自備電大省山東，于過渡期（2018年7月1日至2019年12月31日）對(duì)燃煤自備電廠征收0.05元/千瓦時(shí)的政策性交叉補(bǔ)貼，之后該標(biāo)準(zhǔn)將上調(diào)至0.1016元/千瓦時(shí)。若按照噸鋁電耗13500度、額度標(biāo)準(zhǔn)0.05元/千瓦時(shí)測(cè)算，則交叉補(bǔ)貼政策將導(dǎo)致火電鋁噸成本將增加約675元，而水電鋁則不受影響。該政策一方面使得電解鋁成本曲線趨于扁平化，對(duì)于價(jià)格的支撐力度更大；而另一方面，水電鋁成本優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步凸顯，其示范效應(yīng)值得重視。

    鋁行業(yè)底部特征明顯，板塊安全邊際抬升。虧損是測(cè)試底部的靈敏指標(biāo)，按照我們對(duì)于電解鋁成本的跟蹤測(cè)算，當(dāng)前噸鋁虧損約700元，行業(yè)企業(yè)承壓運(yùn)營(yíng)；而非行政性減停產(chǎn)是對(duì)底部的確認(rèn)，截止到2018年10月24日，減停產(chǎn)共涉及15家電解鋁企業(yè)，電解鋁建成產(chǎn)能517.6萬噸，其中，已減產(chǎn)能約160.3萬噸，約占國(guó)內(nèi)總運(yùn)行產(chǎn)能的4.3%，預(yù)計(jì)2018年全年電解鋁產(chǎn)量在3650萬噸左右，明顯低于年初預(yù)期的3800萬噸。