國內(nèi)方面

我的有色網(wǎng)訊:國內(nèi)方面從今年年初以來，按照打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)工作要求，國內(nèi)環(huán)保形勢嚴(yán)峻，多家中小型礦山停產(chǎn)，銅精礦供應(yīng)持續(xù)減少。與此同時(shí)，國內(nèi)部分冶煉廠粗煉檢修，粗銅供應(yīng)減少。粗銅加工費(fèi)從4月開始高位回落，從一季度末1850元/噸下降至當(dāng)前的1700元/噸。

其次去杠桿繼續(xù)，房地產(chǎn)調(diào)控加碼，改革繼續(xù)發(fā)力。7月31日中央政治局會(huì)議再次明確要堅(jiān)定不移的“去杠桿”，改變了之前的“穩(wěn)杠桿”的政策導(dǎo)向，遏制房價(jià)上漲。2018年6月28日，針對(duì)近期房地產(chǎn)市場亂象，住建部決定于2018年7月初至12月底，在北京、上海等30個(gè)城市先行開展治理房地產(chǎn)市場亂象專項(xiàng)行動(dòng)。

此外今年的家電市場成為本季度銅價(jià)上漲的一個(gè)強(qiáng)勁動(dòng)力，受今年高溫炎熱天氣房地產(chǎn)去庫存等因素影響，家電中用銅量最大的空調(diào)市場出現(xiàn)爆發(fā)式增長，據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)今年6月，全國空調(diào)產(chǎn)量1600萬臺(tái)，同比增長13%。2018年1-6月，全國空調(diào)產(chǎn)量9070.71萬臺(tái)，同比增長14.5%。業(yè)內(nèi)人士也表示，國內(nèi)主要空調(diào)企業(yè)近一年來幾乎都在滿負(fù)荷生產(chǎn)，主要空調(diào)生產(chǎn)企業(yè)出貨量多數(shù)已刷新歷史最高增長水平。

經(jīng)粗略計(jì)算，今年1-6月份空調(diào)產(chǎn)量較去年同期增長1140.55萬臺(tái)，如果按每臺(tái)耗銅8kg計(jì)算，那么空調(diào)市場拉動(dòng)了近1萬噸的銅消費(fèi)量。不過至8月份以來，空調(diào)的排產(chǎn)具有季節(jié)性，8月是空調(diào)銷售旺季但并非空調(diào)生產(chǎn)旺季，據(jù)了解格力、海爾等國內(nèi)大型空調(diào)生廠商8月的排產(chǎn)量或有所下降，美的8月存在夏修需求?？照{(diào)消費(fèi)強(qiáng)勁但8月銅管開工率或出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào) 。隨著國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)控監(jiān)管升級(jí)，一二線城市房屋成交量回落，國內(nèi)房屋租賃市場的擴(kuò)大等對(duì)精裝修市場形成一定利空打擊，進(jìn)而影響到空調(diào)的出貨情況。我的有色預(yù)計(jì)后市空調(diào)企業(yè)開工率將下降，經(jīng)銷商以消化當(dāng)前空調(diào)庫存為主。

國際方面

中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)：中國正面臨史無前例的挑戰(zhàn)！，銅“博士”可謂多災(zāi)多難，先有智利必和必拓（Escondida）投票否決了公司的加薪提議并決定開始罷工，本周銅庫存一度下降，銅價(jià)由低回升至50000元/噸。今年，全球最大銅生產(chǎn)國智利有史以來最頻繁的談判年。根據(jù)過去經(jīng)驗(yàn)看，礦山罷工的影響和價(jià)格成正比。投資者對(duì)于今年銅礦罷工影響銅礦供應(yīng)預(yù)期較高。后有中對(duì)美160億商品加征關(guān)稅，其中160億美元商品關(guān)稅涉及銅廢碎料，據(jù)我的有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，中國2017年從美國進(jìn)口廢銅53.5萬實(shí)物噸，占中國進(jìn)口比重15%，加上之前600億美金的貿(mào)易清單對(duì)銅影響，銅在此內(nèi)憂外患背景下的走勢變得更加錯(cuò)綜復(fù)雜。

走勢分析

首先中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)酵，人民幣持續(xù)貶值。人民幣的貶值對(duì)銅價(jià)具有顯著影響。人民幣對(duì)美元貶值，美元走高對(duì)大宗商品的影響存在兩個(gè)邏輯，一是國際上以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格可能會(huì)面臨較大的下行壓力；二是人民幣貶值將導(dǎo)致輸入性通脹，推高原材料成本從而提高商品價(jià)格，會(huì)對(duì)以人民幣計(jì)價(jià)的大宗商品的期貨價(jià)格形成利好，作為國際化較高的銅的來說，伴隨著人民幣的貶值，銅價(jià)大多趨于下行，加上人民幣貶值助推滬倫比值持續(xù)走高，滬倫比值從6月初7.4走高到7月末的7.9再到8月10號(hào)的8.05的高位，進(jìn)口虧損縮至300元/噸左右，對(duì)銅價(jià)形成壓制。

其次：中對(duì)美進(jìn)口進(jìn)口加征關(guān)稅涉及固廢，美國廢銅是中國廢銅進(jìn)口的主要來源，對(duì)中國的廢銅供應(yīng)尤為重要；加征關(guān)稅將直接導(dǎo)致美國廢銅進(jìn)口成本上升，從而導(dǎo)致來自美國的廢銅進(jìn)口量減少，削減國內(nèi)廢銅供應(yīng)。中長期貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵，必定會(huì)影響全球的經(jīng)濟(jì)增速，對(duì)于金融屬性比較強(qiáng)的銅影響比較大，貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)再次萎靡，會(huì)帶來銅的消費(fèi)需求的低迷，總之，對(duì)于銅來說短期是利空的，中長期還要觀察中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)全球宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

最后：供應(yīng)端方面2018前七批建議批準(zhǔn)的廢七類核定進(jìn)口量為19.65萬噸，僅占2017年前七批核定進(jìn)口量的7.39%，此次貿(mào)易戰(zhàn)加征關(guān)稅同樣涉及廢銅，對(duì)國內(nèi)需用廢銅銅供應(yīng)產(chǎn)品的銅材其成本將增加，同時(shí)盈利能力縮小，小型銅企可能會(huì)加快淘汰的速度，產(chǎn)業(yè)向集中密集度高的企業(yè)發(fā)展，同時(shí)國外智力必和必拓向Escondida銅礦工人等相關(guān)罷工因素對(duì)滬銅期價(jià)產(chǎn)生利多支持，銅庫存8月初下降速度較快，近期銅價(jià)波動(dòng)難以避免。

綜述：宏觀因素貿(mào)易戰(zhàn)影響和人民幣持續(xù)貶值，貿(mào)易戰(zhàn)和不斷上升的通貨膨脹對(duì)世界經(jīng)濟(jì)來說都是不利因素，國內(nèi)環(huán)保和房地產(chǎn)調(diào)控，市場面臨更多的不確定性，對(duì)銅價(jià)負(fù)面影響較大，加上Escondida勞資談判引起罷工擔(dān)憂影響供應(yīng)，推動(dòng)銅價(jià)上揚(yáng)（據(jù)我的有色網(wǎng)調(diào)查Escondida占全球主要銅供應(yīng)的近5%，產(chǎn)量維持在100萬噸以上）兩種效應(yīng)博弈下，銅價(jià)未來的走勢亦取決于宏觀面對(duì)需求的帶動(dòng)預(yù)期和當(dāng)前供求狀況。